“高盛门”事件的出现和欧元区债务危机的重燃，使得区间运行的国内外商品普遍走出两波加速下挫行情。期间，原油期货却表现得特立独行，短暂受挫后即能迅速企稳，甚至有力反击。近日更是连收三阳，85美元一线失而复得。截止到5月3日收盘，纽约商业交易所（NYMEX）6月份交付的轻质原油期货价格以86.19美元/桶报收，盘中一度创18个月新高。原油期货之所以有此与众不同的表现，与其金融属性浓厚、影响因素众多有莫大关联，而近日美国陆续公布的较为乐观的经济数据居功至伟。但目前油市依然弥漫着许多利空因素，诸如债务危机的蔓延甚至恶化、原油库存持续攀升等，且市场整体信心有所不足，因此我们须警惕油价随时掉头而下的风险。
提振油价表现抗跌的因素分析
当前属于传统的驾车出行高峰期，美国汽油需求得到一定程度的恢复。据万事达顾问公司公布的报告显示，最近几周的汽油消费处于持续增长之中。在汽油消费恢复的带动下，美国炼油企业加大了原油的加工力度。正是基于这种原因，投机资金大举入场做多原油，从而推动油价频频发力。此外，美国近日接连涌现的利好经济数据无疑对油价上行起到了推波助澜的作用，笔者择其要者列举如下：
其一，美国3月份新屋销售环比大涨27%，经季调并年化的销售总量增至41.1万幢，27%的涨幅创下了1963年4月以来新高，41.1万幢的销量则为去年7月以来之最。其二，美国联邦储备委员会（FED）在为期两天的利率会议后宣布，维持0—0.25%的基准利率区间不变。FED称，美国经济持续好转，但经济衰退的影响仍未散去，因此预计将把接近零的利率水平再维持一段时间。其三，美国劳工部4月29日公布的数据称，截至4月24日当周，首次申请失业救济人数减少1.1万人至44.8万人。其四，美国第一季度国内生产总值(GDP)增长3.2%，其增长动力来源于当季消费者支出上升，这是未来经济增长的一个积极信号，令投资者感到鼓舞。另外，墨西哥湾原油泄漏事故亦给予油价以提振。该海域一座钻井平台于4月20日发生爆炸后，一口深水油井仍在以每天约5000桶的速度泄漏原油，市场预计事故可能会危及路易斯安那州海上油港的营运，导致墨西哥湾的原油进口中断。
油市上诸如此类的消息如恒河之沙，难以尽述。但有一点我们需要切记，没有纯粹的多头市场，亦没有纯粹的空头市场，价格运行的方向仅仅取决于某一特定时期内市场对利多或利空消息的反应程度。
利空蔓延甚至恶化的风险不可忽视
首先，高盛事件和欧元区债务问题尘埃未定。“高盛门”事件无疑是此前原油价格大幅回落的始作俑者。美国证券交易委员会指控高盛集团涉嫌诈骗的消息一经公布，期市、股市满盘皆绿，以至于美国媒体惊呼：“好不容易复苏的金融市场被高盛这只烂鞋子打了下去”。
福无双至，祸不单行。就在高盛事件尚未盖棺论定，市场不良影响稍有淡化时，欧元区债务危机又死灰复燃。标准普尔将葡萄牙主权评级从“A+”下调两档至“A-”，将希腊评级下调三档至“BB+”，这是垃圾级中的最高评级，并将评级前景定为负面。一波未平，一波又起，仅时隔一日，标普公司又将西班牙的主权债信评级降至“AA”。标准普尔下调欧元区数国主权评级的举措沉重“空袭”了全球金融市场，刚有企稳迹象的商品价格再次遭遇重挫。同时，欧元汇率大幅下滑，美元又一次成为避风港，美元指数暴涨，从而令商品承受双重压力。
尽管欧元区16国财长5月2日同意启动希腊救助机制，在未来三年内与国际货币基金组织一道为其提供1100亿欧元贷款。但目前市场对欧元区债务问题已是极度失望和忧虑。金融的内在是信心，信心的丧失则意味着市场徘徊在崩溃的边缘。“树欲静而风不止”，金融市场从来不乏炒作因素，若欧元区债务危机和高盛问题继续蔓延甚至恶化，不排除原油有再度掉头而下的可能。
其次，库存持续上升将制约油价上行。最终决定原油走势的是需求，而库存的增减可以反映出需求状况的好坏。近期，美国原油库存已经持续数周保持上升势头，这说明了油价的涨势并不牢固，当前的市场价格要高过与基本面相称的合理水平。据美国能源情报署(EIA)4月28发布的最新周度报告显示，截止到4月23日当周，美国商业油品库存总计增加1290万桶，其中原油库存增加190万桶，达到去年6月份以来的最高水平，而成品油输出量（一项衡量需求的指标）则触及年内低点。同时，纽约商业交易所原油期货的交割点俄克拉荷马州库欣的库存水平也处于较高水平。石油输出国组织（欧佩克）日前表示，目前市场传递出的信号喜忧参半，原油库存持续增长。
综合看来，目前油市基本面上多空因素共存，尽管诸多利好数据令投资者暂时忽略了未曾消散的利空因素，但我们应该明白“祸兮福所倚，福兮祸所伏”的道理，在看到油价连续飘红的同时，不要对共存的利空因素视而不见。短时内，85美元一线仍将是多空反复鏖战的价位，振荡仍是主旋律，不宜盲目看涨。
沪油在原油抗跌情况下的操作思路
在国际原油表现强势的提振下，尽管沪油门可罗雀的市场格局未有明显改观，但其抗跌的特征却是显而易见的，上周五时一度小幅放量上扬。从整个国内经济环境考虑，流动性收紧仍将是短期内打压包括燃料油(资讯,行情)在内的商品价格上行的主要因素之一。央行接连实行数量型回笼资金的调控手法，连续10周实现了净回笼，且于5月2日决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是2010年以来的第三次上调。从技术上看，当前FU1007已经完全回补了此前跳空缺口，将均线系统踩于脚下。鉴于近日沪油行情刚有启动迹象，此前离场的多单暂时不建议再行追涨介入，关注期价在4800元一线的突破情况。
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