消费存在隐忧 原油仍将维持震荡格局

　　鉴于目前对全球经济的预期处于分歧阶段，同时原油在过去一年的金融属性大大增强，宏观经济是否向好决定了商品市场格局并引导对原油价格的预期。一系列宏观数据的发布与判断起到了相当大的作用，而石油依存度居高不下的中国数据则牵动全球市场的神经。

　　消费存在隐忧

　　但是，近来多个宏观数据的向好并不能给予原油价格大幅上涨的理由，原油消费仍有隐忧。在过去13个月的连续快速上涨中，原油不得不面对美国原油库存上升的事实。美国能源资料协会(EIA)新近公布的数据显示，截至3月26日当周，美国原油库存跳增290万桶至3.542亿桶，高于分析师预期的增加240万桶，库存量高于5年同期平均范围上限。而美国汽油消费，从季节性消费来看，旺季不旺，也许是个意外，但也许表明美国汽油消费之路并非坦途。美国个人消费能力无法快速恢复，今年汽油消费高峰的来到是毫无悬念的，但可能来得会晚一些，提升的原油消费也是有限度，无法给原油提供太多的向上空间。

　　利好率先消化

　　综合来看，原油过去一年的快速上涨显然符合OPEC和有关投机资金的利益，却透支了中国经济转好和美国经济复苏，利好经济数据的发布已经不像一年前中国PMI发布时那么石破天惊，市场已经对经济复苏形成习惯性思维。从最新的基金持仓报告看，基金持仓中也在增加多头头寸，减持空头头寸。但除非全球经济有明显起色，否则无法改变原油基本面的疲弱。究其实质，美国经济仍处十字路口，经济复苏前景不明。而且，美元的被动走强，也给原油上涨设了一道门槛。因此，原油仍将维持目前的震荡格局，一边消化中美两国的漂亮数据，一边面对疲弱的美国原油消费。

　　燃料油上涨有限

　　据新加坡消息，亚洲燃料油裂解价差3月31日一度跌至两周低点，近月跨月期差走软，因供应过剩仍打压市场人气。而国内燃油价格稳中有涨，实则受到资源紧张的支撑。随着下游企业开工恢复，燃油需求也在增加，成交好转，有望得到支撑。但受新加坡价格疲软的压制，料上涨有限。

　　总之，全球宏观经济虽在好转却有隐忧，经济数据向好的支撑有限，美元升值的威胁时刻存在，原油将在85美元一线震荡，国内燃料油价格也将上部承压，呈横盘整理态势。