1月19日国务院第四次全体会议，国务院总理温家宝指出，要加强形势分析，搞好宏观调控，提高宏观经济政策的针对性和有效性，保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性。中国货币调控政策自此出现显著的变化，信贷投放增速拐点出现，金融市场出现巨大的波动，中国股市和期货市场随即大跌，海外市场也随之跟跌。
目前全球尤其是中国处在“衰退，复苏，过热，滞涨”中的“复苏“阶段，面临货币政策“正常化”的过程。这可以从两个方面来看，一是我们面临的是货币政策“正常化”，而非货币政策“紧缩化”。货币政策“正常化“开始，大宗商品价格上涨的上半程结束。货币政策“正常化“之后，中国通胀形势可能再度趋于缓和。二是货币政策“正常化“必然导致大宗商品价格尤其是工业品价格回落。2009年大宗商品上涨的流动性溢价很高，而货币调控提前而且力度较大，这固然避免了更大的资产泡沫，但对大宗商品价格的抑制是不容忽视的。
伴随流动性预期的改变，其他利空消息纷纷袭来。第一，美国白宫意欲加强对银行业的监管，限制银行经营范围，这可能大大削弱银行也尤其是投资银行的赢利能力，美国股市因此连续暴跌。第二，美国虽然就业率高企，产能利用率低迷，但经济复苏进程仍在缓慢推进，然而欧洲经济则坏消息不断，希腊、葡萄牙和西班牙相继出现主权债务问题，令西方股市受挫，而风险偏好增加又使美元继续上涨，从两个方面对大宗商品价格形成显著的利空影响。
1月中旬之后美国欧美寒潮逐步消退使得冬季取暖油消费的市场热点消失。美国石油库存1月份季节性回升，开工率连续走跌都说明美国石油消费差强人意。纽约油市虽然投机基金净多头寸大幅下滑，但市场总持仓仍然维持高位，说明市场人气仍然较高。我们认为2010年国际原油均价约为80美元/桶。上半年价格受到发达国家需求起色不大和全球流动性预期改变的利空影响，处在60-75美元/桶的时间可能较长。下半年供需关系逐步转坚，库存水平可能回归正常，供应不足的市场预期将增强，价格或将在75美元/桶以上运行，并有挑战百元整数关口的可能。
因中国2月春节长假因素，中国买家订购2月船货的兴趣跌入低谷，使得新加坡市场库存资源消耗缓慢，库存增加至高位。另外，沙特阿美炼厂检修结束，中东燃料油(资讯,行情)(资讯,行情)现货供应充裕，也使得流入新加坡的燃料油数量增多。由于VLCC油轮运费持续走低，燃料油东西方套利窗口打开，预计3月的西方套利货将超越1-2月的月均水平，达到320万吨以上水平，这将对新加坡燃料油价格承压。国内市场，燃料油产量缩减使燃料油供需在过去两个月显得紧张，而寒潮又让北油南下受阻，加重了华东和华南市场的紧张程度。不过，随着寒潮的逐步消退和节后炼厂开工的缓慢上升，燃料油紧张态势可能有所缓和。
总体上，宏观金融层面的阶段性利空影响很大，压倒了燃料油供需方面的利多影响。而前者的利空影响需要较长时间来消化，而后者在春节之后利多程度可能减弱，因此，沪油走弱在所难免，后市可能在4300元/吨附近宽幅震荡，4100附近存在强支撑。需要关注货币政策方面的新举措、欧洲债务危机、伊朗局势、尼日利亚局势和阿富汗局势的新变化，以上因素可能对油价波动造成较大的阶段性影响，
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