原油或于75美元/桶附近延续弱势整理

　　自1月中旬以来，原油一直处于跌跌不休的状态，把前期十连阳的大好形势消磨殆尽。笔者认为，欧美地区寒冬气候的结束、美国提出限制金融业和中国开始收缩流动性是近期原油调整的主因，加之美元走强也不利于商品市场，在消化这些利空影响之前，原油仍将延续弱势整理的格局。

　　严寒气候告一段落削弱取暖油需求

　　去年12月份中下旬开始，由于北半球各国，特别是美国的东北部地区遭遇多年不遇的寒流侵袭，取暖油的需求快速升温促使原油价格持续走高，连续10天收阳大幅反弹。但进入2010年1月份后，支撑油价坚挺的关键因素——严寒低温天气开始缓解，美国当地气象机构指出，纽约和波士顿等美国东部城市气温已经开始回升，而美国东北部地区是全球最大的取暖油市场，其取暖油用量要占到全美总消耗的70%以上，据天气预报显示，该地区气温直到2月初都将高于常年正常水平。

　　取暖油的库存目前仍然处在25年的高点位置，加上气温回暖，取暖油需求也可能相应回落，这促使市场重新考虑取暖油市场的前景，因此原油和取暖油期货同时失去动力快速下滑。据专家估计，美国东北部地区的寒冬极端气候很可能告一段落，取暖油的需求将在未来数周逐渐萎缩，拖累原油价格。

　　奥巴马限制金融业提议引发美股和原油下跌

　　美国总统奥巴马上周末高调宣布一项新的政策提议，内容是限制单个银行的绝对规模，同时对银行从事高风险自营交易业务的范围设限。奥巴马所提的新规主要从两方面加强对金融业的限制：一是限制大行从事高风险的自营业务，或是拥有对冲基金、私人股权基金等业务;二是限制单个银行的资产规模，避免形成“大到不能倒”的企业，重在限制自营交易，银行可能被迫重新回归分业经营模式。

　　奥巴马提议公布后，市场忧虑此提议可能会限制美国大型银行盈利表现，而且过度监管也可能影响经济复苏，美国金融行业类股票遭受打压，道指大幅下跌，进而拖累原油市场。另外CFTC也公布了对商品期货头寸实施限制的措施，这些措施限制了投行和商业银行在能源农产品方面的持仓数量，这可能将会压缩原油市场内投机资金的规模，进而减少了原油价格的活跃程度。

　　中国央行收缩流动性引发国际市场忧虑

　　中国人民银行决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。业内人士认为，此举是央行准备遏制经济过热苗头所发出的第一个明确信号。尽管市场对此早有预期，但大多预期在第二季度推出，如此之快大出市场意料。2010年1月份第1周，银行贷款增长达6000亿元，已经为紧缩奠定了基础。央行发行的200亿元1年期央票，中标利率为1.8434%，较上周发行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29个基点，这是1年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行。央行同时开展了2000亿元28天期正回购操作，创下历史最高纪录，并实现连续第十四周净回笼。

　　这些政策和行动如此之快之密集，不仅体现了央行适度紧缩货币的意图，而且调控力度大大加强，时间表也大大提前，对股市和商品市场都将产生较大压力。中国经济走强的趋势逐渐稳固，市场流动性持续充裕，都能支持中国的经济刺激政策早日退出，预计央行后续将有更多货币政策收紧措施出台。中国是全球商品市场的最大买家，央行此举引发了国际市场关于中国对原油等大宗商品的需求将放缓的担忧。

　　欧元区经济萎靡推动美元上涨

　　欧洲经济研究中心公布的数据显示，1月份德国经济景气指数从前一个月的50．4下降到47．2，是连续第四个月下降，低于分析人士的预期。调查显示金融市场专家们认为最好情况下德国经济会在2010年复苏，但不会出现明显的上升，汽车和消费领域在下半年可能出现下行走势。德国表现不佳的经济数据打击了投资者对欧元区经济前景的预期，导致美元对欧元明显上涨。此外，有关希腊财务危机的担忧继续对欧元形成压力。由于债务负担沉重，希腊近来爆发了主权信用危机，一些主要评级机构纷纷下调希腊的主权信用评级。欧洲央行行长特里谢最近说，欧盟不会对希腊给予特殊待遇。美元需求增加和强势的表现将进一步压制国际商品市场的整体表现。

　　综上所述，寒冷天气的结束减少了原油和取暖油未来几周的需求，而美国和中国的新政策都将逐步减少资本市场的流动性，在以上两个因素的共同压制下，当前原油的价格缺乏再度上行的推动力，很可能在75美元附近维持弱势整理走势，以消化近期的不利影响。