原油金融属性趋强 目标直指90美元

　　美国东北部出现降温暴雪天气，终于启动了取暖油的消费，其库存也持续减少并带动商业原油库存回落。需求的好转支撑油价止跌回升，加上伊朗、俄罗斯等国的地缘冲突，加速了油价的上涨。至1月初，油价十连阳站上80美元。接下来，季节性需求仍是影响油价的主要因素，国际原油价格或将继续保持向上走势，我们预计此次阶段性上涨目标将至90美元。

　　一、季节性消费启动，提振原油需求

　　近期公布的经济数据，涉及消费、房市、PMI，且普遍偏暖。其中，12月份美国消费者信心较为乐观，预期指数升至两年高位，谘商会公布，其12月份消费者信心指数升至52.9；12月芝加哥采购经理人指数（PMI）攀升至58.7，远超55.1的市场平均预期值并创16年新高，增添了市场对于美国经济率先复苏的信心；而美国的汽车销售量自2009年9月份以来持续增加，11月份同比增加了10%。

　　在经济转暖的气氛下，市场对原油需求的增加有所预期，而冬季取暖油消费的启动更增强了这一预期。就天气因素而言，支持取暖油消费的因素将在较长一段时间里影响市场。美国气象预报中心公布的预报显示，直至1月17日，从得克萨斯到缅因州的气温都将低于往年平均水平，而仅美国东北地区的取暖油消费量就占全美消费总量的4/5。

　　随着需求急速上升，近期美国油品库存在持续减少。12月份美国商业原油库存减少了1000万桶。而馏份油库存由高点的1.7亿桶已经减少至1.6亿桶。

　　更多的迹象显示经济复苏向前推进，同时，寒冷天气所带来的季节性消费也给油价带来进一步支撑。在需求增加的支撑下，油价将继续保持上行走势。

　　二、金融属性不断增强，远期升水提供进一步支撑

　　国际货币基金组织在2009年12月30日发布的最新报告预测说，随着全球经济增长在危机后提速，2010年大宗商品价格必将进一步上涨。IMF认为，得益于新兴国家工业化给大宗商品需求带来的保障，在长期内，大宗商品价格将维持在历史高位。而综合国际投行的预测，大部分认为2010年国际油价将保持稳中有升的态势，其中：高盛认为油价会涨至90美元，美林则认为油价会升越100美元。

　　从2010年第一周的指数基金调仓情况来看，商品指数基金看好油价，其中DJI-UBSCI商品指数基金中，原油的权重由2009年的13.75%调高至14.34%。美国商品期货委员会（CFTC）公布的数据也显示，截至1月5日当周，NYMEX原油非商业投机基金头寸净多大幅增加至108835手。原油的持仓自2009年12月下旬开始持续增加，截至1月8日，NYMEX原油总持仓增加至127万手。

　　基于对经济复苏的良好预期，原油市场的金融属性不断增强，正积蓄继续上行的动能，或将启动新一轮涨势。