摩根大通周三发表的一份研究指出，从2006年到现在，超过90%的油市波动是因为受供应面影响，而不是受投机活动影响。这对针对商品投资者的严格市场管制提出了质疑。 摩根大通在研究中称，非市场人士认为，如果是投机行为在影响油价，那消除投机行为，就能降低油价。实际上，得出投机力量推高了油价的结论，是因为没有考虑经济面影响，导致分析不完整，而且孤立地看待价格和期货/指数头寸。 去年全球衰退还没开始前，在油价和食品价格飙升至纪录高位后，商品投机者受到的关注达到前所未有的程度。美国商品期货交易委员会(CFTC)对投机头寸实行了严格规定，要求限制对冲基金、投资银行和其他非商业投资者能控制的期货合约数量，比如原油期货和谷物期货。为了更清楚地披露投资者和价格行为，CFTC在2个月前公布了能追溯至2006年的历史数据，提供主要美国商品市场的投资者持仓情况。 摩根大通和巴克莱等银行研究了这些数据，得出这样的结论：投机行为对商品价格波动的影响甚微，如果说不上对所有商品都是这样，但至少对油价而言是这样。 摩根大通称，其分析显示：过去三年油价波动中的一大部分与原油库存和美元走势紧密相关。2006年至2009年期间，每周油价变化中的96%是受原油库存突然增加或减少的影响，余下的4%可能是受所谓的投机，或单纯的投资仓位调整影响。 摩根大通称，“仓位大幅变化的确影响着市场，但这些影响只有在有经济面因素支撑的情况下才会持续下去。”“此外，我们还发现，投资资金往往会进入预期基本面发生变化的市场，显示市场在有效运转。”
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