基本面偏好推升燃料油震荡上行

　　沉寂多日的燃料油市场自12月4日突然发力，一改前期弱势局面，自本周三沪燃油市场持仓已达到近4个月来高点，资金青睐油市加之现货市场供应紧张局面一起推动价格逐步走高。周四美元大幅反弹加速原油下滑走势拖累沪油回吐前期涨幅，导致沪油短期震荡加剧，但在基本面供应吃紧，沪燃油整体震荡上行趋势仍未变。

　　一、 现货吃紧加速库存消耗

　　近一年来由于现货市场一直处于贴水状态，因此燃油贸易商通过期货市场卖货就能安全稳定获利的方式加速上交所库存不断增加，到今年7月初库存量已达到49.3万吨左右创出历史新高，但近3周受部分下游需求商从交割库提货消费以及现货商减少套利抛盘影响上交所库存持续减少。据了解近期虽然期现套利利润仍有空间，但现货市场燃油货源偏紧，贸易商难以短期内备足货源做空减少燃油库存提升，而下游终端客户直接从交割库提货则加快库存消耗。

　　新加坡市场燃油库存本周也大步回落至2211.8万桶，环比下滑9.83%。新加坡燃料油贸易商指出，临近年底，为了财税结算方面的需求，许多上市公司纷纷清理库存货源，也为部分伺机采购的市场玩家提供大好机会，使得市场上商业库存资源消耗速度加快。

　　二、 进口成本高企，内外油价倒挂促使进口量减少

　　新加坡市场受到买盘支撑近期涨幅一直大于国内市场，据了解新加坡市场巨头玩家BP自11月底不断买入现货支撑现货市场价格，促使内外价差再度扩大至800元/吨上方，虽然本周倒挂程度有所减轻，但对国内用户来说进口成本仍然高得“望尘莫及”。

　　由于进口成本升高，国内进口量自8月份来每月递减，据易贸调查显示2009年12月华南燃料油预计进口总量为43-47万吨，相比之前11月60-65万吨的进口量大幅下降28%，相比08年同期海关数据统计的120万吨更是骤降62.5%。进口数量减少有助于国内燃油消耗，减轻供应偏多对油价的打压。

　　三、 冬季迎来燃油需求高峰

　　12月份我国燃油市场进入消费旺季，除了冬季气温降低提升取暖需求，前期中国南方面临气荒提升燃油发电需求。而随着北方气温下降提升当地需求，燃料油北油南下数量在短期内难有增长将进一步加深华南市场供应吃紧情况。

　　同时自下半年来我国开始进入水运货运增长期，尤其是年底12月份为我国传统水运货运高峰期，水运量增加刺激国内燃油消费增长，因此12月份进入我国燃料油消费旺季将进一步提升燃油消费，支撑燃油价格走强。

　　总结：目前燃油市场基本面情况偏好为沪油市场走强奠定基础，推升其整体价格走高，但由于近期原油市场持续走弱影响沪燃油上行步伐，导致其短期走势偏震荡，因此在具体操作上等待沪油市场调整结束后择机入场。