首推燃料油连续现货交易 上海石油交易所瞄准原油

　　12月1日、2日，上海石油交易所（下称上油所）刚刚推出两天的180燃料油现货连续成交量金额分别为6017万元和6690万元，两天成交已经过亿元。

　　今年4月份就已“放出风声”，开始跑马圈地发展交易会员单位的上油所，终于打破沉默，在本月首个交易日里，正式宣布推出其首个连续现货交易品种。

　　上油所此次推出的连续现货交易标的，是“180号燃料油”。这与之前在市场中曝光的上油所编制的原油、成品油的《交易手册》，所引发的首推交易品种猜测有所区别。这可能与国内目前并未放开原油和成品油市场，两个重头品种缺乏市场定价机制有关。

　　上油所显然有醉翁之意。公司内部一位参与交易平台研发的高管介绍，上油所推出第一个连续现货交易品种，“更多的是为了推出我们研制的新的交易模式和交易平台，市场培育起来，各种活跃品种都会上”。

　　虽然并没有推出市场期盼的原油、成品油等热门品种的交易合约，但需注意的是，就国内目前期货市场上仅有的燃料油期货合约进行比较，上油所的第一个新品种已经在交易方式上，对国内现有的期货交易方式形成了第一次冲击。

　　试水连续现货交易

　　“180燃料油首日开盘价是4080元/吨，当天成交了1436 P（P相当于证券市场的“手”，1P=10吨），当天最高价达到4600元/吨，收盘是4219元/吨”，上油所技术部朱敏介绍了主要燃料油现货交易的情况。“如果以当天的平均价格4190元/吨进行计算，则该品种开盘首日的成交金额为6016.84万元”。

　　12月2日盘中交易时段中，记者观察该期交易并不活跃，经常出现因为报价相隔时间较长缺少交投而形成的“一字线”，但相较首日已经有所改善。截至昨天下午收盘，该合约收于4230元/吨，合计成交1582P，日平均价格为4222元/吨，成交金额为6690.22万元。

　　开盘两天，上油所的第一个连续现货交易合约180燃料油的总成交金额为1.27亿元。

　　对于上述交易数据，上油所总经理室的一位高管的评价是，“交易还算不错”。这个“还算不错”的180号燃料油交易品种，正是上油所经过三年多的研究，推出的第一个“连续现货交易方式”下的新品种。东证期货研究所副所长林慧介绍，上油所在燃料油方面，“以前做得就是比较好的”。

　　据交易所高管介绍，所谓“连续现货交易方式”，区别于国内现有的期货交易制度，相近于上海黄金交易所的黄金延期交易，但与二者又都有区别。“这种交易方式，交易商可以在当天交易结束后，就通过申报交割和申报配对成功的方式进入到实物交割程序，如果交割配对不成功，交易商可以通过补偿机制获得相应补偿，并可于第二天连续申报交割直至现货贸易完成”。

　　“连续现货交易可以连续申报交割，交易当天就可申报，直到成功为止；引进了夜盘交易，目前已经开放了夜间9点至凌晨2点30分时段的交易，只要国内夜盘时间放开，理论上就可以实现连续24小时交易；可以连续持有现货合同，跟拿着股票一样，不必交割现货，而通过升贴水获得持仓补偿”，上述高管介绍。

　　上油所阳谋

　　从12月1日新闻发布会上上油所领导所使用的措辞来看，上油所对其推出的首个连续现货交易合约“180号燃料油”提及较少，只是在最后提了一下，推介的重点是“上油所正式推出连续现货交易方式”。

　　上述受访的参与交易系统研发的交易所高管直言不讳，“上油所推出第一个交易合约的最大意义，不是某个品种，而是推出了一个全新的交易平台和交易方式——平台做好之后，会不断地推出新品种！”

　　按照上油所公布的计划，交易所还将根据市场情况，“在推出180号燃料油连续现货交易品种后，研究推出甲醇、原油及成品油、天然气等交易品种。”

　　同时，上油所方面否认与上期所发生竞争。对于自己新的交易模式和相比较为先进的交易时段、交割制度设计是否会对上期所燃料油合约交易产生竞争的时候，上述高管只是表示，“与期货交易所只是互补关系，是对国内现有期货交易制度的补充，上油所的出发点并不是跟谁竞争”。

　　但是不可否认，在交易方式上，现货连续交易方式显然要有别于上期所的燃料油期货合约。北京某期货私募公司投资总监陈强认为，“（新的交易模式）让客户可以当天交割，也可以选择自己认可的时间进行交割，而期货合约则必须在约定的某一时间进行交割或平仓；目前国内燃料油期货，更像是国外原油价格走势的影子市场，每天4个小时的日盘交易，无法消化国外市场连续交易后所留下的价格空白，业界多年来一直就在呼吁引进夜盘交易，使国内价格与纽约、伦敦等国际重要是有市场价格衔接更为紧密，从而最大程度上减小交易商的隔夜持仓风险”。

　　东证期货研究所副所长林慧分析认为，两个交易所针对的客户群有所差别，上油所主要针对的还是现货商。

　　尽管国内原油和成品油的价格没有放开而导致这两个最重要品种都未能成为此次创新的主角，但互称“不竞争”的上油所和上期所，都将下一步的新合约重点放在了上述两个品种上：上期所总经理杨迈军在公开场合表示，交易所“将加大研究开发力度，加快推进原油、汽柴油等石油期货品种上市”，而上油所方面称，只要政策条件成熟，“原油、成品油确实是想上”、“（最近的计划是）还将推出甲醇、天然气等交易品种”。