国际油价在短交易周中整固

　　上周全球主要市场适逢假期，因此该交易周相对较短。基准WTI和布伦特原油期价上周一分别收报77.56美元/桶和77.46美元/桶，随后在周三达到一周最高点，分别为77.96美元/桶和78.44美元/桶。周四和周五纽约商交所休市，但亚洲周五早上WTI合约继续交易。截至新加坡时间上午9:30，即月WTI合约价为76.07美元/桶，略低于周三高位。周五价格水平远高于去年同期录得的54.44美元/桶，但距离10月初达到的80美元/桶高点仍有相当距离。

　　WTI期价在上周三达到高位主要是因为美国最新官方数据中的库存增幅小于预期。截至11月20日一周美国原油库存增加101.9万桶，达到3.37808亿桶，但普氏调查的分析师预期库存增幅较大，为140万桶。纽约商交所交割点——俄克拉荷马州库胜的原油库存攀升120万桶至2950万桶。对于关注纽约商交所原油价格曲线前端动向的人来说，库存上升应是意料中事。1月/2月期货升水最近已拉宽，在11月25日收于-1.23美元/桶。

　　尽管美国原油库存有所增加，相对5年平均值的盈余继续减少。市场观察人士关注的并非库存相对高企，而是库存正开始接近正常水平。截至11月20日一周，原油库存水平较5年平均值高2001.5万桶，而前一周及截至9月底的盈余分别为2038.7万桶和3380万桶。

　　此外，由于美国成品油隐含需求小幅上升至366.1万桶/日，成品油进口量也微升，美国成品油库存下降至1.66868亿桶。这一消息进一步支撑了油价。美国成品油库存在10月初达到1.71756亿桶，其后一直缓慢下降。

　　目前推动原油价格的主要因素仍然是各种经济指标的波动，而经济指标走向取决于有关初期经济复苏的预期。因此，市场人士非常关注国际货币基金组织（IMF）总裁多米尼克?施特劳斯-卡恩上周就经济复苏状态发表的意见。11月23日在伦敦举行的英国工商业联合会（CBI）年度大会上，施特劳斯-卡恩说：“前景到底如何？目前并不明朗。还有很多不确定因素。”

　　施特劳斯-卡恩指出，全球经济目前很大程度上仍处于停滞状态，虽略有好转但依然十分脆弱，特别是美国和其他发达国家。信心正在缓慢恢复，但很多银行依然资本不足，受到遗留资产以及不良贷款的拖累。施特劳斯-卡恩也就普遍担心的失业型复苏发出警告。他说：“家庭方面，疲弱的财务状况和高失业将在一段时间内抑制消费。随着经济恢复增长，就业情况需要一段时间才能改善。如失业率处于历史高水平，则很难说危机已经过去。”

　　关于各国何时开始取消刺激措施这一重要问题，施特劳斯-卡恩强调需要避免过快或过迟停止财政和货币政策。他说：“过早退出会损害复苏。过迟退出则会为下次危机播下种子。这将是微妙的平衡。”

　　按目前世界经济的状况，取消刺激措施为时过早。他说：“应在私人需求出现持续恢复和金融稳定巩固后才退出刺激措施，这是主要的判断依据。由于过早退出比过迟退出的代价更大，我们建议宁可谨慎。”

　　一旦各国开始停止刺激措施，财政措施应获优先考虑，发达国家尤其如此。他说：“财政整顿计划应为重中之重，特别是发达经济体。这是因为发达经济体所受威胁更大，政策更加复杂，调整机制较难控制。”因此，政策制定者最迫切的挑战就是设计出稳健财政的策略并广泛沟通。

　　谈及货币政策时，施特劳斯-卡恩说：“（与财政政策相比）我预计货币政策方面问题较少，货币政策较为灵活，能更好地适应环境。可在退出非常规措施之前先提高利率，央行也有必须的工具来重新吸收流动性。但一些新兴经济体面临不同的挑战，且货币政策可能需要更快执行。”

　　谈及未来世界经济增长模式时，施特劳斯-卡恩说：“旧模式已经消亡，至少已接近消亡。在旧模式中，美国和其他国家的家庭以其强烈的消费需求推动世界经济，从高度依*出口来发展的国家吸收进口。”他说旧模式是有缺陷的，并指出这种消费大多“依赖于廉价且容易获得的信贷”来获得资金，而金融危机突然切断了廉价信贷来源。此外，“由于新的金融监管政策即将实施，廉价信贷短期内不会恢复。”

　　尼日利亚石油部长Rilwanu Lukman表示，由于世界经济仍处于复苏初期，欧佩克需要谨慎避免生产过多原油，以防世界石油市场失去平衡。Rilwanu Lukman说：“世界经济仍在复苏过程中。认为世界经济已经走出衰退是愚蠢的。我们知道油价已从极低的水平回升。但根据有关迹象，我们必须谨慎行事，以免生产过多原油并导致市场失衡。另一方面，我们非常希望世界经济能获得足够的石油供应。”