一、宏观经济继续向好,将逐渐拉动石油需求
全球宏观经济继续向好,走出衰退周期的趋势已经基本确定。美国最新公布的采购经理指数(PMI)和工业生产值都表现良好。其中PMI指数自经济进入深度衰退以来首次突破了50,达到52.9,创下了1983年以来最大两个月上升。表明美国制造业将处于扩张期,也是19个月来首次扩张。这个数据表明美国8月份经济较为强劲,从成分指数的情况看,环比7 月,新订单和生产指数上升,表明出口和生产继续活跃。从目前市场的状况来看,美国再库存时代即将来临,因此美国制造业继续扩张的趋势将持续。而美国7月份工业生产首次环比出现了回升,预计8月份仍将保持上升的势头,这对美国工业用油尤其是馏分油的回升有着很好的促进作用。
另外美国房地产市场的回暖基本确定无疑,不论从同比还是环比数据来看,房地产房屋销售的大幅度反弹,表明消费者对于未来房地产市场的看好。美国汽车销售量加速上扬,尽管这与政府推出的旧车换现金计划密切相关,但是对于未来美国石油需求的恢复有一定的促进作用。
而欧洲方面目前整体经济同样也是呈现企稳反弹。近期主要表现为工业订单大幅上涨,消费者信心指数上升。欧元区7月工业新订单同比为-25.1%,但环比增长3.1%,超过市场预期中值得-28.9%和1.5%,其中环比创19个月来最大增幅。另外,欧元区8 月经济景气指数为80.6,为10个月以来最高水平,超过市场预期中值78.0,较上月增加4.6。其中服务业景气指数由7月的-18.0升至-11.0,为08 年10 月以来最高水平,远超市场预期中值的-17.0。8月工业景气指数为-26.0,较上月增加4.0。消费者信心指数从上月的-23 回升至-22,这已经是连续5个月上升。
二、工业生产回升将推动馏分油需求增长
馏分油作为工业和运输上一大重要能源,其需求量与工业生产的景气度关系密切。而工业生产相对于经济周期比较敏感。在经济衰退时期,工业生产会快速下降,从而使得馏分油需求量也急剧下滑。但是随着世界经济的逐步复苏,馏分油消费将成为市场的焦点。
前期馏分油消耗过慢、库存居高不下是由于大型机动车货运和船运等运输活动不够活跃,而更深层次的原因是美国制造业所经历的“去库存化”周期,也就是说,美国馏分燃料市场的疲软在很大程度上是由美国制造业持续大规模减少库存所致。随着近期美国新订单/库存比上升,表明本轮美国的“去库存化”周期即将结束,根据过去的宏观库存周期,运输活动的反弹应是显著而迅速的,而这将带动馏分油需求的上升。另外,美国工业生产环比已经出现了回升,而预计后期仍将保持上升的势头,这馏分油需求的复苏同样有着很大的促进作用。
三、馏分油将进入季节性需求高峰
由于馏分油具有较为明显的季节性因素,尤其是取暖油一般在冬季的时候需求会比较旺盛。通常来说,每年的1、2月份是取暖油的需求高峰,特别是美国的东海岸和墨西哥湾地区。因为东海岸是美国取暖油消费量最大的地区,而这个地区严重依赖墨西哥湾炼制的成品油。由于东海岸地区的炼油能力比较薄弱,因此库存是保证其馏分油供给的重要因素。受此影响,尽管1、2月份是取暖油的需求高峰期,但是东海岸地区从10月份需求就开始增加,(见图)而库存化是其重要原因。往年来说美国东海岸地区的取暖油价格波动幅度也比较较大,其原因就可以归结为以下几个因素:1、东海岸是全美取暖油消费量最大地区,在取暖油用油高峰月份占到了总消费量的三分之二。2、在冬季需求高峰期,严重依赖库存。3、其石油供给主要依*水上运输,而这很容易因天气寒冷而中断。一般在每年的10月份左右美国取暖油的需求就会增加,所以在夏季结束汽油消费高峰过去之后,更多的资金会进入馏分油市场,从而推高其价格。
综和以上所述,相信在未来几个月内馏分油需求会进入逐渐增加的阶段,从而带动整体石油需求的复苏。