大家都知道，库存作为贸易和商品流通过程中关键的一环，始终是人们关注的焦点。库存量与该商品价格之间存在着相当紧密的联系。当然，同时拥有商品与金融属性的石油也不例外。虽然影响石油价格的变动因素众多，但勿庸置疑库存变化是其中一个非常重要的因素。其库存数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化，它可以在市场中起到调节供求平衡的作用。即抛出库存可以使石油供应量增加，补库存则使得需求量上升。库存变化（增减以及流向）主要受供求差额、价格升贴水、库存目标量、经营状况等制约与调节，它是一个存量的概念，与油价走势有相当密切的关系。库存具有稳定油价的作用。
概念与分类
石油库存包括原油库存和油品库存，既是供应系统，也是弥补供应不足起关键作用的缓冲器。就原油来说，根据其主体、类型、地点、用途以及建立的原因，库存可分成许多种类。按其用途分，原油库存由部分一级库存及用于炼制成品油的二级、三级库存共同组成。在统计上常根据主体和用途将原油库存分为商业库存（即工业库存）和战略储备库存两类。此外，从经济学以及工程技术角度，可根据其建立的目的，将库存划分为非任意库存和任意库存。
非任意库存是保持世界石油供应系统正常运作的库存，主要由最低操作库存、海上库存、战略储备库存和安全义务库存构成。为支持一个正在增长的石油供应系统和它的安全性，非任意库存通常随全球原油需求的增加而上升。普通的商业贸易因素对非任意库存的影响较小，因此理论上其与原油价格的关系不是非常密切。
任意库存即可用商业库存，是高出安全义务库存量的部分，也是保障贸易顺利进行的基础。其背后支持的原动力是商业利润，它与原油价格走势有着较为密切的关系。尽管石油公司近几年来的政策是使用尽量低的任意库存，但实际上任意库存很少会低于其10天的消费量。
股市暴涨美元疲软 原油连涨强势反弹
近期NYMEX原油期货价格于每桶60美元附近企稳反弹，并冲高至65美元一线。因连续公布的二季度经济数据和企业财报令投资者信心大增。之前NYMEX原油录得1月以来单周最大百分比跌幅，并跌破60美元关口，因投资者对原油需求和经济复苏的忧虑增加。随着美国二季度经济数据和公司财报的陆续公布，再次激起市场经济复苏的乐观预期，致使股市强劲反弹，美国三大股指均创近期新高。同时导致市场避险需求减弱，再加上超过万亿美元的庞大财政赤字，令美元压制明显，进一步推升了商品价格，令原油在60美元关口止跌反弹。截至7月22日，NYMEX 9月原油期货收低21美分，或0.32%，报每桶65.40美元。
据美国能源信息署（EIA）石油统计数据显示，截至7月17日当周，美国商业原油库存下滑180万桶，总量至3.427亿桶，之前分析师预估为下降120万桶。当前水平高于去年同期4736万桶或16％；同时高于近5年同期水平2289万桶或7.2％。当周原油日进口量下滑35万桶，至920万桶。原油与石油产品日净进口量则小幅下滑2万桶至1018万桶。另外，当周炼厂产能利用率大幅下降2.03个百分点至85.84％，目前水平与近5年同期均值差距再次被扩大至6.01％。相信进口减少是造成当周原油库存下滑的原因之一，炼厂开工率下滑明显也说明市场需求有限。
美国战略储备石油储备库存（SPR）当周未见明显变化，总量维持在7.241亿桶。另外，汽油库存当周意外增加81万桶，总量至2.154亿桶，超出之前增加70万桶的预期。虽然炼厂开工率大幅下滑，产出供应市场的成品油数量下降，但夏季最为敏感的汽油库存还是延续了增加的局面，只是本次增幅较前几周缩小。目前该库存已连续6周增加，总量增加1374万桶。当前水平略低于去年同期169万桶或0.8％；同时高于近5年同期水平542万桶或2.6％。
此外，当周取暖油库存增33万桶，总量至4616万桶。目前水平较去年同期相比高出1497万桶或48％，亦高于近5年同期均值272万桶或6.3％。同时，馏分油库存当周亦再次上升122万桶至1.605亿桶，与之前增加140万桶的预期基本相符。目前该库存连续14周内只有1周微幅下滑，总量增加了2088万桶，继续刷新着自1984年以来的最高水准纪录。当前库存水平远高于去年同期3240万桶或25.3％，同时高于近5年同期平均水平3494万桶或27.8％。
之前一直延续的原油库存下滑、油品库存增加的趋势仍在继续。我们看到当周汽油库存下滑幅度明显减小，这和大幅下滑的炼厂开工率有关，成品油需求改善迹象仍不明显。EIA公布的数据显示，截至7月17日当周，成品油需求较去年同期减少4.8%，其中仅汽油需求显示小幅改善。重要的是汽油需求改善的趋势能否持续并逐渐扩大，因在夏季汽油表现是市场关注的焦点。因此，若炼厂产能持续较低的话，则会削弱汽油库存，且若消费逐渐改善的话，亦会影响到原油的走势。因此，库存因素在经历了一个阶段的利空油价之后，下一阶段可能会出现转化至中性或利多原油。
总体来讲，进入7月份以来，美国陆续公布的经济数据和大型企业二季度财报给市场形成了强大支撑，令市场的信心得到进一步增强，成为推动油价强势反弹的主要力量。高盛、摩根大通、英特尔等大型企业公布的二季度财报业绩强劲，虽然还有些公司挣扎与衰退的泥潭，但市场看到的更多的是经济复苏的希望。股市也因此强势反弹，三大股指均创下了阶段性新高。这极大的改善了商品的需求预期，包括原油。相信后期主要企业业绩的相继公布整体仍会对市场形成利多影响。
而股市的走高和经济预期的改善，也极大的降低了市场的避险需求。资金更加倾向于风险更大的资产。因此，之前因避险需求买入美元的资金逐渐撤离，对美元的走势形成打压。另一方面，随着美国公布的数据显示，其赤字水平已经超过1万亿美元大关，这进一步加重了市场对美元的抛售行为和美元的下行风险。美元指数应声而落，再次探低至78的前低点附近，而这一过程扩大了商品的涨幅。不过需要注意的是，目前美元指数在78一线存在较强技术支撑，出现反弹的可能也比较大，所以一旦反弹开始则会对商品形成压制，需要注意。
据CFTC最新统计，截至7月14日当周NYMEX原油市场中的投机多头与空头头寸均变化不大。当周投机总多头微增346手，至194213手；投机总空头减少454手，至178056手。因此，投机净头寸较上周增加800手，至16157手，变化不大。当周的变化停止了净多单快速下降的局面，给予油价止跌企稳，并在之后形成反弹创造了有力的条件。相信后期美国商品期货交易委员会（CFTC）限制期货投机行为的政策将继续限制市场投机头寸的活动，从而会起到限制波动、稳定价格的作用。
综合来看，近期原油强劲的反弹，可以说将前期市场利多因素已经消化的较为充分。之前困扰市场的需求旺季不旺和成品油库存高企仍旧存在，但已略微表现出一丝好转的迹象，使得后期市场需求和库存等利空因素有望逐渐转化。而随着美国各大公司二季度业绩的陆续公布，市场的多头氛围仍有延续的可能。加之股市暴涨，会给商品市场带来较强支撑，限制下行空间。所以，当前原油期价仍存进一步冲高的能量，但碍于对投机的监管，涨幅、涨速料将受限。而股市回调、美元反弹之日，也将是油价回落之时。目前NYMEX 9月原油期价阻力在65和68美元附近，下方支撑在63美元一线。
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