油价金融属性与供需关系的博弈

　　今年上半年，国际油价的走势有些不同寻常。在金融危机导致全球原油需求大幅萎缩至10年低点、原油库存水平也已升至多年高位的背景下，国际原油期货价格“一意孤行”地冲上每桶70美元，而美国汽油价格连续54天上涨更是“惊世骇俗”。

　　通常情况下，这种违背供需逻辑关系的表现可以用“脱离基本面”来解释，但目前的种种迹象表明，原油期货的金融属性已在本次危机中被大大激发。原油期货作为投资品与原油商品供需关系的博弈正主导着当前国际油价的变动趋势。

　　对于上述观点的一个有力支撑，就是原油供应掌控者的控制力开始显著下降。以占据全球40%以上产量的石油输出国组织（欧佩克）为例，在国际油价呈“自由落体”式下跌的去年下半年，该机构先是在9月和10月分两次共减少原油日产量200万桶，但国际油价仅仅经历了“短暂的犹豫”便继续下行，欧佩克因此不得不在12月出“狠招”一次性减产220万桶。而在欧佩克今年3月为抑制油价涨势做出维持产量不变的决定后，国际油价却在接下来的4月、5月呈现出两倍于2月、3月的增速。

　　相对于供应掌控者的力不从心，原油投资性领域却表现出了更强烈的敏感性和对国际油价更为重大的影响力。本月初，英国和法国领导人公开要求采取措施打击“恶性投机”并增强能源商品市场的透明度，就直接将国际油价拖下了60美元水平线。

　　当然，国际油价近期从70美元上方迅速下降肯定受到了全球经济复苏前景不明朗的拖累，但对于经济形势的悲观论调从危机开始之日就已经存在，更何况，在经济复苏前景“一片光明”的今年5月前后，油价上涨的速度也如同近期的降速一般“疯狂”。

　　数据显示，约2000亿美元的新增资金在2008年流入了公开原油期货市场，而这个数字极有可能在今年继续增加；与此同时，还有规模不小的资金正在涌向地下原油期货交易市场。另外，国际机构投资者的资金也大规模进入原油概念的对冲基金。这意味着，虽然未来国际油价的变动趋势还要受到经济复苏、长期供应紧缺、美元走软及全球通胀等多方面因素的影响，但投资性需求的影响已然无法忽略。

　　目前，“二战”以来最大规模的全球金融危机给原油期货镀上了一层厚厚的金色，再加上国际油价在去年上半年所展示出的巨大投资获利潜能，投资性属性加入国际原油期货基本面必将成为不争的事实。

　　需要指出的是，在针对国际原油期货进行投资的群体中，有一部分是没有任何商业使用意图的纯粹投机者。但这样的定义并不代表“投机者”身份的“肮脏”。正如一些专家曾指出的，在国际原油期货市场日益呈现成本和产品“金融化”的今天，投机者将因为其在原油期货价格发现机制上所扮演的关键角色，而变得不可或缺。