“兄弟”背道而驰 原油下挫化工坚挺

　　商品市场最近的另一个分化特征是上游原料和下游产品间的价格分化，尤以原油的大幅下挫和能源化工产品价格坚挺为典型。上下游品种的定价基本面的差异和化工产业链的价格传导机制是造成分化的重要原因。

　　昨日，PTA主力0909合约收报7290元/吨，创两个月来新高；LLDPE主力0909合约上涨至10180元/吨；PVC主力0909合约微幅下挫至6860元/吨。

　　大华期货研究所所长宋启虎表示，PTA、PVC和LLDPE等能源化工产品在国际市场上没有相应的品种作指引，因此主要由国内市场参照国内和亚洲地区的基本面定价；而原油市场的定价权却完全在美国。这是上下游产品价格分化的大背景。

　　由于能源化工的产业链比较长，原油价格变化传导到下游产品有一个时间差，因此，能源化工产品的价格走势往往是滞后的，目前由于作为生产原料的PX和乙烯价格保持强势，PTA、LLDPE和PVC的价格得到了支撑，从而呈现出和原油价格背离的情况。

　　广发期货能源化工分析师蒋婵杰对CBN表示，大多数情况下，原油和PX的价格是正相关性较强，但今年情况特殊，因为去年原油价格过山车式的下跌，造成国内主要供应商中石油和中石化的汽油、柴油库存高企、销路不畅，因此降低了开工率，使得PX的供应出现了下降，导致PTA价格的上涨。

　　同时，由于韩国和日本厂商对装置进行检修，PX韩国FOB价格已从前期的970美元/吨上涨到了1010美元/吨。国外PX厂家近期开工率的降低和停车检修削弱了国内新产能增加的压力。

　　虽然乙烯和原油具备长期的相关性，但是由于乙烯不易长期储存，其产能受下游影响较大，价格波动性也很大。蒋婵杰指出，前期由于下游PVC、塑料等市场需求清淡，乙烯装置停产检修，导致最近亚洲乙烯价格的暴涨，“目前乙烯和石脑油的价差已经达到高位，乙烯价格存在泡沫”。

　　乙烯的暴涨也给市场炒作LLPDE提供了充分的条件。但蒋婵杰表示，随着未来乙烯装置开工率的提高，乙烯的价格泡沫会被挤掉，LLPDE的后市偏空。