巴克莱：原油已跌到“未来有上升空间”的低位

　　上周五，纽约8月原油合约收盘价跌破60美元/桶整数关口，盘中下探58.73美元/桶，全日下跌0.86%，收报于59.89美元/桶。分析人士认为，原油仍有下跌空间，但幅度不会很大，短期来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）限制投机头寸的政策仍可能产生不利影响。

　　从6月30日起，原油在9个交易日内从73美元/桶的高点下跌了近20%。巴克莱指出，原油的大幅下挫有两个“催化剂”：一是市场整体对宏观经济转为悲观，具体表现为一些利空的经济数据使得原油下跌到了65美元/桶的水平；二是CFTC主席Gary Gensler上周表示要对投机头寸加强监管，导致大量多头平仓造成原油从65美元/桶急速下跌到60美元/桶以下。

　　巴克莱指出，交易者不管是否投机力量，在面对CFTC含糊的声明和一系列政策行动建议时的大多数反应是从市场上撤离，尤其是撤离美国多头市场。“（CFTC）行动对多头持仓者的损害可能比空头更大，因此市场即时的反应就是平掉多头，甚至建立空头。”巴克莱在上周五发布的一份报告中如是表示。

　　从基本面来看，南华期货研究所总监段世华对CBN表示，原油前期大幅的上涨脱离了基本面的支持，是流动性过剩推动的上涨，“当原油价格已经在山顶的时候，基本面的供需情况还在半山腰”。他指出，世界经济还有潜在的不利因素，“欧美经济目前还没有实质性复苏的迹象。”

　　段世华还表示，高油价对经济复苏是不利的，因为在经济没有复苏的情况下，高物价将把经济推向滞胀的境地。因此，商品价格的变化也会影响各国央行的货币政策，尤其是在回收流动性和保持经济增长间作取舍，而这种政策变化将对商品价格产生影响。他认为，50~60美元/桶是今年下半年油价的底部。

　　但是，巴克莱则认为，从中长期的基本面上看，原油没有理由做进一步的深幅回调。

　　巴克莱指出，看空原油的出发点是馏分油的大量库存剩余，但是“糟糕的馏分平衡不是一个自动看空原油的充分理由。事实上，OPEC在建立原油市场结构中所扮演的决定性角色弱化了产品平衡和原油平衡间的联系。只要OPEC减产的力度大于需求降低的幅度，那么原油市场就会达成平衡。”为了捍卫油价在70美元/桶以上，OPEC将坚持贯彻收紧供应的做法，直到其目的实现为止。

　　在原油的供需关系方面，从需求的大幅下挫和原油剩余库存的趋于稳定的情况可以看出，需求的改善可以逐步消化多余的库存。从目前来看，全球的需求将继续改善；美国的需求下降的幅度正在收窄。上周二，美国能源情报署预计第三季度原油需求将同比下降89万桶/天，下降幅度将大大小于第二季度300万桶/天。

　　巴克莱指出，上周原油已经跌到了“未来有上升空间”的低位，可以重新进场建立多头。“我们预计原油价格在第三季度逐步回升到60~70美元/桶的位置。”