原油价差逆转 中国需求强劲

　　继此前一周短暂突破70美元/桶水平后，全球原油基准价格上周徘徊在略低于70美元/桶的水平。截至上周五（6月26日），WTI和布伦特期价分别收报69.16美元/桶和68.92美元/桶。自今年初触底以来，油价已近翻番，但近几周来未能进一步上涨，原因是市场对全球金融危机是否处于最后阶段缺乏共识。

　　一方面，有广泛报道称经合组织（OECD）上周表示全球经济放缓的趋势正在触底，而经济于2010年复苏的可能性近期已有所增加。但同时也有报道称，世界银行（WorldBank）上周表示世界可能正在进入一个持续低增长的新时期。此前，世界银行调低了对今年全球经济增长率的预测。世行目前预计全球GDP将收缩2.9%，而其较早前的预测为收缩1.7%。世行调整后的预测数据已将以下两项因素纳入考虑：发达国家经济预计收缩4.5%，及发展中国家经济预计增长1.2%。

　　美联储因美国经济“疲软”而决定维持接近于零的利率水平，这是油价进一步上涨受阻的另一个原因。最近发布的统计数据并未支持美国或全球经济正处于决定性转折点的观点。

　　中国原油需求增加导致布伦特/迪拜原油价差逆转

　　由于中国的高硫原油需求强劲，加上欧佩克近期减产中的高硫原油减幅超过低硫原油，近几周来亚洲基准迪拜原油价格几度被推至高于布伦特原油价格的水平。6月初以来，这两种基准原油的价格关系已四度逆转，实属罕见。

　　该价差多次逆转是因为在高硫原油供应收紧的情况下对其需求增加。中国需求不断增加，加上欧佩克成员国在执行欧佩克今年的减产目标时倾向于减产重质高硫原油而非轻质原油，这两个因素共同推高了迪拜原油价格。

　　普氏根据中国政府近期发布的数据估算，中国炼油商的原油加工量在5月达到3119万吨（737万桶/日）的历史高位。中国近年来已开始实施提升其二级炼油能力的计划，以便处理其日益增加的、通过长期供应合同从各产油国进口的重质高硫原油。

　　此外交易商称，今年欧佩克成员国在某些情况下将对亚洲期约客户的月度原油供应量削减多达15%，此举刺激了对其他中东原油的现船货采购，继而推高基准迪拜原油价格。

　　驾车旺季已开始 但美国汽油库存仍继续上升

　　美国经济危机远未结束的另一个迹象是：尽管驾车旺季已经开始，美国石油协会的数据显示上周汽油库存仍进一步膨胀。截至6月19日一周，汽油库存增加370万桶至2.114亿桶，较去年同期水平高98.5万桶。上述期间的汽油需求下降41.7万桶/日至911.6万桶/日，而产量攀升25.3万桶/日至928.8万桶/日，原因是炼油商利用高企的RBOB裂解价差以获利。

　　汽油产量大幅增加与炼厂加工量上升一致，后者攀升32.9万桶/日至1506万桶/日。尽管炼厂开工率上升，剩余炼能仍达到250万桶/日，暗示需求的任何上升都可以轻易通过提高开工率来满足。虽然炼厂加工量有所增加，原油进口量仍下降73.7万桶/日至861.3万桶/日，就每年此时而言这是异常低的水平。

　　欧佩克称非基本面因素导致市场处于“不稳定状态”

　　欧佩克上周四称，世界石油市场处于“脆弱及不稳定状态”，并称该组织准备好在有必要时将迅速行动，以调整原油产量水平。最新一期欧佩克公报（OPECBulletin）中发表的一份评论称，油价目前“更接近支持未来产能所需的充足投资计划的水平，”但其并不受供需基本面支持。

　　欧佩克称，尽管需要较高的价格来维持产能投资，以满足衰退过后的需求增长，但目前油价得以呈现强势的原因是“市场中投机力量再度登场，而其行为极具波动性。”欧佩克称：“被投机推高的油价将同样容易因投机而下跌，这正如去年所见的那样，而我们将为此付出代价。油价也可能飙升至难以维持的水平，这也同样如2008年时所见。由于这一切，只要有相对较小的推动力就可能令其（石油市场）上涨或下跌。”

　　虽然欧佩克已对原油价格上涨背后的非基本面因素表示担忧，该组织依然认为，即使油价进一步上涨至80美元/桶，世界经济也不会因此而受打击。欧佩克主席德瓦斯康塞洛斯（JoseMariaBotelhodeVasconcelos）6月23日表示：“当前价格不会对世界经济产生不利影响，价格若进一步上涨10美元/桶，将会是一个确保上游投资得以持续的良好价格。”