解析油价与股市的关联

    油价曾经与stocks（存货）息息相关－－确切地说是原油。最近一段时间，油价却以另外一种方式跟踪stocks（股市）。

    从长远看，油价由供求决定。这就是为何油价在长期阶段与证券市场并无太大关联度，甚至关联度为负值。然而，当前季度迄今，标准普尔500指数(S&P 500)与油价波动之间的关联度跃升至70%。本周，美国原油存货量出人意料地大幅下降，同时国际能源署(International Energy Agency)发布报告，对未来原油供应看法悲观，然而原油市场基本上对这些信息无动于衷。

    2月份以来，虽然经济基本面数据不断恶化，原油价格却出现反弹，接近60美元／桶的水平。通常第一季度存货量会有所下降，但今年一季度不降反升，致使当前的存货量也出现过剩。此外，由于油价上涨，欧佩克(OPEC)的规定也开始松动，该组织上个月增加了产量，这是去年8月以来首次增产。

    看涨油价的人强调中国对原油的需求。然而正如咨询机构Lombard Street Research和国际能源署所指出的，中国官方公布的经济增长数据虽然看上去很美，但不符合贸易量和原油消耗量下降的情况，甚至无法与通胀数据相符。

    原油价格其实是得到了低成本资金的支撑。美国的定量宽松政策收到了预期效果，促使投资者转向证券、高收益债券以及原油等风险较高的资产类别。石油基金的投资者推高了原油期货价格，这样一来，其他一些投资者囤积原油并以远期价格出售来获利，这也是存货量高的另一个原因。

    等到上述交易清算之时，如果经济不能实现V型复苏，则原油价格很可能迅速下跌。而V型复苏看来是不太可能的。事实上，美国央行的政策是以损害消费者为代价来支撑商品价格，因此会有引发滞胀的风险，而不是通货再膨胀。