东证期货分析师林慧表示,远期价格高企,说明市场存在强烈的看涨预期。她说,在经过前期大幅下挫后,下跌能量充分释放,目前油价在50美元附近已稳定运行了一段时间,继续下探的可能性不大,这给市场提供了长期战略做多的时机。但由于现货基本面不是很好,而大量资金又倾向于做多远期合约,两者均衡,所以才形成了这种微妙的价格升水结构。
一般而言,在期货远期合约大幅升水的情况下,投资者做多,将支付现货与期货价格之间的升水作为其持仓成本。如果投资者滚动操作,则会持续面临展期损失,除非期货价格大幅上扬。
此外,也有不少投资者在原油期权上投石问路,并且操作手法还更为激进。根据NYMEX最新数据显示,2012年12月到期的原油期货报价71.80美元,持仓量3.95万手,与之对应的2012年12月期权合约,成交和持仓集中在100美元处。其中,看涨期权持仓量最多,共计1.71万手,执行价超过100美元的期权合约,共持仓6.2万手,主要分布在120美元、130美元、140美元等整数关口。而最为离谱的是执行价为400美元的看涨期权合约,目前看来是废纸一张,却也有人在交易。
在大量资金堆积下,原油远期价格泡沫隐然显现,做多无疑将承受着巨大成本,然而市场乐此不彼的背后原因,似乎更值得关注。
路透的一项调查报告显示,由于受欧佩克成员国实施限产协议及尼日利亚产出受挫的影响,4月份欧佩克11个成员国石油供应降至日均2552万桶,低于3月的2563万桶。欧佩克石油供应至此已连续8个月下降。
分析人士表示,欧佩克限产封杀了油价下跌空间,现在投资者买入原油期货和期权实际上是以有限的、可预期的损失,来换取巨大盈利机会。因为,一旦未来全球宏观经济形势好转,商业库存重新恢复,投机资金大举入市,相信油价又会暴涨。