从宏观经济层面来看,经济即将企稳的市场预期越来越强烈。G7财政部及央行官员上周五发出了关于全球经济的积极信号,他们一致认为经济复苏可能会在今年晚些时候展开,并称将采取任何必要措施加快趋势增长的恢复,同时维持长期财政可持续性。好于市场预期的经济数据越来越多,不少指标下滑之后的拐点出现,这支持了金融市场回升。美国道琼斯工业指数从低点反弹已经超过了20%,标准普尔指数则回升了近30%。近期美国公布的大型企业一季度业绩也总体表现较好,尤其是金融企业经营状况的好转增强了市场信心。
石油供应方面,除了OPEC持续减产之外,美国石油库存成为了市场的焦点。美国原油战略库存反映了美国政府对原油市场的看法,反映了美国政府对油价的战略意图。增加战略储备往往表示政府当局认可当前的油价,释放储备则表示政府当局认为当前油价过高。2009年1月9日至今的15周时间里,美国原油战略库存周周增加,共计增加362.4万桶,使库存达到71544.8万桶,已经接近7.2亿桶的库容水平。这说明美国政府补充战略储备的态度非常坚决,虽然全球经济深处金融危机使石油需求低迷,从而可能降低美国政府对油价的正面刺激,但战略库存对油价的指标意义仍然不可忽视。从商业库存的角度来看,看涨情绪使市场存在一定的囤货倾向,美国原油进口量同比变化不大,但总体消费水平则下滑明显,EIA数据显示美国石油消费已经处于10年来最弱水平,这两者同时作用令原油商业库存已经达到19年新高,从而对油价尤其是近月合约形成很大的压制。值得注意的是,美国原油商业库存已经连续8周连续增加,但纽约原油价格表现出良好的抗跌性,呈现出顽强的窄幅整理走势。
受金融危机的影响,全球石油需求总体上表现疲弱,但也不乏亮点。得益于中国及时而且强有力的经济刺激政策,世界第二大石油消费国中国的石油需求在一季度显现出回暖的势头。3月份全国成品油销量达1703.74万吨,环比增长13%,其中柴油销量环比增长21%。3月份炼油行业开工率达到89%,原油加工量2937.5万吨,同比增长0.7%,扭转了连续4个月下降的势头;成品油产量(汽、煤、柴油合计)1821.1万吨,同比增长4.3%。大炼厂的库存下降至中偏高的水平,憋库压力大大缓解。二季度农耕用油将季节性增长,这可能使石油需求尤其是柴油需求进一步好转。另一方面,美国石油需求低迷,主要是因为工业需求下滑幅度较大,但民用需求体现出良好的刚性特征,尤其是汽油需求降幅很小,二三月某些时段甚至出现同比增长。5月份阵亡烈士纪念日之后美国汽油消费将进入旺季,汽油市场往往成为市场的关注点,加之夏季影响石油生产和进口的台风天气较多,油价总是季节性地在相对较高的区域运行,所以说,国际原油价格的上涨值得期待。
总体上,我们对国际原油价格战略看多。中线看,国际原油可能延续宽幅振荡之势,WTI期价的运行区间约在45-55美元/桶。若没有新的系统性市场风险出现,油价的下跌空间应该非常有限,整理之后的运行方向会选择向上。