“春”光乍现 纽约油价或告别“最坏时期”？

　　近日,纽约原油在经历了反复震荡后出现企稳迹象,主力合约期价自去年夏季脱离147美元/桶高位以来首次突破60日均线。经济下行阴霾依旧难以彻底挥去,那么,支撑近期油市反弹的转机因素何在？

　　表面上看,油市人气复苏的直接原因,是欧佩克组织将在本月15日的会议再度讨论减产。为了抵制国际油价下滑,该组织自去年9月承诺减产累计达到420万桶/日。按照去年承诺的减产幅度,目前已经实施了80%,该组织仍有80万桶/日的实际减产空间。如果油价继续维持当前位置震荡或者反弹,为保持该组织的市场份额,该组织再度减产的概率比较有限。除非该组织认为需求下滑的程度还将比现在的预期更大,新一轮减产才可能实施。从油价趋向稳定的角度来看,此前的OPEC减产已经让国际油市供求达到均衡,如果再度决议减产将使平衡向利多方面倾斜。不过,OPEC即便做出减产决议,对油价供求直接影响难以立竿见影,市场还会用1个月甚至数个月的周期来跟踪其具体实施情况。因此欧佩克减产不足以成为油价回升的理由。只有全球经济需求摆脱低迷的迹象出现,供应下滑因素的利多效应才会更加突出。

　　除了关注欧佩克减产问题,压制纽约商业交易所（NYMEX）油市交割库存改善,需求复苏迹象更加值得重视。此前由于交割地库欣地区的迭创新高,2008年12月、1月以及2009年2月临近交割日最后几日,NMYEX原油交割月合约期价和远期合约期价的价差创造历史记录,达到-10美元/桶水平,而近日NYMEX的4月和5月合约价差已不到1美元/桶,而与布伦特原油从-4美元/桶扭转为+2美元/桶以上。上周三美国能源信息署最新公布的库存周报中,NYMEX原油交割地库欣库存为3400万桶,较此前一周下滑了50万桶。正是由于此前库存非理性增长导致市场结构严重畸形,而目前微小的改善造成了油价猛烈反弹。

　　静态来看,NYMEX原油交割地库存数据较去年仍高出一倍以上,库存减少究竟是已至盛极而衰还是暂时脱离历史高位,这对于后市油价演化方向意义重大。上周的EIA库存报告中,美国商业原油库存下滑的原因不再是两周前的进口下滑,而是炼厂加工量的回升,尤其是墨西哥湾地区的炼厂加工量超过去年同期,这些都有利于库欣地区原油库存进一步消化。随着天气的转暖,美国将进入驾车汽油消费回升的季节,最新截至2月27日的美国汽油消费量为920.4万桶/日,同比去年增加1.46%。虽然幅度不大,但在市场普遍对未来经济形势悲观的情况下,汽油消费成为亮点。目前美国商业汽油库存较去年同期低9%左右,如果季节性因素兑现,下一阶段汽油将成为纽约能源市场的领涨品种。

　　除了汽油消费提升带来季节性的利好,美国战略储备动作也对缓解高库存发挥部分作用。美国能源部在今年1月中旬曾表示,计划未来增加1680万桶战略石油储备,其中在今年2至4月采购1068.3万桶原油作为战略石油储备。根据美国能源部的最近数据,2月份累计增加战略储备138.4万桶,那么剩余的3月、4月还需增加926.6万桶,按61天推算每天将有15.2万桶的原油注入战略储备。此外能源部还将通过资源特许使用费计划为战略石油储备库再补充615.7万桶原油,在2009年5月至2010年1月期间,每日为战略石油储备库增加2.6万桶原油。上述战略储备动作不会彻底改变油市供求格局,但对于缓解当前美国国内流通环节高库存较为有利。

　　综上所述,交割地库存远离高位的预期修正了此前处于纽约油市极端价差结构,辩证来看,纽约油价很可能已经脱离了交割地库存持续猛增的最糟糕时刻。八个月来重归60均线上方形态,预示着后市大级别反弹即将展开。考虑国际市场经济形势依旧动荡,恢复常态后的纽约油市进一步上扬则有待于更多基本面因素配合,美国国内季节性消费和战略储备很可能就是转机。