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原油牛市套利如同“水中月”

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2008/12/23  分享到:

  对于那些在纽约商业交易所(NYMEX)WTI原油期货市场参与买入1月合约、卖出2月合约的牛市套利(买近抛远)的交易者而言,获取暴利的期望随着上周五1月合约结束交易而破灭了。

  上周五是1月合约的最后一个交易日,在多头的疯狂平仓下,该合约期价较前一个交易日下跌2.35美元/桶,报33.87美元/桶,创出2004年2月10日以来的新低,较7月中旬的最高价下跌超过了110美元/桶。更让市场惊讶的是,该合约最后交易日收盘价较2月合约低了8.49美元/桶,创出NYMEX原油期货市场上的一项新的隔月价差纪录,而仅仅在上周一,1月合约和2月合约的价差还维持在2.96美元/桶。

  今年10月以来,NYMEX原油市场隔月价差(近低远高)就呈现不断扩大的态势,当2008年12月合约结束交易后,这种价差更是呈现加速扩大态势。随着隔月价差的扩大,一些套利资金参与进来,希望通过建立买入近月合约、卖出远期合约的套利头寸获利,甚至获得暴利(隔月价差超过5%)。不过,直到1月合约结束交易,套利资金希望的价差收窄没有出现,反而扩大到了新的历史高点。

  对于NYMEX原油期货市场的牛市套利交易,有市场人士用了“水中月”来形容,只能看,却捞不上来。

  美国最大的独立券商盈透证券香港代表王伟建向《第一财经日报》表示,上周一,NYMEX原油期价1月合约和2月合约价差还不到3美元,上周五已经拉大到了8美元以上,这表明随着1月合约临近交割,该合约的多头在疯狂砍仓。

  “我想起了当年对冲基金‘不凋花’在天然气市场的套利交易,结果陷入了被‘空逼多’的惨状。现在市场似乎在重演,只是目前还不知道这次是哪位大多头在市场疯狂抛售投机头寸离场。”王伟建指出,“上周五是NYMEX1月合约的最后交易日,1月、2月合约价差超过20%的最直接的原因是在于NYMEX的交割制度非常严格。交割的多头必须要有油船立刻接货,而且据说只有商业机构,如炼油厂,才能参与交割。所以,对于多头投机者而言,买入1月合约卖出2月合约的套利机会只是‘水中月’,只能看不能做。”

  对于目前原油市场上普遍存在的价差问题, 市场人士认为,在原油需求没有好转之前,近远月价差仍然存在扩大的可能,不过具体到两个主要的能源市场(NYMEX和英国国际石油交易所IPE)则有一定的区别。

  一香港资深期货人士指出,目前原油市场上的价差状况大体上反映了两个问题:第一,反映了人们对近期经济和石油需求的悲观,导致近期合同月有超卖的迹象。第二,反映了人们对于远期石油价格的长期看好。目前,2013年的原油期货价格仍然在每桶70美元以上。此外,奥巴马在政策中说将大力发展替代能源,也给未来油价的上涨留下了想象空间。

  “具体而言,由于NYMEX的WTI原油的主要交割库——库欣(Cushing)处于美国内陆地区,因此,其结构差更多反映了美国内陆,特别是从库欣至芝加哥一带的当地炼厂供需,不具有全球现货供需的代表性。因此,人为操作的影响会较大,对它的判断比较难以把握。从整体看,我认为,明年WTI的月差可能还会拉大。”上述期货人士指出:“与之相反的是,IPE的布伦特原油期货和全球65%的原油现货计价挂钩,虽然该交易所采用的是现金交割的方式,但是基本反映了原油现货供需的基本面。目前,隔月2美元左右的价差,已经吸引了很多贸易公司和石油公司囤积原油库存。我认为,布伦特原油隔月价格,特别是前几个月的价差已经基本上到头了。”

 

 

 
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