市场心态矛盾 投资资金携油重来

　　就在市场预期油价会继续下行，跌破每桶90美元整数关口，回归到OPEC宣称的每桶80美元合理水平时，油价却转身向上，连续四个交易日上行，22日盘中甚至冲高至每桶130美元，创下1984年原油期货市场建立以来最大单日涨幅。

　　如果把美元指数的回落与油价反弹对应来看，油价反应略显过度。美元指数调整幅度不足最大反弹高度的40％，油价则反弹超过最大跌幅的50％。比较合理的解释为22日即10月份交货的原油期货合约到期日，市场空头必须买入与卖空数量相同的合约方能平仓。投机资金借机上演逼空行情。至于说投机资金为何能巨幅推高油价，则与市场流动性的回流有关。为解决短期融资市场上持续上升的压力，美联储、欧洲央行和日本央行联手向货币市场的注资总额提高至2470亿美元。新兴市场国家热钱为避险纷纷撤出，甚至出现不惜成本平仓。近期非本金交割的人民币远期汇率（NDF）一年期报价甚至低于7.0，即是投机资金回流的最好诠释。

　　美联储自宣布接管“两房”以来，先后决定注资美国国际集团（AIG）、收购50亿美元的抵押贷款支持债券(资讯,行情)、对货币市场基金提供高达500亿美元的担保并动用7000亿美元购买和出售按揭债券(资讯,行情)。上述“救市”行动一方面被市场解读为有助于缓解金融市场的恐慌情绪，并有利于美国经济早日走出泥潭。于是，经济增长预期并不如先前那般恶化，对原油的需求预期也相应改善。加之此前OPEC曾宣布每天减产52万桶的原油产量，油价上涨再次获得了供需平衡预期的支持。

　　另一方面，市场出于对美国“救市”导致的巨额财政支出的担忧，预期美元在未来会因财政赤字的扩大化而贬值。于是，美元指数应声回落，22日低点已跌破76.0一线。从本质上来讲，“救市”可能导致美国政府财政负担增加约1万亿美元，对于本来就不宽裕的财政状况而言，无疑是巨大的压力。由此，市场预期美国政府会用铸币税来解决，即过多地向市场投放美元，从而对美元币值产生影响。市场对美元币值的担忧，也是出自对经济增长前景并不明朗的看法。如果美国经济借“救市”东风就此好转，再多的美元赤字又有何妨呢？

　　对于美国“救市”的成效，市场看法莫衷一是。投机资金则抓住了市场矛盾的心态，极力做空美元并看多油价。出于对避险的需求，大批投机资金转战商品期货市场，大有卷土重来之势。油价再次攀升至每桶120美元高位，美元再次走软，对于世界经济而言均平添了不少变数。在市场看法形成一致之前，全球的通胀压力及经济复苏均面临较大压力。或许，备受煎熬的世界经济还将持续动荡。