油价大起大落 新兴市场何去何从？

　　因为大部分新兴市场国家的资本管制并不严格，美国次贷危机爆发后，一些金融机构鉴于资金压力撤离了新兴市场

　　复杂多变的国际经济金融环境似乎在使原本势头良好的新兴市场发生逆转。全球性股市下跌浪潮加之以原油为代表的大宗商品价格大起大落，考验的不仅是普通投资者，更是这个市场在风浪中的抗压能力。

　　“金砖四国”之一巴西的股市近期并不乐观，并与商品价格紧密相关。巴西圣保罗交易所指数在继周一、周二累计重挫超过2000点后，鉴于商品价格的上调而于周三微涨70.21点至54573.18点。由于金属、矿产等价格下滑拖累了原材料生产商股票，巴西股市已连续三周下跌，上周跌幅为1.8%。年内该股指已下挫14.58%，在“金砖四国”中的跌幅最小。

　　巴西股市表现和大宗商品价格关联度较高，近一个月的商品价格回调无疑对其是重棒一捶。7月中旬至今，随着国际油价的深度调整，巴西股市近一个月累计跌幅为10.12%。彭博社援引汇丰银行驻巴西基金主管Eduardo Favrin的话称，市场对于商品价格的态度似乎已发生逆转，这对巴西股市的影响将和商品牛市提升股市时一样。

　　“金砖四国”之一的俄罗斯股市也陷入低迷，上周五宣布的战事消息将俄罗斯股指当日下压6.5%，至两年来最低点。尽管之后俄罗斯两大基准股股指均出现上扬，但根据彭博社统计数据，俄罗斯基准RTS指数正在成为7月至今全球二十大股市中表现最差的股指，7月至今，该指数已下跌约23%。但也有分析人士持不同观点，认为下跌的原油价格正在排解战争带来的恐慌，人们更加关注来自俄罗斯经济增长的长期机遇。截至目前，俄罗斯两大股指年内跌幅均超过20%。

　　而对资源型特征并不十分明显的新兴市场而言，境况或许相对要好些。作为印度股市基准指数的孟买交易所SENSEX30指数则在周四延续下跌态势，下滑368.91点或2.44%至14724.18点。虽然2008年至今该指数已缩水超过27%，但在7月中油价开始回落后仍有震荡上扬的态势呈现。

　　上周五，包括25个新兴市场国家中787只股票的MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）一度跌至990.02，为2007年8月以来最低水平。该指数在上周共下滑3.9%，主要驱动是能源类和矿产类公司股价因商品价格重挫而下滑。

　　对于新兴市场股市受到此番冲击的缘由，东方证券研究部分析师胡卓文在接受《第一财经日报》采访时表示：“根本原因是全球经济金融环境的恶化。”

　　“通常来说，新兴市场风险相对较小，一般成熟资本市场的投资机构都会配置该市场一定数量的股票。也正因为易受外部影响，最近几年的新兴市场因外资流入的推动不断创造财富‘神话’。美国次贷危机爆发使一些金融机构鉴于资金压力撤离了新兴市场，因为这些市场中大部分国家的资本管制并不严格。”胡卓文如是说。

　　其实早在去年年中，国际金融协会（IIF）就曾预测，2007年流入新兴市场的海外资金将高达4690亿美元，而2005~2007年间流入该市场的海外“热钱”总额将达近1.5万亿美元，为之前3年总和的两倍。IIF又在去年年底发布报告预计，2007年发展中国家的净私人资金流入将达纪录高位。

　　“新兴市场各个国家的市场不会往同一方向前进。比如，俄罗斯和巴西股市在今年得益于商品出口价格提高，而中国和印度股市则受压于商品价格的高涨。”经济研究机构Action Economics的亚洲预测主任David Cohen接受《第一财经日报》采访时说，“我认为在目前全球经济状况充满不确定性的情况下，新兴市场将继续下跌。”