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全球衰退预期加剧 点评油价暴跌与美元反弹

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2008/8/12  分享到:

  2008年8月8日,原油价格暴跌至115美元美元指数则大幅上升了1.07%,单日涨幅创下96年以来的新高。美元的强劲反弹似为油价暴跌的导火索。那么,美元反弹的原因何在呢?

  在美元指数中,欧元、加元和日元三者的权重超过40%,且自7月中旬以来兑美元的跌幅均在5%以上,三者合计贡献了美元指数3/4的涨幅。美国经济继续下滑并无悬念,因而美元指数的反弹并不意味着其经济的出人意表,而是反映了其他经济体更糟糕的预期。其中加拿大1季度的经济增长为-0.3%,从先行指标来看,2季度很可能依然为负,从而正式步入衰退。与此同时,欧洲和日本2季度的GDP增速同样可能大幅下滑因而全球衰退的一致预期,才是油价暴跌的真正原因。

  美元反弹之源

  2008年8月8日,纽约WTI原油现价为115.2美元,比前一交易日大幅下跌了4.82美元,自7月14日以来已经累积下跌了30美元,跌幅超过20%。而在同一天,美元指数大幅上升了1.07%,单日涨幅创下96年以来的新高。且自7月16日以来,美元广义指数已经累计反弹了3.25%。看起来,近期油价的暴跌与美元的强劲反弹脱不开干系。

  那么,美元反弹的原因何在呢?我们首先分解了美元指数的构成,发现占据前六大权重的分别是欧元人民币、加元、墨比索、日元英镑。其中前三者的占比在16%左右,墨比索和日元的占比接近10%,而英镑的占比约为5%。而自7月中旬以来,美元兑加元升值6.56%、兑欧元升值5.32%、兑日元升值5.21%。根据各自权重,以上三大货币对美元指数的贡献分别是1.02%、0.91%和0.48%,合计贡献达到2.42%。这意味着近期美元涨幅的3/4均为这三大货币所贡献。

  全球衰退预期

  我们在对2季度美国经济的分析中,指出其反弹主要源于减税的一次性刺激。而从住宅市场待售新屋存量这一先兆指标来看,未来美国经济步入衰退的概率极大。在这一背景下,美元指数的反弹并不意味着美国经济有出人意料的表现,而是反映了其他经济体更糟糕的预期。

  首先,以加拿大为例,其1季度的GDP增速为-0.3%,4月份小幅反弹至0.4%,到5月份又降至0以下,仅为-0.1%。而加拿大6月份的领先指标增幅再度降至0左右水平,这意味着其6月份的经济依然在下滑。如此一来,2季度的加拿大经济很可能仍是负增长,从而正式步入衰退。

  欧元区的经济同样不容乐观。从欧元区经济信心指数来看,目前已经大幅下滑至90以下,而以往这一数值对应的GDP增速水平仅在0左右,这意味着2季度的欧元区经济极有可能大幅下滑。

  日本的情况同样十分悲观。反映日本经济前景的商业领先指数已经降至90左右水平,而2001年经济衰退的前兆即为领先指数降至90以下,由此观之,日本经济也将在2季度大幅减速,未来不排除衰退的可能性。而全球衰退的一致预期,才是油价暴跌的真正原因。

  近30年的历史表明,石油新增消费是影响油价的核心因素,其中日新增消费50万桶为影响油价的临界水平。如果美欧日经济在2008年下半年均陷入衰退,从而分别减少石油消费量50、30和10万桶,而其余新兴市场新增石油消费量不超过2007年的140万桶,那么2008年全球的新增石油消费量将在50万桶以下,从而对油价上涨形成一定制约。

  短期而言,全球油价的下跌将有助于缓和国际国内的通胀前景,降低中央政府加息的可能性。对于我国债市而言,意味着3年期券种在年内的安全性将得到进一步的保证。然而一旦欧元区和日本均步美国后尘开始减息,且中国政府加大促进经济增长的政策力度,那么全球石油消费的降幅或会低于预期,从而为油价的再次反弹提供动力,因而长期通胀风险并未显著消除。

 

 

 
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