油市的中级调整仍将继续

　　作为国际游资大规模角逐的石油,在短短的二十多天价格跌幅达20%,前期新兴市场需求和天气的不利影响,还有对未来能源短缺的担忧,以及伊朗核危机的深化,加上美圆贬值导致的美圆资产大幅缩水, 但随着全球经济增速放缓、石油需求下滑，再加上美元的反弹、美国大选临近尾声、需求国筹备充裕、进口面临削减，另外因世界各国不堪高油价的重负,特别是美国还向美国商品期货交易委员会（CFTC）施压调查,而CFTC主要针对对2003年1月至2008年6月期间原油市场基本面和投机等因素，展开调查，尽管该报告的初步结论认为，在此期间原油现货价格及其增量，主要受基本面供需失衡所致。同时，从合约持仓量、交易活动以及交易者数量来看，原油期货市场投资的活跃程度也正在大幅度增加。尽管这与原油价格上升通道相吻合，但调查组并不支持投机操纵油价的观点。各种利空接踵而至,在国际炒家获利颇丰的时候,其重要选择减仓来兑现部分盈利,终于迫使国际油价屡屡破位。但此轮爆跌是阶段性深幅调整还是牛转熊,目前尚难定夺.

　　本轮石油爆跌的原因简析:

　　此轮爆跌的速度快,时间短,幅度大,而在全球经济放缓及通膨严峻的背景下展开,同时高油价也令需求有所下滑,而石油价格在创下了超出人们的心理预期后,终于因积蓄已久的能量释放,而快速大幅下挫,市场的空头气氛令多头在120—130区域的抵抗失败,多头的退让给了市场空军成胜追击的勇气和力量.

　　未来一段时间国际原油在经过调整后面临两种选择:一是从中级调整演变为长期牛市的反转,二是经过中级调整,积蓄的空头动能释放后,经过再度蓄势,有望继续原有的牛市步伐.

　　一,中级调整能否演变为牛市反转?

　　美国需求下滑、全球经济出现问题、地缘政治紧张气氛有所缓和等，都会给油价带来打击。所以,油价不可能一直涨下去，此次回落是正常的。而下跌也是多重因素共同作用的结果.而对全球经济放缓将抑制燃料需求的担心影响到了油价，因为“美国石油需求不会很快恢复”。

　　首先我们来看看前期炒作的理由今何在. 需求国的石油消费能力不足以支撑油价所致。中国在奥运会前的储备行为使中国的石油消费能力被人为放大了。众所周知，中国等新兴市场的石油需求正是国际炒家经常用以炒作油价的借口。尽管中国的成品油进口量在国际市场上仍谈不上举足轻重，对国际石油供需平衡的影响极为有限，但经过国际炒家的人为放大之后，中国需求连同地缘政治、飓风、美元贬值等因素，都成为炒作油价的理由。不过随着奥运期间用油储备结束后,那么需求应当有所放缓.因为油价太高,实在难以承受巨大的成本支出. 应该看到，中国于6月20日突然上调成品油价之举已经打了炒家一个措手不及。就在中国调价的消息传出当天，纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格快速下跌了4.75美元。而进入7月份后，为奥运进行的储油准备逐渐完成；因库存良好，8月中国进口成品油总量面临削减。肩负保供重任的两大集团在连续数月成功进口百万吨成品油后，目前库存已逐渐高企。在这种情况下，本月两大集团将大幅减少进口量。

　　另外, “中国需求减少只是导致油价跳水的因素之一。美国需求减少、经济衰退等对高油价也是沉重打击。但市场却仍在误解国际油价波动剧烈的核心原因还在于有一股炒作力量在背后操纵油价。那如果事实果真如此的话,如果供应和需求确实能平衡的话,笔者相信,任何的投机力量是无法操作市场的,原因很简单,期货市场是双向交易,如果一方违背市场的客观规律,逆市而为的行为必将遭遇市场的沉重打击.市场永远是对的.

　　还有对美国经济疲软抑制消费需求的担心也推动了油价下跌。美国商务部当天公布的数据显示，6月份美国个人收入和消费开支分别比前一个月增长0.1%和0.6%，表现都比5月份逊色。如果扣除通货膨胀因素，6月份美国个人消费开支实际比前一个月下降0.2%；虽然当月美国个人收入比前一个月增长0.1%，但增幅为2007年4月份以来的最低水平。受美国经济增长乏力、燃油需求下降等因素影响，原油的中级调整是不可避免的并且仍将持续.

　　伊朗核问题现在是海湾局势的关键。伊朗希望发展民用核能源，而美国怀疑伊朗研制核武器。以色列不可能接受周边出现一个敌对的核国家。美国现在正是大选期间，民主党候选人奥巴马倾向于与伊朗谈判解决纷争，共和党候选人麦凯恩认同对伊开战，但未来谁将胜出仍未可知。伊朗核问题是否就此雨过天晴也不得而知.

　　综上所述, 油价近期持续下跌还有一个重要背景，那就是全球经济降温。由此引发的原材料需求下降担忧，促使大量投机资金迅速从原油期货市场撤离。与此同时，黄金、大豆和铜等其他各类商品也全面“溃堤”，追踪19种大宗商品期货价格的CRB指数4日出现3月份以来最大跌幅。鉴于支撑油价走高的各种不确定性因素依然存在，比如地缘政治和美国的飓风季节，不能排除在再次出现突发性变化的情况下，投机资金再度大举入场建仓。

　　来自美国商品期货交易委员会的数据显示，经过连续下跌之后，对冲基金和其他大型机构投资人降低了对原油期货继续下跌的预期。截至7月29日，针对原油期货的净空头头寸降至660手，较前一周猛降82%.

　　所以目前尚未有迹象显示油市的牛市根基发生动摇,而现阶段的大幅回撤只是牛市中的一个大调整而已.

　　二.调整完毕,蓄势待发,继续牛市步伐

　　既然油市的牛市基础并未改变,那么下一步调整的可能性目标位应该在100美圆左右,如下图所示:

　　技术上显示,目前的调整的可能性目标位置大概在上图所示的60周均线附近.上周的反弹失败后,本周再度延续跌势.

　　而支持油市经过调整后继续走牛的原因在笔者看来有以下一些:

　　首先, 今年1月2日，国际油价就突破每桶100美元的心理关口。在短短半年的时间里，国际油价节节攀升，并最终于7月11日，创下每桶147.27美元的纪录高位。尽管国际油价近期出现大幅回落，但是无人知晓，国际油价的未来涨势是涨还是跌。近年来，世界各国对石油的需求增长始终强劲，但石油供给上的一些限制制约了产量进一步增加。这使得即便只是小的供应中断，石油市场也会发生震荡。除了商品因素，金融因素也在推波助澜。美元持续贬值直接导致油价上涨，而次贷危机爆发后，国际游资纷纷逃离股市，涌入包括原油期货在内的商品市场，吹出所谓的油价“泡沫”。

　　第二. 荷兰国际关系研究所近日发表报告称，从2010年起，世界将陷入长期的石油短缺。所以能源危机并不是耸人听闻的. 报告认为，油荒并不是由于石油储量已被耗尽，而是由于石油生产投入过少。上世纪90年代，国际油价在每桶10至15美元低位徘徊，石油公司几乎没有在新油田项目上投入任何资金。目前油价虽然上涨，但巨大的政治和经济风险仍让许多公司在重大项目上犹豫不决。而油荒可能导致政权不稳的非洲产油国燃起战火。

　　第三. 伊朗核危机暗流涌动, 伊朗核问题近来频生波折，8月2日是欧盟负责外交和安全政策的高级代表索拉纳和美、俄、中、英、法、德六国代表希望伊朗就复谈方案给出答复的“期限”，但伊朗没有任何新的表态。从某种意义上说，发展核计划已成为伊朗的国策，轻易不会让步。在伊朗看来，美国在中东处于颓势，布什总统即将卸任，其继任者的对伊政策有可能比较温和，因此机会在自己一边，并不急于与布什政府达成交易。当前，伊朗在核计划问题上以“拖”为上，刚柔相济：闭口不谈六国方案中关键的铀浓缩问题，表明它轻易不会放弃核立场；同时又表示，愿继续同六国以各自提出方案的共同点为基础进行会谈，等于将打破僵局的难题抛给了六国。

　　伊朗核危机究竟如何化解，至今仍不明朗。今年年底，问题或将有解，届时伊朗可能亮出底牌，布什对伊朗政策也到了收官和“从根本上解决伊朗核问题”的阶段。布什政府官员7月底曾向以色列保证，美国不会放弃军事打击伊朗的计划。有外国媒体称，布什会在任期结束前对伊朗发动军事打击。美国前驻联合国大使博尔顿则预测以色列很可能在美国11月大选后、新总统就职前攻击伊朗。表面平静的伊朗核危机深处仍暗流涌动。

　　第四,美圆贬值的局面在一定时期内仍将继续存在.美圆要走出熊市的路途仍是任重道远的. 作为世界经济的火车头，美国在次贷危机的漩涡中越陷越深，马萨诸塞的老妇人因还不起房贷而自杀，星巴克因国民消费能力下降而被迫关店600家，领取政府救济的人多得异乎寻常，现房销售更是跌至10年来最低点。美国全国经济研究局主席、哈佛大学教授马丁•费尔德斯坦认为，美国经济陷入“长期、深度和严重的衰退”的概率高于50%。但美国联邦储备委员会前任主席格林斯潘日前表示，尽管美国经济的表现好于预期，但整体而言，经济仍然处于衰退的边缘。 所以说美国经济的不确定因素依然是美圆难以走牛的关键因素.

　　总之,目前原油价格的爆跌,笔者以为只是牛市的一段插曲,除非美圆真正的实在性改变其长期趋势,那么笔者将修正目前的观点.