商业库存泄露油价天机 美现货投机者斩仓353万桶

　　7月30日，纽约商业交易所(NYMEX)次月轻质原油期货价格每桶涨4.58美元或3.75%，收于126.77美元。

　　从7月15日到7月29日，连续11个交易日中，国际原油期货价格有10天价格都在往下跌，从7月14日的每桶145.18美元到7月29日的122.19美元，跌幅达到15.8%。7月30日的油价大涨，是之前下跌的技术性反弹还是价格波谷的回升？这是投资者和关心油价的人都非常关注的问题。

　　三条“短消息”推高油价

　　30日的大涨，从消息层面来说源于三条比较重要的新闻。

　　壳牌29日对外宣布，由于其尼日利亚输油管道遭到当地反政府武装袭击，该公司将无法完成某些出口合同。

　　30日，以色列总理奥尔默特宣布将于9月辞职，为中东和平进程增加了不确定性。

　　美国能源情报署(U.S. Energy Information Administration)30日对外公布了最新的美国石油库存报告。至7月25日，全美汽油库存总量为2亿1356万桶，比之前一周的7月18日减少353万桶。而较早之前，知名能源研究机构普氏(Platts)还预测该数字可能为增加的40万桶。

　　以上消息使投资者认为，汽油库存的减少是由需求的增加造成，加上短期供应的短缺和可能趋于紧张的政治局势，将有利于油价的上升。油价之前的下降，被普遍分析为是源于对未来世界各国(特别是美国)需求减少的担心，库存减少的信息尤其显著地增加了投资者的信心。来自芝加哥的Alaron Trading Corp.分析员菲尔·弗莱恩(Phil Flynn)便认为：“这将阻止最近的石油下跌势头。”而高盛最近也一直强调，延续其认为今年年底油价将上升到每桶149美元的预测不变。

　　消费需求增加可以消耗库存，这确实是对油价上涨的一种支撑，不过，如果现货投机者预期油价下跌，降低其库存来减少损失，那么，库存对于油价的含义又是什么呢？

　　在美国能源情报署公布的历史数据中，美国的原油库存分为两种，分别是政府的战略储备和民间私人的商业储备。

　　其中，原油战略储备的库存水平由美国政府根据各种因素权衡后决定，与国际原油的价格变动形势关系相对联系不大。从1990年初至今，该库存量从约5亿8000万桶稳步增加到最近的7亿零600万桶，中间的上下波动幅度很低。

　　而民间私人的商业原油储备，由于是出自个人或商业机构的商业运作或投资行为，则呈现出相对较大的波动幅度。

　　库存与油价正相关

　　根据美国能源情报署的统计，1990年初时，美国的商业原油储备总量为3亿4480万桶，最新的数据为2亿9525万桶，18年间的平均值为3亿1951万桶。

　　从1990年到2007年间，该数值的最低值发生在2004年1月上旬，为2亿6397万桶，最高值发生在1990年7月下旬，为3亿9191万桶。

　　察看上述商业原有储备库存数据以及油价数据可以发现，美国商业原油储备的库存量与石油价格关系呈一定的正相关关系。这一定程度上证明，现货投机者若预期油价下跌将降低其库存来减少损失的传导机制更加揭示库存与油价之间的因果关系。如此，7月30日减少353万桶库存，或许正是预测价格即将下跌的现货投资者在快速地斩仓。

　　1990年库存量最高值的发生期间，正是石油价格在20世纪90年代唯一一次冲破每桶40美元大关的时候。是年10月，纽约商品交易所次月轻质原油期货价格达到每桶40.42美元水平。而除此之外，1990年代的整个10年中，都没有再超过30美元。

　　美国商业原油储备库存量最低时的2004年初，则是石油价格刚从2003年3月的37.78美元回调到32美元左右水平的时候。也是从这个时候起，石油价格开始了一次延续到今天的波段性上涨。同期，美国商业原油储备库存量也从最低点爬升到2007年6月底的最近一次高点：3亿5404万桶。一个月后，石油价格也爬升到78美元的一个波段峰顶。

　　不过，在油价于2007年8月底回落到70美元以下水平，然后又立即强劲反弹到当年底的将近100美元关口期间，美国商业原油储备库存量出现一次急速的下滑，最低点为2008年1月初的2亿8284万桶。

　　从2008年1月初起，油价和商业原油储备库存量出现一起加速上涨的情形。但与油价至7月初上升至147美元不同的是，商业原油储备库存量在5月初上升到3亿2576万桶的水平后，便逐步下跌到最近的2亿9525万桶。

　　“国际商品交易所的期油价格对于现货市场来说更多的是一个未来价格期望的标杆。现货投资者将根据期货市场的价格状况决定自己的库存水平，赚取买卖之间的价格差。当价格趋势向上时，现货投资者将提高其库存量；反之则减少。这种做法很可能会大幅增加期货市场的价格波动幅度。”一石油行业分析师对本报记者表示。