美参议院立法限制投机头寸 对冲基金将疏离油市

　　7月22日，美国参议院以94比0，全票通过由民主党参议员哈利·里德(Harry M. Reid)提出的《2008年停止过度能源投机法案》(Stop Excessive Energy Speculation Act of 2008)。

　　该法案的目的是要修改美国的商品交易法(Commodity Exchange Act)，以使其能覆盖石油和天然气等能源商品。主要内容为，要求美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission，CFTC)禁止没有得到其授权和有效监管的国外机构参与美国境内商品的交易；授权CFTC有效记录所有涉及美国境内的商品交易数据；授权CFTC对各种交易方式进行监控，制止过度的投机行为和市场操纵。

　　法案对“正当对冲交易(legitimate hedge trading)”的定义做了重新界定，认为只有因生产和采购等商业用途，将在未来实际交割商品的交易者才属于正当对冲交易者。法案要求CFTC保护和鼓励这种正当的对冲贸易，但需采取措施消除其它“非正当对冲交易”所产生的“过度投机行为”。

　　为消除“过度投机行为”，法案要求CFTC召集成立专门部门，设计限定最高的投机交易头寸上限，以确保交易价格反映实际的供求关系。而且，对于目前难以受管制的柜台交易(over-the-counter)，法案也要求CFTC对大金额交易进行监管。

　　另外，对于商品期货指数交易者和指数基金，法案也要求CFTC进行管理，确保其运作方式不会影响到市场的价格变动。

　　为支持CFTC实行以上措施，法案建议给CFTC增加人手和经费，并成立一个专项工作小组以专门对能源市场进行更有效调查和管理。

　　但市场投资者之前最担心的要求增加交易保证金的建议，在法案中则没有提及。

　　上个月底，参议员拜恩·多尔根(Byron Dorgan)曾建议，要求将“非正当对冲交易”的保证金提高到25%。目前的平均比例在6%-7%之间。

　　而辩论的过程中，美国参议院各议员对于“投机影响石油价格上升的比重”这一问题的态度也有些改变。相对于之前指责的“石油价格上涨主要因投机造成”，最新的变化是，连更加倾向于批评投机的民主党议员也认为投资只占了油价上涨因素中的20%。

　　而且，虽然各议员一致同意要求打击过度的投机行为以压制油价，但民主党和共和党的态度仍有比较明显的区别。共和党要求开放美国境内的石油资源开发以增加供应，民主党则以环保为理由持反对意见。

　　受该法案通过影响，加上美元走强，热带风暴多利的动向对未来墨西哥湾石油供应影响的严重性降低，国际石油价格在周一的短暂回升后于周二显著下挫，纽约商品交易所次月轻质原油每桶价格下跌3.09美元或2.36%，收报于127.95美元。

　　对于该法案可能对油价造成的进一步影响，Ritterbusch and Associates能源咨询机构的总裁Jim Ritterbusch认为，“该法案长期来说可能会使更多的对冲基金疏离能源商品交易市场，而这些基金之前一直是支持油价上涨的重要力量之一。”

　　但也有分析认为，CFTC如何界定“正当对冲交易者”和“非正当对冲交易者”，以及如何设定“非正当对冲交易”的金额上限，才是最终影响市场的关键因素。