投行自述：高油价绝非因供求失衡

　　“造成目前高油价的主要原因绝不是供求失衡。从中长期来看，我看好油价走势，但短期来说，油价可能会出现一次较大回落，因为技术面已经坏了。”一外资投行人士告诉本报记者。

　　油价崩盘迹象？

　　7月8日，由于伊朗同意与欧盟就其核计划展开新一轮谈判，紧张的中东局势暂时缓解，国际原油期货价格憧憬供应改善而下跌，截至发稿，纽约商品交易所8月份原油期货报价每桶140.69美元，比上日收市的141.37美元，继续下跌0.68%，伦敦布伦特8月份原油价格140.8美元，下跌0.75%。

　　同日，意大利总理贝卢斯科尼倡议祭出油价“杀招”：提高期货市场的保证金要求，以遏抑石油市场的投机活动，因为“我们有众多理由担心油价会进一步上涨”。

　　这是否将成为持续攀升的原油价格拐点？

　　一美资投行研究主管告诉记者，油价崩盘最直接的迹象就是消费在下降，包括美国和中国的石油消费均在下降。

　　“我的一个朋友告诉我说，在油价不断攀升的情况下，他现在已经总结出不少‘应对’之策。比如，他现在加油会改在晚上11点去加，因为加油是按照体积计算的，而油在高温情况下体积会膨胀，所以中午加油和晚上加油，体积至少会差出5%。第二，加油时加一半多一点就行，因为加太多的话，油自身的负重会导致更加费油。另外，他以前周末经常和家人开车去郊野公园，但现在一想加半箱油就要700多块钱(港元)，常常取消。”该研究主管笑称，在高油价时代，连高收入人群都已经想方设法寻找的替代方案，可见油消费是多么高昂。

　　同样，一名深圳的私募基金业人士表示，他最近也已经尽量减少出行，“以前都是自己开车来回走，现在变成开车到公司，一般车就停在公司，如果下班时交通比较差就打车，因为出租车含有补贴成分！”

　　热钱没有其他去处？

　　在前述投行人士看来，热钱，可以合理解释目前的高油价迷局。

　　“我可以很明显地感觉到，油价在这个位置上，很明显是不合理的，这不是供求造成的，而是大量热钱造成。热钱导致原油、农产品等产品价格上涨，同样，在大量热钱堆积的效应之下，价格上涨则又进一步强化了价格上涨，后果就是价格不断攀升，等到上涨到一个点位之后，原油价格就会崩盘。”该人士称。

　　他还举了一个价格严重偏离供求的“深刻”例子：“我认识一个美国做农产品期货的人，他最近跟我说的话让我很吃惊。过去他买卖农产品期货的时候，真的会跑到美国的大农场去看收成、看品种、看天气，但现在根本不看了，就看资金怎么走。不用看天气，因为看天气跟农产品期货涨跌之间的关系已经基本没有了，资金面的作用力比基本面大得多，油的关系也是一样。”

　　此前不久，美国商品期货交易委员会(CFTC)就原油价格是否是投机所致进行了系列调查，其中，Masters资本管理公司CEO迈克尔·马斯特在证词中表示：毫无疑问，机构投资者是粮食和能源价格攀升的主要推手。

　　“就连很多大型养老基金、主权基金等都参与了油价的投机，原因在于，它们已经计算过，如果一个资产组合一点商品期货都不配置，那么在相同的条件下，该组合的投资回报率要比配置商品期货的回报率低不少，所以现在养老基金都要配置15%-20%的商品期货。”上述投行人士表示，但由于这部分配置往往是不交割的，所以后果就是整个市场的价格可以脱离实际供求关系而被拉上去了。

　　在他看来，正是由于原油期货当中有大量的不交割石油，才导致供求已经不管价格，现在变成，资金炒作管期货价格，然后用期货价格指导现货价格，这似乎是一条可能的涨价之链。

　　而中长期油价无法下跌的主要原因则在于，大量国际热钱无法找到商品期货以外的投资标的。该研究主管称，“短期之内找不到第二个能像期油一样有爆发力的产品，热钱总要堆到一个地方，现在没有其它地方可以堆，股市已经不行了，如果油价崩盘。这跟当年互联网泡沫破裂不太一样，互联网破裂之后，热钱可以去新兴市场，可以去房地产，但现在这两块也都没有了，所以，商品期货仍将是热钱的聚集地。”