在油价的高飞猛进中,投机究竟扮演了什么样的角色? 美国参议院议员卡尔·拉文(Carl Levin)近期公开了一份根据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission,CFTC)的交易历史数据而得出的调查报告。 报告中,拉文及其调查小组把从CFTC处获得的1996年1月~2008年4月间纽约商业期货交易所(NYMEX)轻质原油的期货价格与CFTC每周五公布的周二当日未平仓合约数(显示投机赌注)作了分析比较。发现1996年初时,每天原油期货的未平仓合约大约为50万手,到2008年4月达到约280万手;同期,1997年初时原油价格为约每桶20美元,2008年4月则达到每桶110美元的水平。两者增长的比例相当接近,分别为4.6倍和4.5倍。 除增长比例接近外,两者的走势也相当吻合。2004年之前,两者都在1999~2000年间和2003年3、4月间曾有一次中等幅度的上涨,其它时期则保持相对稳定。从2004年初开始,无论是原油价格,还是当日未平仓合约数,都开始了向上的高速提升。原油从当时的每桶30美元左右涨到今天的140美元,纽约商品交易所原油期货每日未平仓合约数则从约70万手涨到今天的将近300万手。 过程中同样吻合的是,2006年下半年油价出现回调的时候,未平仓合约数也出现回调,然后在2007年初一起发生迅猛的上升。 报告根据CFTC的数据,对当日未平仓合约数种属于投机的比例做了分析。该比例于1996年初时为10%左右,发展到今天的约37%。其走势与上面的描述也大致吻合。 报告中还将原油期货套期保值交易和投机的交易数量作了记录和比较。与投资型比起来,套期保值的交易数量在1996年至2008年间走势相对平缓而且比较均匀,目前的交易数量为1996年初的200%左右。而投机型的交易数量则起伏较大而且涨幅高很多,当前的交易数量几乎等于当年的11倍。 进入2008年,每天未平仓合约数的增长势头出现缓和,仅从年初的约260万手发展到上周的281万手,其间曾于4月至6月的中旬突破过300万手的水平。由于CFTC的惯例是每周五下午发布周二的数字,本周的数字到截稿时还无法获得。 6月26日,原油不是唯一出现暴涨的大宗商品。当日,纽约商品交易所(COMEX)8月份黄金期货价格大涨30美元,至每盎司912.30美元,涨幅达4.8%,创下过去16个月来的单日最高涨幅。 英国投资研究机构BullionVault的管理人阿德里恩·艾什(Adrian Ash),在其分析报告中强调,美联储的利率政策和石油价格的高涨,是引导黄金跟随上涨的主要因素。 报告还引用了加拿大投资研究机构Maison Placements分析师约翰·伊恩(John Ing)的数据,显示黄金的生产成本中,用于石油消耗的费用占了约三分之一。石油价格的上涨,同时也造成了黄金生产成本的上涨。“黄金的价格还需要再往上走,才能反映其真实的巨大资本花销。”
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