乍寒还暖 黄金期待春天

　　国内春节长假期间，受埃及局势动荡等因素支撑，避险需求增加，推动国际金价较强反弹，2月4日纽约期金4月合约一度反弹至1358美元/盎司。不过，由于近日美国公布的一系列经济数据较好，美元反弹，加之埃及动荡局势有所缓解，黄金反弹势头受阻，2月8日纽约期金4月合约回落至1350美元/盎司附近。笔者认为，黄金乍寒还暖，春天或将为期不远，避险需求将刺激黄金买盘，而铜、农产品、原油等大宗商品走高，通胀避险需求将再度回升，2011年3月-5月期间，黄金市场将迎来新的春天，金价也将再度冲击1400美元/盎司，乃至挑战1500美元/盎司的新高。

　　首先，地缘政治冲突一直是黄金市场密切关注和时常炒作的题材。随着去年底朝鲜半岛紧张局势的缓和，该类题材对于金价的支撑一度大幅削弱。而今年1月底以来埃及局势动荡不安，市场担心苏伊士运河这条国际原油运输大动脉可能关闭，并影响到国际原油的正常运输和供应，进而影响欧洲经济的复苏，国际原油和黄金价格也因此而受到支撑强劲走高，其中，纽约黄金期货4月合约价格从1月28日的近期低点1309.3美元/盎司反弹至2月4日的1358美元/盎司。

　　其次，近期美元走势出现弱势反弹，抑制金价走高。不过，美元中长期贬值的趋势未改，市场仍担心美联储继续实行低利率的量化宽松货币政策，近期公布的美国经济数据总体尚可，但是房地产低迷、高失业状况尚未真正改观，美联储在四季度前加息的可能性仍很小。投资者正与美联储主席伯南克一起押注于大幅上涨的粮食和能源价格不会导致美国通胀率加速上升，从而允许其维持宽松的货币政策。10年期美国名义国债与通胀指数国债之间的利差，已经从1月5日的2.41个百分点下跌至2月4日的2.36个百分点，这表明通胀率可能不会加速上升。美联储保持量化宽松政策，对于中长期金价仍有较强的支撑。

　　再次，联合国粮农组织2月3日在罗马总部指出，全球食品价格指数已经连续第七个月上涨，全球所有大宗商品价格1月份全部上涨，食品价格指数环比上升3.4%，达到了231点，这也是粮农组织自1990年开始监测食品价格指数以来的历史最高点。最近数月，全球多地频发暴风雪、洪涝、干旱等自然灾害，严重影响多个农业大国粮食生产，间接推高全球食品价格。今年春节长假期间，国际大宗商品期货价格继续走高，铜、锡、棉花、天然橡胶等商品期货再创历史新高。JP摩根和Makit联合编制的全球综合PMI指数在去年12月为55.6，今年1月份达到了57.2，达到了1998年来的新高。全球制造业的强劲增长将对原材料的需求更加旺盛，并可能会推高商品价格，导致世界范围内的通胀压力。国际大宗商品价格纷纷走高，引发对未来通胀的担忧，而黄金作为传统规避通胀的投资品种，必将再次激发市场对其投资的需求增加，并进一步支持其价格走强。

　　最后，春节之后，中国黄金消费步入淡季，印度等其他黄金消费大国消费旺季也基本结束，黄金上涨尚需其他给力因素的推动。不过，鉴于我国黄金储备占外汇总储备的比例远远低于国际平均水平，在国际金价处于阶段性低点时期，增加黄金储备或是明智之举。中国、印度等新兴市场国家央行对于黄金储备的态度，在很大程度上将决定未来黄金走势。