眼下比以往任何时候风险都大！“新美联储通讯社”：美联储准备发出再次加息信号

　　华尔街日报记者、“新美联储通讯社”Nick Timiraos周二(6月13日)撰文称，即便周三维持利率不变，美联储官员对居高不下的通胀的担忧也可能导致他们发出信号，表示他们准备今年再次加息。

　　漂亮国劳工部周二报告称，5月份整体通胀连续第11个月放缓，但潜在的价格压力依然强劲。这些数据可能会让美联储在连续10次加息后，在本周放弃加息。

　　5月份消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比涨幅从4月份的4.9%降至4%。剔除波动较大的食品和能源类别的所谓核心消费者价格指数环比上涨0.4%，同比上涨5.3%，低于4月份的5.5%。

　　决策者们将在周三会议后公布新的季度经济预测，这为他们强调如果经济和通胀没有很快显示出放缓迹象，他们可能会进一步加息提供了一种方式。美联储主席鲍威尔将在周三的新闻发布会上进一步解释官员们的想法。

　　美联储3月份的预测显示，多数官员预计，只要经济增长和通胀放缓，美联储就会将基准联邦基金利率上调至目前的5%至5.25%的水平，并在年底前保持这一水平。相当一部分人认为利率需要提高到5.5%左右。

　　官员们是在3月22日做出上述预测的，当时两家中型银行的倒闭(硅谷银行3月10日破产和签名银行3月12日破产)加剧了不确定性。第三家境况不佳的银行第一共和银行几周后倒闭。

　　Timiraos指出，直到今年3月，美联储官员每个季度都上调了他们对加息幅度的估计。但在3月份，更多官员得出结论，银行收紧信贷的可能性可能与美联储加息产生同样的经济影响。大多数人坚持他们对“峰值”利率的预测。

　　自那以来，一些美联储政策制定者说，他们担心过去一年漂亮国经济没有对快速加息做出反应，希望继续小幅加息，以确保经济增长很快放缓。

　　其他人更担心的是，美联储过去的加息并未完全传导到经济中。今年春天的银行倒闭是一个早期的例子，说明贷款收缩可能会在几乎没有注意到的情况下展开，尤其是因为金融市场已经习惯了过去10年处于历史低位的借贷成本。

　　Timiraos表示，经济弹性的交*趋势和过去加息的滞后效应突显出，在短期利率目前处于16年高位的情况下，目前几乎任何利率策略都比加息过程中的早些时候带来更大的风险。

　　前美联储理事杰里米·斯坦(Jeremy Stein)表示:“更容易犯错，因为很难实时了解经济状况。”“在货币政策上犯错误的风险已经上升。”

　　在去年从非常低的水平迅速提高利率后，官员们今年放慢了加息步伐。今年到目前为止，他们已经在三次会议上分别将联邦基金利率提高了0.25个百分点，最近一次是在5月份。

　　政策制定者预计将在本周的会议上维持利率不变，但利率期货市场的投资者预计，美联储在7月份的会议上可能会再次加息。

　　Timiraos称，如采取“跳跃式”加息策略，即在6月份保持利率稳定，同时暗示7月份极有可能加息，可能很难向公众解释清楚。耶鲁大学管理学院教授、前美联储高级经济学家威廉·英格利希(William English)表示:“如果你绝对肯定会在接下来的会议上继续加息，那么你现在就应该加息。”

　　本周放弃加息，将使官员们能够进一步放慢加息速度，以评估此前加息的效果，以及银行业压力带来的任何影响。

　　前美联储理事丹尼尔·塔鲁洛(Daniel Tarullo)表示，在制定加息的幅度和速度时，“需要一种不同的、更复杂的分析——肯定比依赖上一次通胀数据和上一次就业报告要复杂得多。”

　　官员们面临的一个挑战是，经济活动继续超出预期。例如，待售房屋库存较低，在最近几个月提振了新房销售和房价。

　　但美联储决策者没有太多时间来评估银行融资成本上升在多大程度上(如果有的话)减少了放贷。银行业和其他金融压力的经济影响比传统的利率上升更难建模。

　　“实际上，一旦加上银行业方面的紧缩政策，我们的利率远远超过5%。贷款变得越来越稀少。“这应该会减缓经济增长，”布兰迪斯大学经济学家Stephen Cecchetti表示。

　　那些认为美联储应该继续加息的人更担心的是高通胀会在公众心理中根深蒂固。“我仍然担心通胀回到2%的速度有多慢，”罗切斯特大学经济学家、2009年至2015年担任明尼阿波利斯联储主席的纳拉亚纳·科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)说。

　　上世纪70年代高通胀的经验表明，一旦公众预期物价上涨，美联储就必须提高失业率以降低通胀。科切拉科塔说，如果公众因为对银行体系的担忧而认为美联储不愿意通过加息来降低通胀，这可能会导致通胀预期上升。目前的通胀率是央行2%目标的两倍多。

　　科切拉科塔指责美联储“继续兜售利率不必大幅走高的说法”。

　　“美联储会把利率调到7%吗?我希望不会，”科切拉科塔说。“他们有可能不得不把利率调到7%吗?绝对有可能。”