周四(7月28日)，MKS PAMP表示，由于美联储积极加息，今年上半年黄金和白银的表现明显不佳，进入2022年下半年，它们的价格看起来“过低”。 今年迄今为止，黄金和白银都没有受到季节性波动的影响，黄金价格今年迄今下跌4.3%，白银价格今年迄今下跌14.5%。 MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels表示：“严重的季节性表现不佳是由于1)对衰退的担忧抑制了需求和中国的封锁(波及白色金属)，2)对美联储加息推动美元走强和美国实际利率上升的担忧，超过了通胀/战争风险(波及黄金)。” 历史趋势表明，在劳工节之前，贵金属一直是传统的赢家。进入这一时期，黄金和白银的价格似乎被低估了。 有几个因素可以帮助贵金属扭转颓势。这包括美联储加息的放缓。 Shiels在本周的一份报告中写道：“如果1)市场开始根据美联储的转向(美联储在2023年前‘完成’加息)进行定价，2)风险随着俄罗斯/中国的新冠疫情催化剂而改善，进入下半年熊市风险降低，3)更广泛地接受大衰退和/或大型信贷事件的低可能性，4)贵金属市场上“最大看空”的票据头寸与“最大看多”的实体头寸(黄金和白银，而不是PGMs)形成对比，那么进入下半年贵金属市场的价格将相当低。” 在美联储主席鲍威尔表示美联储可能很快准备放缓紧缩政策后，金价可能开始根据美联储的政策转向进行定价。鲍威尔周三表示，在连续第二次加息75个基点后，美国货币政策目前处于中性，这意味着美联储可能很快开始放缓加息步伐。 “现在我们处于中性，随着进程的发展，在某个时候，放慢速度将是合适的。我们还没有决定这个点是什么时候，但直觉上这是说得通的。我们一直在前置这些非常大的加息举措。现在我们离我们需要的地方越来越近了。” Shiels解释说，鹰派情绪已达到顶峰，但黄金价格尚未反映出这一点。 “早在2022年第二季度，在6月中旬美联储加息(5月联邦公开市场委员会至6月联邦公开市场委员会)之前的6周内，(黄金)从1900美元下跌了75美元，这是由480万盎司的投资者外流(ETF COT)驱动的。在(7月会议)之前的6周时间里，受投资者流出1050万盎司资金的驱动，金价从1850美元下跌至1700美元，下跌了约160美元。价格跌幅和投资者资金流出速度都是前者的两倍。” 而现在，经济前景可能正在发生变化，衰退风险上升，大宗商品价格下跌预示着通缩的力量。 Shiels称，“只要几件事结合在一起，就会出现更大的战术反弹……如果(什么时候？)金融去杠杆化干涸，美元令人信服地反转(可能是最普遍的交易)，美联储相对鸽派立场，以及/或风险偏好改善，基本面应该会胜出。”“从结构上看，是否会重新回到2000美元以上仍是未知数，因为如果经济仅温和衰退，且通胀浮动，那么推出另一项战争式量化宽松/刺激计划的财政和货币空间就会小得多。”
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