周评：停滞性通胀VS通胀触顶！美国经济数据万箭齐发 美元跌、黄金涨 WTI登11周高点

　　观望本周市场走势，停滞性通胀与通胀触顶两大阵营，正在连日发布的美国经济数据中寻找答案。随着美国GDP与PCE指数发布，通胀触顶却打破此前认为美联储将疯狂升息的预期，万箭齐发的背景下，美元跌，黄金涨。WTI原油价格则在夏季驾驶季来临之际，登上11周高点。

　　美国本周重要经济数据：

　　由于抵押贷款徘徊利率在2009年以来最高，最新公布经济数据显示，美国4月份新屋销售降至2020年4月以来最低，商业活动减速，而房屋建筑商类股也给大盘带来压力。

　　美国4月营建许可率修正值报-3%，前值-3.2%；美国4月营建许可总户数修正值报182.3万，前值181.9万；美国4月新屋销售月减16.6%，前值月减10.5%；美国4月季调后新屋销售总户数报59.1万，预期75万，前值70.9万；美国4月芝加哥联储全国活动指数报0.47，前值0.36。

　　美国5月Markit制造业PMI初值报57.5，预期57.5，前值59.2；美国5月Markit服务业PMI初值报53.5，预期55.2，前值55.6；美国5月Markit综合PMI初值报53.8，前值56；美国5月里奇蒙联储制造业指数报-9，预期9，前值14。

　　在最新的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，批准仅在接下来的6、7月加息50个基点(bps)后，美元指数从一个月低点反弹，努力维持在102.00之上会议期间，人们对9月过去的加息轨迹提出质疑，例如“考虑出售抵押贷款支持证券是合适的”。

　　值得注意的是，由于对经济增长的担忧，另一组美国数据，即4月份的耐用品订单，与悲观的住房数据一起打压美元。根据最新的美国耐用品订单，环比增速放缓至0.4%，低于市场预期，并将之前的读数下调0.6%。此外，核心耐用品订单环比增长0.3%，预期增长0.6%，之前修订增长1.1%。

　　美国5月21日当周首次申请失业救济人数21万人，预期21.5万，前值21.8万；美国第一季个人消费支出(PCE)年化修正值(季增)3.1%，预期2.8%，前值2.7%；美国第一季实际GDP年化修正值(季增)-1.5%，预期-1.3%，前值-1.4%。

　　美国4月核心个人消费支出(PCE)物价指数年增4.9%，低于上月的5.2%，创今年以来最低。美国4月PCE物价指数月增0.9%，预期0.8%，前值1.4%。美国4月个人收入月增0.4%，预期0.5%，前值0.5%。美国4月商品贸易收支(亿美元)-1059.4，预期-1148，前值-1259。

　　美国PCE这个美联储首选的通胀指标显示，美国通胀可能已触顶下滑。同时，美国4月个人所得月增0.4%，略高于预估，个人消费支出月增0.9%，连四个月上扬，凸显美国经济持续保有增长动力。

　　俄乌战争动态：

　　俄军持续集中火力攻击乌克兰东部，卢甘斯克州几乎已由亲俄部队与俄军掌控、*近邻州顿内次克州的西部大城北顿内次克也连日陷入激战，乌军苦撑。稍早俄方宣称已经拿下乌克兰东部顿内次克州交通枢纽利曼镇。

　　中部大城聂伯城的乌克兰国土防卫队基地昨夜今晨遭俄军炸弹攻击，至少10死；南部大城赫尔松每天遭俄军砲轰，民众几乎无法离开占领区；日前陷落的马立波则传出一处工业建物发现70具腐尸的消息。

　　顿内茨克州亲俄政权“顿内茨克人民共和国”(DPR)透过Telegram发布讯息称，DPR武装部队已掌控顿内茨克220处居民聚落。利曼镇(Lyman)连接顿内茨克州战略地点斯拉维扬斯克(Slovyansk)，俄方已把拿下斯拉维扬斯克设定为全面掌控顿巴斯地区的目标。

　　乌克兰曝光一段无人机拍摄视频，直击俄罗斯军队使用重型火焰喷射器系统TOS-1A布拉提诺(Buratino)，在顿巴斯地区轰炸乌克兰守军阵地。其所发射的是可能导致人体汽化的空爆燃烧弹(Thermobaric weapons)，也就是俗称“炸弹之父”的真空弹，在空中造成大规模爆炸震波且多次爆炸，视频相当震撼。乌克兰面对重击，正寻求北约武器对抗。

　　乌克兰内政部长幕僚格拉申科(Anton Gerashchenko)在推特发布视频，并称它们摧毁所有人，甚至连战壕里的也不例外。乌克兰迫切需要M270多管火箭系统，或是M142高机动性多管火箭系统来挽救乌克兰士兵的生命，并阻止俄罗斯的攻击。

　　新冠疫情：

　　朝鲜28日通报新增逾8.8万例发烧病例、无人病殁。这是朝鲜宣布国内出现首例“原因不明的发烧疾病”，第二天宣布新增1.8万例后，首度单日新增没超过10万例。朝中社报道，截至昨日下午6时，过去24小时内，朝鲜新增8万8520例发烧病例，比前一天减少1万1940例，没有新增死亡病例。

　　朝鲜领导人金正恩本月12日松口承认，国内有首例“发烧病例”后，13日通报新增1.8万例，14日数字立刻跳成17万例，16日就来到39万例。随后五天(17至21日)维持20多万例左右的水平，再之后的五天(22至27日)维持10多万例左右，数字就很配合地降到10万例以下。

　　朝鲜一直没有确认这是否为新冠肺炎、或者病毒筛检阳性的实际人数，外界认为朝鲜显然缺法筛检工具，因此实际确诊状况也很可能更多。朝鲜官媒称，全国各单位保持最高警戒、最大动员来抗疫，推动严格、迅速、先进的检测，并为首都、边境、前线、沿岸、海域和空域等封锁建立了多道防护，彻底防止变种病毒入侵。

　　猴痘疫情：

　　猴痘疫情烧到拉丁美洲，阿根廷27日通报首例确诊，患者来自西班牙，目前隔离接受治疗。欧盟正在联合采购疫苗和药物，不过欧盟和世卫组织(WHO)都强调，猴痘的传染性和风险，都无法和新冠肺炎相提并论，呼吁民众无须恐慌。

　　据阿根廷卫生部声明中所称，在提到阿根廷的第一起猴痘病例时指出，聚合酶连锁反应(PCR)的检测结果是阳性，患者情况良好，曾有密切接触的人都在临床和流行病学的监控下，目前为止并没有症状。

　　阿根廷卫生部在27日下午证实出现另一起病例，患者是一名西班牙公民，在25日抵达阿根廷、隔天出现溃疡性病变。“患者情况大致良好，在隔离中并接受对症治疗”。

　　猴痘通常在西非和中非常见，这波疫情则以西班牙、英国、葡萄牙等欧洲感染者居多。截至目前，各地通报的感染状况都不严重，多数确诊者曾有男性间的性行为，但并非所有人都是如此。

　　全球目前有超过20个国家出现猴痘确诊，根据欧洲疾病防治中心(ECDC)数据，截至5月25日，全球共通报219例确诊，其中118在欧盟国家。

　　美元市场：

　　丰业银行(Scotiabank)策略师于客户报告表示，在美元的反弹趋势中，最好的时刻已经过去，虽然还不会明显下跌，但似乎也不太可能进一步走高。他们说：“一旦经济以快于预期的速度放缓，今年稍晚的升息预期可能遭遇修正，这点已获美联储定价。”

　　经济数据部分，备受美联储青睐的通胀指标在4月持续上升，但增幅低于前几个月，美国核心个人消费支出(PCE)物价指数年增率降至4.9%，是今年以来最低。此外，美国上月个人支出增幅稳健，且高于市场预期，凸显消费动能依然强劲。

　　美债收益率周五走低，但在公布通胀数据后短暂从盘中低点反弹，显示物价压力自高点回落的迹象已部分提振市场的乐观情绪。接下来，市场也将关注焦点放在下周五(6月3日)的非农就业报告。西联汇款(Western Union Business Solutions)市场分析师Joe Manimbo提到说，非农数据将为美联储第三季开始的政策紧缩空间提供解释。

　　即使美元涨势暂歇，最大受惠者欧元的涨势却停滞不前，欧元兑美元几乎持平在1.0732美元左右，投资人似乎认为欧洲央行(ECB)大部分的升息预期已经获得消化。美元走低之际，风险较高的货币扬升，澳元兑美元上涨0.96%至0.7160美元，纽元兑美元也升0.85%至0.6534美元。

　　黄金市场：

　　CFRA Research投资策略长Sam Stovall指出，美联储暗示他们不会把紧缩行动全都集中在升息循环初期、也许将在秋季暂停。若美联储过于激进，他们在扼杀通胀之际也将毁掉经济，这就好像在雪地里开车，驾驶人应分几次轻踩煞车、而非猛踩到底，才能避免车辆打滑。

　　State Street Global Advisors黄金策略长George Milling-Stanley表示，从历史来看，利率上扬不利黄金，但有鉴于俄乌战争、美国薪资上扬造成通胀压力骤增，预测金价仍有续涨空间。他预期，年底前，物价压力将保持在5%左右，若通胀超出5%至少一季，贵金属通常都会表现较佳。

　　National Australia Bank市场策略师Rodrigo Catril直指，中国封城抗疫导致全球衰退风险上升。值得注意的是，中国国务院总理李克强25日罕见召开“全国稳住经济大盘电视电话会”，希望撑住经济，并指出国家会努力在第二季达成合理成长、阻止失业率上升。

　　德国商业银行研究分析师Daniel Briesemann指出说，会议纪录没有揭露太多新资讯，而黄金本周涨势明显比其他资产温和，代表现阶段缺乏需求。他说：“过去两天，黄金ETF再度出现资金流出，显示投资人对黄金兴趣缺缺。”

　　黄金对美国利率极为敏感，升息代表若投资人选择持有不付息的黄金，机会成本将增加。黄金周五上涨也和美元疲软有关，美元指数本周周线连两周下跌。美元走软，代表以非美元付款的海外投资人在买入黄金时的成本较低。

　　Swissquote Bank资深分析师Ipek Ozkardeskaya解释，黄金仍保持在200日均线，也就是每盎司1842美元之上，但上涨动能消退，因为资金正在移动到风险和收益率都比较高的资产。

　　原油市场：

　　原油期货价格26日上涨，本周强劲收高，随着夏日驾驶季将于阵亡将士纪念日周末开跑，WTI原油期货价格登上11周以来最高收盘价。由于欧盟同意禁运俄罗斯石油的可能性越来越大，德国商银大宗商品分析师团队近期调升未来3季每一季的油价预测，因为这将增加对非俄罗斯石油的需求，亦即支撑布伦特原油与WTI原油价格上涨。

　　然而分析师认为，尽管供应风险挥之不去，但石油市场将在下半年看见供需平衡，因此该团队预计今年下半年油价将回落至每桶100美元以下。石油市场在年初受到挤压后，过去几周明显平静下来。3月初，俄军入侵乌克兰后不久，布伦特原油价格冲上13年半高点，达每桶近140美元。

　　由于能源资讯署(EIA)发布的数据显示，天然气库存急剧下降，激励天然气价格在本周稍早触及2008年以来最高水平，但周五价格回落。本周末为美国阵亡将士纪念日周末，即夏日驾驶季的开始。能源市场下一个近期催化剂预计将在下周到来，届时石油输出国组织(OPEC)各国石油部长，以及俄罗斯等盟国将举行视讯会议讨论产量计划。