尽管存在系列看涨因素，如鸽派的美联储、极高的赤字和不断上升的通胀，但黄金在 2021 年的表现不佳。现在，这些趋势似乎变得不那么有利，这可能意味着这种 " 闪闪发光 " 的贵金属即将走软。 针对黄金的前景表现，StockNews.com 的首席增长策略师和 POWR Growth 通讯的编辑 Jaimini Desai 撰文进行分析，内容如下： 对黄金投资者来说，2021 年是令人失望的一年，年初至今下跌了 4.2%。相比之下，标普 500 指数上涨近 17%。铜和石油等其他大宗商品在 2021 年也相当强劲，分别上涨 27% 和 53%。 黄金表现不佳令人费解，尤其是在很难想象金价还会出现更看涨的背景。在过去两年里，由于冠状病毒，政府有巨大的赤字，导致税收减少，支出大幅增加。总的来说，2020 年美国的赤字是 3.1 万亿美元，今年估计是 3 万亿美元。 此外，世界各地的央行纷纷降息并购买资产，以确保金融体系保持偿付能力和流动性。除此之外，通胀也相当强劲，达到了多年来的高点。 在基本面强劲的时期，黄金却表现不佳，这是其近期前景的不祥预兆。除此之外，还有一些看跌因素可能导致更多抛售。 以下是 2021 年剩余时间里看空黄金的三个理由：与实际利率的背离；美联储正在为缩减购债规模铺垫；比特币现在是一种防止货币贬值的替代资产。 1、实际利率 就像收益最终驱动股票价格一样，黄金价格在很大程度上是由实际利率驱动的。从上面的图表可以清楚地看出这一点。 从逻辑的角度来看也是有道理的。当实际利率上升时，持有黄金的吸引力就会降低，因为投资者可以从短期国债中获得正的、无风险的回报。 目前有一个矛盾，实际利率处于更低的低点，而黄金形成不断下移的高点。 在 2018 年底看到了类似的背离，但方向相反，当时黄金的低点上移，而实际利率高点上移。这也标志着金价出现了一个重要的拐点，在之后 20 个月里，金价从 1200 美元攀升至 2000 美元以上。 2、美联储正在为缩减购债规模铺垫 看空黄金的另一个理由是，实际利率可能会走高。一个因素是，美联储显然正在为缩减购债规模埋下伏笔。 在上次会议上，美联储主席鲍威尔 ( Jerome Powell ) 表示，美国经济朝着其目标取得了进展。他似乎也不太担心因德尔塔变种而导致的新冠肺炎病例的增加。 联邦基金期货市场对这一决定做出了回应，认为 2022 年 9 月美联储会议前加息 25 个基点的几率从 10% 上升到了 23%。2022 年 12 月会议前加息 25 个基点的可能性从 19% 上升至 38%。大多数人预计，美联储将在首次加息前一年左右开始缩减购债规模。 当然，美联储目前缓慢且渐进地取消宽松政策的做法，还取决于近期通胀上升是否是 " 暂时的 "。 尽管在这个问题上仍存在相当大的分歧，但最近的证据表明，美联储的判断是正确的，因为导致通胀飙升的一些因素正开始降温。值得注意的例子包括木材价格、住房和二手车。 通胀下降和紧缩货币政策的结合将导致实际利率上升，从而导致黄金抛售。 3、比特币的吸引力 比特币的出现是另一个看空黄金的理由。事实上，许多投资者购买比特币是因为它被认为是一种 " 价值储存手段 "，因为它的总供应量是固定的。 这与看涨黄金的人几十年来一直在坚持的观点一致，这并非巧合。两大阵营都指出，美联储不断增长的资产负债表、美元的长期贬值以及不断扩大的货币供应，都是人们应该投资硬资产的原因。 鉴于比特币在过去 10 年的强劲表现，尤其是相对于黄金而言，它对年轻投资者更具吸引力。此外，几十年来，黄金一直是机构投资的一种资产类别，而比特币刚刚开始受到投资者的欢迎。 由于这些因素，比特币可能正在蚕食部分黄金需求，这可能是黄金近期相对于基本面表现不佳的一个因素。 总的来看，黄金在 2021 年的表现肯定会引发危险信号，尤其是在很难想象更有利的情况下。随着实际利率上升和美联储准备缩减资产购买，黄金的需求可能会下降。最后，比特币的强劲表现和机构对比特币的兴趣不断增长，是可能削弱黄金作为 " 价值储存手段 " 吸引力的另一个因素。
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