新冠疫情如何推动股市大涨？接下来会发生什么

　　新冠疫情使得2020年面临着空前的挑战，其中最重要的是股市迅速崩盘，然后以创纪录的速度复苏。
　　
　　然而，股市的竞相上涨与经济增长缓慢形成了鲜明对比：根据美国劳工部公布的月度数据，许多小企业正在苦苦挣扎，目前仍有超过1070万人失业。
　　
　　尽管如此，由于市场预期在疫苗广泛分发和经济全面恢复开放后，疫苗市场将迎来一段强劲增长时期，疫苗市场仍在走高。
　　
　　同样的预期也帮助吸引了另一群投资者，其中许多是刚入市的新手。根据SAS旗下业务部门之一的JMP估计，到2020年，经纪行业新增账户超过1000万，仅罗宾汉的新增账户就可能达到600万左右。
　　
　　道富环球投资顾问(State Street Global Advisors)首席投资策略师Michael Arone表示:“这场大流行凸显出了股市的前瞻机制性。这是一整年的主题，投资者一直在想知道为什么在经济、劳动力市场和收益面临如此严峻挑战的情况下，股市还能表现得如此强劲。它更多的是关于未来的预期，而不是当前的状况。这是投资者在潜意识里一直所预感到的事情。”
　　
　　市场的暴跌和反弹与美国应对疫情的行动同时发生。
　　
　　人们感到震惊和恐惧，随之而来的是复苏的希望，但伴随着一些挫折，因为病毒继续传播，而投资者期待着疫苗。
　　
　　在今年2月底和3月，随着疫情的蔓延，情况迅速恶化，世界各地的政府官员和美国政府都放缓了经济活动。
　　
　　CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)表示:“通常情况下，只有发生了意料之外的事件，市场才会受到打击，而我能想到的是，在今年之前，没有人会预料到2020年我们将遇到什么样棘手的问题。”
　　
　　疫情使许多已经在发展中的趋势超速发展。
　　
　　“一切都太快了，我们用了33天时间从高峰跌到低谷，”斯托瓦尔说。“美联储说，我们将不惜一切代价；市场说，你不要和美联储作对，我们在8月18日收复了股指的失地，这是有记录以来最快的复苏，之后美股三大股指又不断创下新高。”
　　
　　为何股市可能出现回调
　　
　　标普500指数自3月份低点以来反弹了65%以上，今年以来上涨了近16%，纳指今年迄今累计上涨了44%。斯托瓦尔和其他策略师表示，新年初出现回调并不令人意外，但他和其他人预计今年市场将以上涨结束。
　　
　　斯托瓦尔表示:“目前的估值溢价为42%。他指的是标普500指数成份股公司的12个月远期市盈率较2000年以来16.7倍的平均市盈率有41%的溢价。”
　　
　　“股市和经济之间总是存在一种奇怪的二分法，除非在经济急剧下滑的初始阶段，”MUFG联合银行首席金融经济学家克里斯·鲁普基表示:“经济正在崩溃的最初消息似乎打压了股市，但经济复苏的时间要比股市复苏的时间长得多。唯一的不同是，股指已经达到了我们几乎从未见过的水平...自上世纪90年代末互联网泡沫爆发以来，我们从未见过估值。”
　　
　　鲁普基表示，投资者指的是2009年的上一次复苏，并指出股市在经济复苏前走高。但他指出，当时估值上升到了十几倍，而不是30倍以上。
　　
　　投资者看待市场的方式也发生了变化，这可能是疫情对经济影响的直接结果。
　　
　　“通常，当我们经历经济衰退时，人们会转向消费必需品、公用事业和医疗保健...花旗集团首席美国股票策略师托拜厄斯·莱夫科维奇说。公用事业股今年下跌了约5%、消费品上涨了6.9%、医疗保健上涨了10%。
　　
　　莱夫科维奇还说，迅速上涨的股市在新的一年里回落并不令人意外。他说，可能会有10%-12%的回调。
　　
　　莱夫科维奇说:“在新冠疫情肆虐下中，‘防御性’的人是那些能够在没有增长的经济中保持收益增长的人。”这就像电子商务或亚马逊(Amazon)一样，该公司今年上涨了80%。
　　
　　莱夫科维奇称，“防御性意味着拥有自由现金流的稳健资产负债表，而你最终购买的是大型科技股。”标普信息技术类股今年以来上涨了近42%，是主要板块中表现最好的。
　　
　　他表示:“这一切都是一蹴而就的，超大市值代表防御性以及成长性。”
　　
　　居家令的执行和经济的稳健复苏
　　
　　随着市场走出低谷，投资者选择了那些由于居家办公、教学而表现良好的股票。他们抛售了那些他们暂时也无法享受的行业的股票——例如航空公司和游轮公司股。
　　
　　随着疫苗接种成为现实，投资者又开始购买那些在经济复苏时表现良好的股票。
　　
　　“我们看到更多的小投资者参与了市场，我们所有的竞争对手都是如此，以一种我们从未见过的方式，”T.D.Ameritrade首席市场策略师基纳汉(JJ Kinahan)说。“我们看到选项的使用增加了，人们理解了如何使用选项...他们在定义他们的风险，这是一种新的事物。散户投资者往往不会这么做。”
　　
　　基纳汉表示，散户投资者也可以通过期权市场交易特斯拉和亚马逊等价格较高的股票。他说，很多投资者都是年轻的，对投资和交易很陌生。在T.D. Ameritrade，千禧一代占其零售客户的30%左右，三年来增长了35%。
　　
　　随着股市飙升，首次公开发行(IPO)也出现了大规模繁荣，这是有史以来最强劲的一波发行。投资者还动用了杠杆，保证金债务处于历史最高水平，这可能是一种反向投资者的警告。
　　
　　他说:“现在大家都抱有很大的期望。缺点是我们真的能达到大家的期望吗？整个市场会发生什么变化?”Kinahan称。他说，一个问题是，在世界恢复正常后，新冠大流行期间的宠儿Peloton和Zoom还能继续它们的增长吗?
　　
　　莱夫科维奇说，他也看好一些将随着经济复苏而复苏的地区。
　　
　　“我认为最吸引人的可能是休闲、好客和娱乐。这就是无法得到满足的巨大需求所在。”