股票分析师们鼓吹美国货币市场基金（Money Market Funds）所持有4.7万亿美元“现金墙”，足以替代投资者手中的超额现金，将推动股市再创新高，但市场却有不同的声音。
投资经理们表示他们今年已经拥有相比往年更多的现金储备，准备等疫情的不确定性消散后再投资到股票市场。但是一些投资者对于“现金墙”能否推动股票和其他风险资产“更上一层楼”持怀疑态度，因为货币市场基金在历史上一直是被视为用于管理短期现金流一种方式。
货币市场基金是华尔街的基石，为众多信誉良好的公司、银行、市政府和联邦政府提供短期资金支持，具有高度流动性和安全性，能够“免疫”市场的波动性，保持价值和流通。自三月疫情全面打击美国经济以来，已有1.3万亿美元资金涌入货币市场基金，体现出投资者们回到金融市场上的“世外桃源”的急不可耐。
Federated Hermes的全球流动性市场首席投资官Deborah Cunningham接受采访时表示，当前货币市场中的大部分资金可能来自政府补贴或者企业削减的支出。“我认为这些现金储备将在未来一段时间内被广泛使用，以刺激经济复苏。”
此外，她还指出货币市场基金的收益率微不足道，并没有足够吸引力让投资者按兵不动。Crane Data的数据显示，截至5月7日，货币市场基金的平均年收益率骤降，仅为0.39％，远低于2018年底的2.28％。
据投资公司协会（Investment Company Institute）称，已有一些迹象表明现金开始从货币市场基金中流出，近四周已有近1,000亿美元流出，在一定程度上，体现出公司和投资者对经济反弹的信心。
Crane Data认为这些流出中的大部分可能与公司需要在7月15日之前缴税有关，这可能是为什么夏季货币市场基金的增长速度通常趋于放缓或收缩的原因，并预计未来几周会有更多的资金流出。
利率不可能为负的另一原因
尽管近期一些“负利率”的猜测在市场蔓延，但分析师表示，负利率将对美国至关重要的4万亿“现金墙”造成的巨大威胁，货币市场基金被认为是最容易受到负利率和债券收益率影响的市场。Evercore ISI副主席Krishna Guha表示：“鉴于对银行和货币基金的负面影响，美联储没有人愿意下调利率至负。”
“我们有一个货币市场基金行业，如果利率为负，其商业模式将受到严重压力，重塑该行业将极具破坏性，”瑞银的利率策略师Michael Cloherty写道。
如果货币市场基金认为负利率政策是暂时的，他们可以免收手续费，以确保在等待经济复苏的同时，可以从基金中获得的正收益。2008年金融危机中，当利率下降到最低水平时，市场就是这样做的。
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