市场面临重大转折点？摩根大通：这一预警信号值得关注

　　据彭博报道，交*资产的相关性，如股票和债券收益率之间，或大宗商品与美元的相关性可能预示着市场的重大转折点。但传统观点也并不总是正确的。
　　
　　摩根大通在4月5日的报告中指出，转向高风险市场的投资者表达了保留意见，“通常是受到交*资产相关性明显下降的影响”。该报告研究了今年哪些相关性值得跟踪。
　　
　　由John Normand领导的摩根大通策略师指出，今年股市震荡，但债券收益率下降(以及美国曲线反转)，或者美国收益率大幅下降，但贸易加权美元加美元相对多数10国集团(G10)货币仅仅是温和下跌。
　　
　　他们表示，美国股市/信贷利差的相关性值得关注。今年以来，随着信贷息差收窄，股市出现反弹。摩根大通预计，随着股市继续上涨，息差将在今年晚些时候扩大。
　　
　　策略师表示，如果这种现象是由交易活动推动的，那么它可以被淡化，如果美联储(Fed)最终加息步伐放缓，那么这“在一段时间内”也可以被容忍。
　　
　　不过，另一个催化因素将引起担忧。报告称：“如果驱动因素是企业盈利疲弱，那么利差扩大就是一个值得关注的预警信号，就像上世纪90年代末股市在2000年见顶前那样。”
　　
　　虽然美元未能下跌有很多原因，但“令人担忧的”分歧在于发达市场货币与新兴市场货币对美元表现的差异。据摩根大通称，美元兑多数主要货币上涨，但兑多数新兴市场货币上涨的情况仅占10%左右。
　　
　　策略师表示：“美国以外某些国家的强大影响力需要发挥作用来证明这一反常现象，如果非美国的环境发生变化，那么货币内部这种潜在的去相关性值得关注。”
　　
　　他们表示，股市的行业和风格差异可能令人担忧，例如周期股和成长型股表现逊于防御类股和价值型股，而整体市场正在上涨。但这些相关性的崩溃“也比许多人想象的更为常见”。
　　
　　报告称，上扬的股市和较低的收益率令许多投资者感到不安，但实际上是这种关系最常见的模式，如果经济活动数据走软，投资者将更加担心。