根据荷兰知名投行荷兰银行(ABN AMRO)5月18日发布的一份研究报告，由于美元和美国国债收益率的回升，自2018年4月11日以来，金价已经下跌了5%。荷兰银行预计，金价未来将进一步走软，并跌至1,250美元/盎司。
报告显示：“自2018年4月11日以来，黄金价格已经下跌了5%。金价已经跌破200日均线1,307美元/盎司和心理水平1,300美元/盎司。黄金价格的疲软始于美国国债收益率和美元在四个月的背离后重新调整。美元走强，加上美国10年期名义收益率和实际收益率走高，这对金价来说是一个非常不利的环境。(见下图)。”
金价上周收盘低于1,300美元/盎司下方，为今年以来首现。
金价是否接近底部？
荷兰银行表示，该行预计金价将在未来几周和几个月继续走弱。今年黄金价格可能会跌破1,275美元/盎司，并测试1,250美元/盎司，随后走势企稳。
报告显示：“首先，我们预计10年期美国国债收益率将在今年年底前升至3.2%。此外，我们预计美联储将在2018年加息75个基点，2019年加息50个基点(这几乎已经被市场所消化)。在短期内，这些因素将影响金价。此外，我们预计美元指数将自当前水平进一步温和上涨。我们并不认为这将是新一轮美元牛市的开始，美元的上涨和黄金价格的下跌应该相对温和。”
因此，该行维持黄金价格预测不变，即6月底位于1,275美元/盎司，9月底和12月底位于1,250美元/盎司。
不过该行认为，一旦金价跌破1,250美元/盎司，将是投资者为明年金价上涨布局的一个机会。
报告显示，预计美国GDP和10年期美债收益率会在第三季度和第四季度触及峰值。到2018年底，美联储不太可能通过更加鹰派态度来让金融市场感到意外，届时加息很可能已经被完全预料到了。
该行表示，美国经济增长和美债收益率触及峰值之际，美国财政平衡状况恶化。总而言之，美元基本面将在今年年底恶化，这应导致美元在2019年走低，而金价会上扬。
金价与投资者情绪之间呈现不稳定关系
荷银报告称，黄金通常被视为一种安全的避险资产，但一直没有表现出这一点。事实上，黄金价格与波动率指数(VIX)之间的关系，或者是投资者对新兴市场的情绪并不表明黄金是一种安全的避险资产。如下图所示，黄金与股市波动之间没有明确的关系。此外，在巴西雷亚尔等新兴市场遭受打击的时期，黄金价格也出现下跌。
报告总结称：“这并不意味着，假如出现强烈的风险规避浪潮，投资者就不会购买黄金。如果美元也处于压力之下，黄金通常会在避险的环境中反弹。这意味着，对金价走势至关重要的并非风险情绪、而是美元的表现。”
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