央行印钱泡沫在破裂，大量资产购买何时休？

　　GoldTelegraph网站分析师德鲁斯(Alex Deluce)撰文表示，全球经济经历了一个央行“疯狂”的阶段，这得感谢量化宽松（QE）的扩张策略，“它摧毁了平民，让华尔街受益”。
　　
　　过去的10年，央行凭空创造了信贷。动动手指，信贷就神奇地出现了。只有央行可以表演这样的信贷魔术。这称之为印钞，央行官员们公开表示，他们可以创造奇迹。
　　
　　美国联邦储备银行的资产总额：
　　
　　增加货币供应降低了利率，这让银行更容易提供贷款。宽松的贷款让企业得以扩张，为消费者提供了更多的信贷以购买商品，并增加了他们的债务。随着国家的债务增加，其货币最终贬值。目前，全球债务处于历史高位。下图为全球每年一季度债务总量（万亿美元）：
　　
　　简单地说，央行在玩垄断的游戏。
　　
　　由于债券是由债务而非实际价值支撑的货币购买，我们近期看到，价值9.7万亿美元的债券实际上是负收益率。等到债券到期，债券持有者实际上是赔钱的，这得“归功于”央行的策略。美联储早已暗示，下次经济衰退时会采取负利率。
　　
　　大量的债券购买让波动性维持相对稳定，但这或许很快会改变。高通胀正成为一种真正的可能性。一些央行正视图扭转当前的扩张政策。美联储、加拿大央行和英国央行计划加息。欧洲央行正计划降低债券购买。
　　
　　随着保护主义政策抬头，近期发生在全球的民粹主义运动可能会刺激政府开支及税收上涨。要结束财富不平等或让估值过高的债券价值大幅贬值。问题在于，人为刺激的经济繁荣如何在一个债务经济中持续？
　　
　　作为2007经济衰退的一种补救措施，央行开始拥抱量化宽松策略。央行行长们没有专注于监管政策，而是大量买进政府债券、抵押证券和公司债券。有史以来第一次，监管机构成为全球最大的投资集团。这一策略只是暂时地解决了问题，各国缓慢从全球衰退中恢复。然而，实际的结果是，由于利率仍处于低位，银行得以继续大肆放贷，资产估值严重扭曲。
　　
　　欧洲央行、日本央行和瑞士国家银行仍在肆无忌惮地印钞
　　
　　央行干预的结果是复杂的。一小部分富有的精英阶层在购买资产，而其它多数人感到收入差距不断扩大，因为工资增长未能达到预期，而消费品成本持续上升。美联储的货币政策并没有达到预期的效果。尽管美联储开始逆转其货币宽松政策，其它央行，比如欧洲央行、日本央行和瑞士国家银行，在量化宽松策略上变得更加激进，继续肆无忌惮地印钞。截至2017年，日本央行持有日本3/4的交易所交易基金（EFT），成为日经225指数的最大股东。下图显示，截至2017年10月，日本央行拥有日本EFT市场的74%。
　　
　　瑞士国家银行则通过纳入国际投资扩张其量化宽松政策。目前，瑞士国家银行是美国苹果公司的主要股东之一，对苹果公司的投资高达29亿美元。
　　
　　央行已经成为全球最大的投资者，主要通过印钞。这以前所未有的速度抬升了全球资产的价格。负的债券收益率只是金融扭曲的一个结果罢了。
　　
　　在美联储减少投资购买的同时，其它全球央行则在密切关注结果。作为量化宽松的一个结果，扭曲的利率将重创投资者，尤其是那些寻求更高风险、更高收益率的投资者。
　　
　　德鲁斯表示，从一开始，央行的政策就不可持续。他们试图通过购买股票来纠正他们以负利率购买债券，这让央行的风险上升。这暂时让央行们得以幸存，然而，这些股票一旦抛售，将压垮市场。如果央行继续充当股东的角色，这将彻底改变游戏。美国中产阶级有理由感到不安。