在美国经济走强的背景下，美联储新任主席鲍威尔为今年加息4次开启了大门。在此背景下，金价大跌，这是自今年1月初以来两股相互竞争的力量使黄金受制于65美元区间的又一个例证。
尽管在全球经济复苏、利率攀升的环境下，金价承压，但通胀再度出现、美国赤字扩大的前景以及美元长期贬值，都为多头提供了支撑。周三（2月28日），金价企稳于1319.40美元/盎司附近，此前一天下跌1.2%。以下五幅图显示出黄金当前所面临的困境。
高盛集团2月份发布的一份报告显示，由于油价上涨导致通胀预期上升，给金价带来支撑。高盛预计，到今年年底，金价将达到1450美元/盎司。该行表示，其他驱动因素包括强劲的新兴市场增长，以及在动荡的市场环境下可能出现的对冲需求。摩根大通也表示，通胀上升将使包括贵金属在内的大宗商品受益。
尽管债券收益率正在上升，美联储也准备进一步加息，但这未必意味着黄金的日子会更加黯淡。在2004-2006年的紧缩周期中，黄金价格攀升。此外，标准普尔500指数在过去7年里翻了一倍，股市繁荣的任何长期逆转都可能增加黄金需求。
对黄金多头来说，美元持续走强也将是坏消息，因为黄金与美元呈逆相关性。尽管美元一直徘徊在2014年以来的最低水平，但自本月中旬以来的反弹已创建双底，这是技术分析中的关键逆转模式。
Forex.com分析师Fawad Razaqzada上周表示：“大多数情况下，这些模式无效，尤其是出现在图表的随机区域。但以美元指数为例，这一潜在双底已在长期支撑88.50附近形成，这一水平在2008年、2009年、2010年和2014年都曾充当阻力，后来突破上涨。因此，如果我们在这里得到确认，美元确实已经触底，那么这对黄金来说应该是一个坏消息。”
看一看以其他货币计价的黄金表现可能会让多头人士感到清醒。今年以来，以欧元、英镑、日元和人民币计价的黄金价格全都下跌。凯透宏观大宗商品经济学家Simona Gambarini周一表示，根据他们的计算，自2018年初以来，50%的价格变化源于美元的波动。她说：“如果我们取消这一影响，金价将会低得多。”凯透宏观预计今年年底金价将达到1270美元。
顺便说一下，联邦预算赤字和经常账户赤字的扩大，可能意味着美元在美联储紧缩的情况下进一步走软。总部位于伦敦的BullionVault公司的研究主管Adrian Ash此前表示：“如果世界真的厌倦了借钱给美国财政部，那么美国国债的价格就会下降。在这种情况下，很难想象金价不会大幅上涨。”
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