美联储最新担忧暗藏大后手 黄金上探1340难言惊喜

　　鲍威尔(Jeremy Powell)的首次国会亮相让投资者如临大敌，美债收益率和美元双双走低，黄金上涨。
　　
　　黄金上周涨越0.9%，从三年低位88.253反弹，目前交投于89.63。
　　
　　黄金上涨0.83%至1339.53，白银上涨1.15%至16.70。
　　
　　铂金上涨1.04%至1005.40，钯金上涨1.14%至1059.30。
　　
　　全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD黄金和全球最大白银上市交易基金iShares Silver Trust SLV白银周五持仓较周四分别增加0.18%和0.42%。
　　
　　未雨绸缪
　　
　　美联储(FED)的决策者们担心，下次面临美国经济衰退时，他们手中可用的政策可能与前一次经济低迷时相差无几，但由于目前利率仍然较低，政策的效果将会大打折扣。
　　
　　目前美联储的领导权交接情况与以往都不同，官员们正在公开争论如何为下一次经济衰退做准备。
　　
　　争论的焦点包括是否应该放弃设定通胀目标的做法，联储的资产负债表规模以及在保持经济继续成长的利率
　　
　　美国的税改和基建等扩张性政策措施将提升财政赤字，而等到下次衰退到来时，财政救援的余地将会小得多。
　　
　　“让我睡不着的是下次衰退发生时(但愿不要持续很久)，我认为我们手中的应对工具并不像希望的那样有力，”旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)周五在洛杉矶市政厅的一个活动上说。
　　
　　在08年金融危机后，美联储把短期利率大幅下调降至接近零水平，并购买3.5万亿美元债券以压低长期借款成本。
　　
　　随着经济和劳动市场的回暖，央行在利率正常化的路上。指标利率目前在1.25%-1.50%区间，美联储预测今年底利率约为2%-2.55之间。
　　
　　随着人口老龄化拖累美国经济成长潜力，美联储预期利率最多只能提高至2.75%，随后借贷成本再上升，就会开始抑制美国经济增长。
　　
　　在最近一次衰退前，多数经济学家认为的中性利率接近于4%。在长期的低利率环境下，联储几乎没有降息刺激的空间。
　　
　　“与其考虑下次利率触及零时怎么办，还不如确保不要降到那个水平，”波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)在纽约的一个经济学家会议上说。
　　
　　他是金融危机时就在任的美联储官员之一。他称，由于美国赤字扩大，未来政府帮助克服衰退的能力可能被进一步削弱。
　　
　　“我们希望有更多的办法来减轻冲击，实际上...减轻冲击最重要的办法是能够调降联邦基金利率，这意味着你希望通胀率升高，以便在冲击到来之前联邦基金利率在4%，而不是2%，”诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼(Paul Krugman)说。
　　
　　会上的主要研究报告认为，下次遇到经济衰退美联储应以降息为主，而不要依赖于资产购买。
　　
　　不过纽约联储主席杜德利(Jared Dudley)在会上指出，当利率降为零时，再度购债的能力“似乎也最好要有”。
　　
　　决策者们认为美联储应对任何经济放缓的手段应该是降息和承诺进一步刺激，然后才是购买债券。
　　
　　罗森格伦等人则认为美联储不大可能像其他央行已经做的那样采取负利率。
　　
　　一些决策者称，本月鲍威尔成为美联储主席正是一个考虑新政策框架的理想时机。
　　
　　克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)在会上表示，联储可能在今年稍后开始重新评估政策框架，不过调整的门槛应当很高。
　　
　　如果央行为了确保下次金融危机有足够的宽松空间，那不排除鲍威尔领导的美联储有加快紧缩脚步的可能。在这个假设下，美元和美债收益率会进入上行通道，对黄金形成压力。
　　
　　市场观点
　　
　　华侨银行(OCBC)分析师Barnabas Gan称，全球经济势头良好，因此黄金上涨是汇率作用而非避险需求。
　　
　　OANDA交易主管Stephen Innes在报告中称，美国的财政赤字点燃了对通胀的担忧，黄金还是处于逢低买入的行情。