全球股市暴跌之际 黄金作为避险资产为何不涨反跌？

　　上周美股接连遭遇“黑色星期一”和“黑色星期四”，道指均暴跌逾千点。同时，华尔街突如其来的“崩盘”让全球股市遭秧，欧洲和亚洲股市纷纷重挫。然而，作为传统避险资产的黄金上周却并未受到全球股市大跌的提振，反而周线收低逾1%，且刷新1306.70美元/盎司的逾一个月低位。
　　
　　传统观点认为，在市场波动剧烈，道琼斯工业平均指数下跌三到四位数点数，美国主要市场进入修正区域后，投资者会涌向避险资产，预示着金价会攀升。但到目前为止，黄金并未因此上涨。
　　
　　上周五(2月9日)早些时候，现货黄金下滑了0.2%左右，徘徊在1310美元/盎司略上方。在美元走强、通胀预期再度上升、美国国债收益率走高之际，黄金价格承受着压力。但通常而言，在全球股市下跌之际，金价往往会受到避险情绪的提振而走高。
　　
　　那么问题来了，为什么上周黄金作为避险资产没有因为股市下跌而上涨呢？德国商业银行(Commerzbank)分析师Eugen Weinberg认为，一个可能的原因是ETF投资者可能会通过出售黄金来抵消其在股票市场的损失。
　　
　　例如，黄金本周下跌，黄金的交易所交易基金遭遇大幅抛售。截至上周四(2月8日)，黄金ETF持仓量当周累计减少0.7%至2,239.2吨，为去年7月28日以来最大单周跌幅。
　　
　　另一方面，金价下跌可能是投资者急于套现，以便追加股市的保证金。Kitco Metals全球交易主管Peter Hug分析称，在全球股市暴跌之后，投资者将现金增加到股票交易中，而黄金作为流动性的代表，面临着抛售压力。此外，美元近两日也展开反弹，因外国投资者买入。
　　
　　蓝线期货(Blue Line Futures)总裁Bill Baruch上周在接受采访时称，在股市大跌之际，正是因为投资者抛售黄金以满足追加保证金的要求，才导致金价在股市下跌后没有持续反弹。”
　　
　　黄金当下表现像极了2008年
　　
　　事实上，这已经不是黄金第一次在股市急跌时也走势疲软了，2008年金融危机爆发时，金价在股市崩盘期间也曾出现下滑。然而，黄金的避险吸引力相对而言仍表现突出，在经济下滑的后期阶段开始攀升，而其他所有资产仍继续下滑。
　　
　　GraniteShares的首席执行官Will Rhind将黄金近期为应对本周初股市大跌的涨势暂止与2008年的情况进行了对比，认为当下黄金表现与2008年时的类似。
　　
　　他指出，当股市遭受很大冲击时，最初黄金价格不会以一种非常积极的方式做出反应。原因在于，直接的避险交易通常会进入美元和美国国债，而这正是2008年发生的情况。当股市崩盘时，黄金实际上刚开始会下跌，但只有在此之后才真正开始回升。
　　
　　在货币政策方面，Rhind并不认为加息预期会施压黄金。“我认为加息已经被金市定价，如果你看下加息周期开始时的美元表现，美元最初会下跌，而金价和大宗商品将会开始上升。”
　　
　　Rhind补充称，在评估黄金的未来表现时，投资者应更少关注货币政策，而更多地关注美元和股市的波动。
　　
　　另一方面，尽管股市下跌，但一些市场观察人士仍看好这一贵金属。Blue Line Futures总裁Bill Baruch上周四表示，当前水平下他对黄金持积极看法。如果金价进一步下跌，他将称之为买入机会。以下是他的理由：
　　
　　首先，在黄金触及2018年高点时，其较去年12月低点上涨了近10%；目前，金价仍较去年12月低点1,241美元/盎司上涨了逾6%。
　　
　　其次，周四晚间，黄金100日移动均线切入位位于1,294美元，较周四黄金交易价低2%左右。当前水平下，1300美元/盎司关口附近是一个可*的买入机会和技术支撑。
　　
　　最后，美元有下跌的空间，任何大幅下跌都将是金价在未来三到六个月内实现突破的关键催化剂。
　　
　　总而言之，尽管最近表现疲软，但当前水平下Baruch仍看涨黄金，并认为1300美元水平附近为买入机会。
　　
　　根据CNBC在线调查，83%的受访者表示看好黄金前景，只看空者仅占17%。