2017年金价涨13%收于千三之上，疲软美元成主要助推

　　2017年现货黄金价格上涨逾13%，并站上千三关口之上，报收1302.8美元/盎司，录得7年来最大年度涨幅。虽然今年美联储加息三次，但金价对美联储加息显示出了相当大的弹性，且更多投资者将黄金视为多元化投资组合及对冲市场风险的选项。
　　
　　一般来说，黄金在经济放缓或动荡期间表现最好。在2017年，经济状况远没有衰退的迹象。全球经济增速加快，美国经济表现良好，失业率创历史新低，但通胀率保持在低位。美联储三次加息，而共和党则成功通过了税改法案。美国股市继续上涨，而数字货币则大幅上涨。
　　
　　整体金融环境并不支持金价大幅上涨。然而，金价仍在2017年录得逾12%的涨幅，如下图所示。也许这不是很令人印象深刻，但考虑到宏观经济环境，这并不坏。比储蓄账户或国债要好得多。
　　
　　打开查看回顾2017年，金价维持窄幅震荡上行之势，在地缘政局不确定性提振避险需求的背景下，1月至9月震荡上行，从年初的1150美元/盎司涨至1279美元/盎司，9月美联储宣布了缩表计划，美指止跌反弹压制金价，从9月录得的高点1357美元/盎司一路跌至1236美元/盎司，北京时间2017年12月14日美联储宣布年内第三次加息后金价止跌反弹，并最终重返1300美元/盎司大关之上。
　　
　　黄金并非防范地缘政治风险的完美对冲工具
　　
　　2017年或许不是政治动荡，至少与2016年相比，当时市场必须应对英国退欧公投和美国总统大选出人意料的结果。然而，朝鲜半岛的危机再次爆发。多年来，朝鲜是一个小而发福的国家，但在2017年，它成为了一个能用氢弹威胁美国的核大国。黄金的价格反映了特朗普总统和金正恩之间的口水战。
　　
　　但与朝鲜有关的事件没有引发任何事情，只是黄金市场的短期和有限反应。投资者应该永远记住这一点，不要基于地缘政治风险对黄金进行长期投资。换句话说，尽管金价在一些意料之外的冲突后可能会上升(特别是如果它们威胁到美国经济)，但黄金市场的长期趋势是由基本面因素决定的，比如美元的坚挺利率，而不是地缘政治威胁。
　　
　　2017年黄金受益于投资者在地缘局势持续紧张的情况下蜂拥买入避险资产的提振。上半年美国空袭叙利亚、朝鲜核试验、法国大选等地缘政局引发避险情绪升温，令金价避险属性得到了很好的阶段性体现。而朝鲜一直处在这些担忧的最前沿，同时美国、中国、朝鲜和日本都在努力遏制平壤的核计划。
　　
　　金价与美元关联度上升
　　
　　尽管支持金价上涨的整体条件并不充分，但金价在2017年上涨逾12%的原因是美元的疲软。美元贸易加权指数从128跌至120，跌幅超过6%。实际利率也是黄金价格的重要推动因素，但在2017年，黄金与美元的关联度明显更强。截止年底，美国10年期国债收益率水平与年初时的水平类似(约为0.5%)。因此，结论很明确:在过去的12个月里，美元的贬值显然支持了黄金。考虑到黄金是对美元的负相关性，这并不令人意外。因此，黄金未来的关键是美元。
　　
　　整体来看，2017年金价与美指的负相关关联极高，且下半年尤为明显。美国总统特朗普上任以来几乎啥也没干成，上半年美指尽数回吐“特朗普行情”带来的全部涨幅。此外2017年美联储加息三次，但三次均出现市场在加息预期兑现之后“卖事实”获利了结，导致美元行情向着相反方向运动的状况，也为金价提供了支撑。
　　
　　尽管12月特朗普签署了自1986年以来美国最大规模的减税法案，取得了上任以来首个立法胜利，但市场却对美国财政政策的未来走向更加担心，觉得减税所带来的1.5万亿美元额外财政赤字可能令美国经济不堪重负，令美指无法抬头。此外年内美国政府频现关门危机，也冲击美指。年内至今美指下跌逾9%，势将录得2003年以来最大年度跌幅。
　　
　　黄金的波动性非常低
　　
　　2017年，黄金的波动性一直在下降。正如下图所显示的，CBOE黄金ETF波动率指数从16.23降至10.73，这一指数衡量的是隐含波动率。
　　
　　在全球金融市场普遍呈现低波动性的背景下，金价于2017年波动性降低并不令人惊讶。其中，市场对美联储在内的全球主要央行不如紧缩周期已逐渐消化，以及对于美国总统特朗普的独特执政风格慢慢适应，而对政治风险的敏感性下降，都可能是金价波动性降低的主要原因。然而，低波动性可能意味着暴风雨前的平静，金价很可能在2018年大幅跳升。