美元走势即将上演“大逆转” 但一大转变构成威胁

　　上周，备受关注的美国税改大戏终于落下帷幕。有分析指出，以史为鉴，美国刚刚通过的税收改革措施料将掀起美国企业海外资金的回流潮，这一趋势可能会提振美元，使得美元逆转今年的跌势，并在明年初对整个金融市场产生影响。不过，多数投行认为，美元涨势恐难以持续至2018年底，而美元反弹最直接的威胁则来自欧洲央行。随着欧元区经济好转，欧洲央行势将削减宽松政策并加息，欧元有望今年的涨势，这一转变或导致美元多年涨势的终结。
　　
　　根据一项估计，企业或将汇回高达4000亿美元的资金，因其将利用一次性削减机会将收益和现金汇回美国。这通常会促使他们出售外国资产，购买以美元计价的资产，这可能会提振美元。
　　
　　衡量美元的走势对投资者和企业都至关重要。过去几年来，美元汇率的攀升给美国跨国公司的盈利带来压力，使出口商的产品在国外的竞争力下降。
　　
　　美元的发展轨迹也影响了原油、铜和黄金等原材料的价格，这些原材料以美元计价，在美元升值时对外国投资者来说变得更加昂贵。
　　
　　在特朗普政府的财政刺激和增加基础设施支出承诺的推动下，许多投资者原本预计美元会在2017年走强。相反，随着白宫的关键举措陷入停滞，截至上周五，美元汇率已下跌近7%。
　　
　　“税收计划应该会给美元带来某种程度的提振，”State Street Global Markets北美宏观策略主管Lee Ferridge表示，“但我将把它作为一个抛售机会。”
　　
　　一些分析师表示，随着其他发达经济体的货币政策开始收紧，这可能标志着美元近7年牛市的高潮。许多人预期，2018年更多世界各地的央行将开始解除长达近十年的危机后经济刺激措施，美联储已经率先启动了这一过程。随着美联储开始正常化利率水平，对一些投资者来说美元可能会变得不再那么具有吸引力。多年来这些投资者曾追逐美国资产，因与其他发达经济体相比，其收益率更高。
　　
　　根据过去几周公布的预测，美银美林、法国巴黎银行和加拿大皇家银行资本市场都认为，美元将在2018年开始走强。然而，在这些银行中，只有加拿大皇家银行的分析师预测，美元涨势将维持至明年底。
　　
　　分析师们对于，在新税法下，美国企业在海外藏匿的1万亿美元资产中，有多少将被转换成美元，那些资产已经转化为美元，看法分歧较大。这使得市场很难判断税收法案对美元以及美国经济造成怎样的影响。
　　
　　根据美国国内税务署（Internal Revenue Service）的数据，布什政府2004年底颁布的一项税收遣返计划，促使企业汇回了3120亿美元的资金。2005年，衡量美元兑一篮子16种货币的华尔街日报美元指数打破了数年的下降趋势，上涨近13%，分析师认为现金回流推动了这一走势。包含许多跨国公司在内的美国标普500指数上涨了3%，涨势小于比前两年。
　　
　　据美银美林估计，这一次，美国的遣返总额可能在2000亿至4000亿美元之间。该行预计，2018年第一季度欧元/美元汇率将从上涨周五的1.1862跌至1.10。
　　
　　监管着50亿美元的Deltec国际集团的首席投资官Atul Lele表示，汇回将会创造美元的需求，推动美元走高。他还预计，减税将刺激美国经济增长，刺激通胀，促使美联储加快加息步伐。较高的利率往往会提振美元，因其使得美元对寻求收益率的投资者来说更具吸引力。
　　
　　Lele拥有花旗集团和富国银行等美国金融公司的股票，他认为其将从更强劲的增长中受益。他还增持了美元资产，以抵消他所持有的会随着美元走强而贬值的以其他货币计价的资产。
　　
　　一些分析师表示，这项税收计划可能也会对更广泛的市场产生影响。瑞银财富管理公司的分析师表示，这项立法可能令已经走强的经济“锦上添花”，使得企业利润增加8%，标准普尔500指数也因此有进一步上涨5%的空间。
　　
　　蒙特利尔银行资本市场将2018年黄金预期下调1.5%，至1280美元/盎司的平均价格，以解释美元走强带来的潜在不利因素。上周五，黄金结算价为1275.40美元/盎司。
　　
　　不过，美元反弹最直接的威胁可能来自美国以外的地区。新兴的欧元区经济正在为欧洲央行解除其货币宽松政策并最终提高利率铺平道路。这对那些希望将美元资产多元化的投资者来说是一件好事，但由于该地区的利率目前处于历史低位，他们一直没有持有欧元。截至上周五，欧元/美元汇率今年已上涨近13%，投资者预计涨势将持续到2018年。
　　
　　摩根大通资产管理公司固定收益部门国际首席投资官Nick Gartside说道：“我们的定位是美元略微走强，然后我们希望减持美元青睐欧元。”他预计，到2018年底，欧元/美元汇率将升至1.30。
　　
　　PGIM固定收益首席投资策略师Robert Tipp指出，这一转变可能会导致美元多年涨势的终结，在此期间美元兑其他货币的升值幅度超过30%。相对于2011年的低点，美元对其他国家的货币升值了30%以上。
　　
　　Tipp称：“近年来，美元迎来了一个巨大的牛市，但现在趋势正在转变。”