美联储加息箭在弦上 聚焦决议日三大超级看点

　　北京时间周四(6月15日)凌晨02:00，联邦公开市场委员会(FOMC)将公布6月利率决议，同时还将公布对经济增长、失业和通胀的最新季度预测，以及决策者预期的加息路径。
　　
　　眼下外界普遍预计，本次美联储(FED)会议将会加息25个基点，但多数分析师指出，美联储在加息后可能会采取较为谨慎的姿态。除了备受关注的最新利率“点阵图”之外，投资者还将密切关注更新的通胀观点，以及关于“缩表”的进一步信号。
　　
　　自3月份以来，美国失业率已经降至16年低点4.3%，经济增长似乎也在第一季表现低迷后重新加速。美联储在2015年12月展开逾10年来首次政策紧缩周期，如果周三升息25个点，将是继3月升息25基点后，今年第二度升息。
　　
　　然而，近期其他经济状况指标的表现却较为杂乱，其中美联储看重的核心通胀率指标已从今年稍早的1.8%回落至1.5%，这使得投资者也越来越怀疑决策者能否坚持今明两年各加息三次的预期紧缩步伐。
　　
　　Cornerstone Macro LLC驻华盛顿的合伙人Roberto Perli表示，周三会后政策声明的变化很可能会集中在第一段，委员会将在该段落中描述美国经济的最新趋势。更新后，这一部分可能会显示，美联储“对增长和就业相当乐观，反映第二季度经济可能反弹，但料对通胀更为谨慎。”
　　
　　ForexStreet首席市场分析师Valeria Bednarik说道：“通胀表现喜忧参半，尽管出现上升，但仍远没有稳定在美联储2%目标。”Bednarik补充道，她预计美联储声明将呈现“鸽派”论调。
　　
　　此外，外界也越来越怀疑特朗普政府能向美国经济注入多大的财政刺激，而其竞选时承诺的税收改革、放松金融监管、以及基础设施支出，不是停留在纸面上就是在国会遇到阻力。
　　
　　以下是本次FOMC决议的三大看点：
　　
　　1.点阵图
　　
　　根据今年3月份的“点阵图”，美联储决策者对联邦基金利率的预估中值为2017年总计加息三次。这意味着，除了3月会议的一次和周三料将实行的一次，美联储还将再加息一次。同时，3月点阵图对未来利率的预测显示，三名官员预计年内加息不到三次。
　　
　　美联储的利率路径“点阵图”一直被认为是美联储政策工具的重要组成部分，也是外界预测美联储政策的重要途径之一。如果在本周发布的预测中，还有其他官员下调预期，可能会令外界怀疑美联储是否有决心进一步推进政策紧缩。
　　
　　咨询服务公司ActionGroup分析师Selena Kirkwood说道：“点阵图不太可能有大的改变。之前的图表显示，2017年会再加息两次，并没有足以令他们观点发生变化的重大因素。”
　　
　　位于巴尔的摩的约翰霍普金斯大学经济学教授Jonathan Wright表示，“我预计，至少有几位委员将把2017年底的利率预期调低，但中值可能保持不变。”
　　
　　法国兴业银行(Societe Generale)分析师Kit Juckes称，“假如点阵图意外反映加息预期降低，则美元可能会遭到打击。”
　　
　　值得注意的是，此前一系列经济数据已经显示美国经济的健康亮起了“黄灯”，一季度美国GDP增速从上一季度的2.1%放缓至1.2%，4月的贸易赤字也走宽，可能拖累二季度的经济增长。
　　
　　本月早些时候，高盛集团( Goldman Sachs Group)将美联储今年第三次加息的时间表从9月推迟至12月。在6月2日美国公布令人失望的非农就业数据后，利率期货也显示市场对开始转向12月加息。
　　
　　在本周的美联储政策会议之前，CME基金期货走势显示，市场认为本周加息的概率为100%；不过，市场在关注本周会议之后的情形，将寻找加息第三次或第四次的线索。当前，市场预计今年12月进行第三次加息的几率低于50%。
　　
　　2.通胀
　　
　　近期美国消费者价格意外走软，不仅消费者物价指数(CPI)增幅连续数月低于交易员的预期，美国4月核心个人消费支出物价指数按年增幅放缓至1.5%，创下2015年12月以来的最慢，暗示通胀失去动能。。
　　
　　美国劳工部周二公布的数据显示，美国5月生产者物价持平，因能源成本创逾一年来最大月跌幅，表明通胀在年初攀升后有所放缓。
　　
　　美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)被视为是一名有影响力的FOMC成员，她在5月30日纽约的演讲中曾表示，如果通胀依然进展不力，可能会让我在未来重新评估联邦基金利率的预期走势。同时，上月明尼亚波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)也表示，核心通胀回落令人担忧。
　　
　　来自法国兴业银行的Juckes认为，“短期通胀动能一直处于令人不安的疲软状态，人们可能会认为，这应会令看重经济数据表现的美联储保持观望，直到数据出现回升。”
　　
　　“若要让美联储进行更多升息，我们需要先见到更多通胀，”Voya投资管理公司固定收益首席投资官Matt Toms表示。
　　
　　3.缩减资产负债表
　　
　　美联储此前曾宣布，计划在今年削减其4.2万亿美元的公债和抵押支持证券，这些资产组合多数是在金融危机后为了协助保持低利率并提振经济而购买的。眼下市场正愈加渴望美联储就缩表计划的时间和细节提供更明确的指引。
　　
　　决策者已经表明，可能会从2017年稍晚开始，在几年的时间里缩减4.5万亿美元的资产负债表。不过，有些官员暗示他们要等到缩表开始后，才会判断减码资产负债表最后要进行到何种程度。
　　
　　凯投宏观经济分析师Michael Pearce称，“如果美联储对今年缩减资产负债表规模动真格，并希望提前对外沟通这些计划，那么时间已经不多了。”
　　
　　美联储会后的政策声明中或耶伦的新闻发布会可能会释出更多细节。美联储曾借助上次政策会议的记录，提及计划暂停更多数量的到期证券的再投资。
　　
　　按照提议，将对每月可从资产负债表上削减的证券规模设定上限。上限起初会设得较低，但美联储每隔三个月会调高上限，以便更大幅度地缩减持仓。
　　
　　目前美联储尚未透露每月削减的上限和季度上调幅度方面的规模。本周会议之后，决策官员今年还将再召开四次会议，预计美联储实际上会在9月或12月进行缩表。
　　
　　约翰霍普金斯大学的Wright说：“FOMC传达的信息表明，他们非常希望资产负债表正常化，所以如果通货膨胀仍然疲软，那么美联储首先放弃的会是年内最后一次的加息计划。
　　
　　根据MacroPolicy Perspectives LLC调查显示，约50%的受访者表示，股市没有对美联储的计划做出反应，42%的受访者认为信用债市场也没有做出反应。几乎没有受访者认为美联储的计划在任何市场得到了充分的消化。这表明如果美联储在启动这项计划前没有与市场有效沟通，将可能引发不利的市场变动。