投资需求显著下降　影响贵金属价格走势

　　贵金属价格在2017年二季度初期，呈现显著的震荡下行走势，整体跌幅最高一度达到约9.4591%，然而，在二季度中期，贵金属价格回吐二季度前期跌幅，出现震荡反弹走势。与2016年同期价格走势刚好相反。
　　
　　从在基本面的角度看，根据世界黄金协会最新一期的报告显示，2017年一季度的黄金总需求为1034.5吨，与2016年一季度的总需求1261.8吨相较，下降了18%，从分项数据看，黄金首饰在2017年一季度的需求达到480.9吨，和2016年一季度同期相比上涨1%，2016年一季度这部分的需求为474.4吨；科技类工业品用金与去年同期相较上涨3%，达到78.5吨，在2016年一季度这部分为76.4吨。央行和金融机构储备黄金的需求大幅下降27%，从2016年一季度的104.1吨，降至今年一季度的76.3吨。
　　
　　同时，2016年一季度投资类的黄金需求大幅下降34%，仅达到398.9吨，远远低于2016年一季度的606.9吨。投资类分项数据中，金条金币的投资需求上涨了9%，达到289.8吨，2016年一季度同期这部分需求为264.9吨。而黄金ETF产品和其他类似投机或投资产品的需求在今年一季度降幅显著，降幅为68%，仅有109.1吨需求，在2016年一季度期间这部分需求是342.1吨。综合上述的数据可以了解，黄金在2017年一季度需求下降显著，主要的需求降幅门类分别是央行及金融机构储备金需求和投资类黄金需求，特别是ETF类投资需求。其他实体产业用金有所抬头，但增幅整体微弱。
　　
　　供给方面，2017年一季度的黄金总供给下降12%，达到1032吨，低于黄金2017年一季度同期的需求1034.5吨。分项数据中，2017年一季度黄金矿产的供给量为764吨，基本和2016年一季度持平；2016年一季度的黄金矿产供给为767.8吨；回收金供给方面在2017年一季度达到了283吨，与2016年一季度相比大幅下降了21%，2016年一季度该数据为360吨，带动整体供给下降。
　　
　　从供需数据的角度解读，在2017年一季度，黄金供需水平整体下降，特别是投资类需求与2016年同期相较降幅明显。显示市场对于贵金属的投机热情有所回落。尽管实物金需求整体出现上涨，但涨幅较为微弱，贵金属整体实质需求仍难以称得上充足。
　　
　　关于价格走势，我们的观点认为，二季度前中期影响贵金属价格变化的两大主要因素，一方面是6月美联储货币政策会议后存在较大加息预期，影响贵金属价格走势。另一方面，在此期间，欧美金融市场避险需求波动幅度较大，很大程度上影响着贵金属价格变化。
　　
　　在二季度前中期期间，被誉为代表金融市场“恐慌指数”的芝加哥期权交易所CBOE波动率指数VIX，先后达到年内高位和历史低位，最高日内涨幅曾达到46.38%，引发包括贵金属价格在内的相关资产在同期产生变化。同时，　6月美联储再度加息的市场预期较重，也是不争的事实。所以月内更建议短线投资者重点关注，金银价差比扩张和收敛带来的潜在套利交易机会。
　　
　　关于更远期的后市，预计在2017年内很可能重复出现美联储加息预期较低的周期里，贵金属价格表现强势，但是很难出现趋势性走强，在加息预期较高的周期里表现弱势，也很难出现趋势性走弱的行情。