美元好日子恐将到头 主要非美货币前景不一

　　2018年已经过去，受美联储年内四次加息行动以及避险买盘等因素推动，美元成为“汇市赢家”，那么2019年，美元又将如何走？欧元、英镑、日元、澳元、纽元和加元等其它主要非美货币在2019年的命运将如何？本文将对此进行分析和展望。
　　
　　一、美元
　　
　　2018年美元走势回顾
　　
　　受益于美联储加息和美国经济强劲增长，2018年美元指数整体呈现上扬态势。此外，围绕贸易局势的担忧引发避险买盘，这也推动美元走强。在经过年初的整固之后，美元指数自4月中旬开始一轮强劲的上扬，到8月中旬触及接近97的高位，随后美元有所下滑，但自9月下旬以来，美元重新开始新一轮升势，年底收盘位于96.07。
　　
　　2019年美元走势展望
　　
　　美国国内经济增长强劲、美联储持续加息、海外经济活动疲弱，这是推动美元在2018年走强的主要因素。
　　
　　然而，随着财政、货币对经济刺激效果的逐渐消退，以及贸易政策的负面拖累，2019年美国经济增速可能将放缓。这意味着全球经济增长再次变得更加同步。在这种情况下，2018年流入美元计价资产的资金可能开始逆转，这一结果可能对美元构成压力。
　　
　　美联储在12月祭出年内第四次加息举措，但伴随着美国经济增速放缓，美联储的加息周期也正接近尾声。互换市场已经将美联储本次加息周期结束时间的预期前移至2019年底或2020年初。此外，因投资者越来越担心经济前景会黯淡，债券市场甚至已经开始押注美联储最早将在2020年降息。
　　
　　国际市场新闻社(MNI)近期援引匿名美联储资深人士的话报道称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在2019年春季停止加息周期。
　　
　　如果美联储真的暂停加息，而其他主要央行（如欧洲央行和日本央行）将走上货币政策正常化的道路，货币政策分歧缩小也将令美元承压。
　　
　　此外，美国总统特朗普也不愿意看到美元过于强劲，一旦美元持续升值，特朗普政府可能会祭出某种干预举措。
　　
　　影响2019年美元走势的另一关键因素是贸易问题以及欧洲政坛局势。过去一年围绕贸易问题的忧虑，以及英国脱欧、意大利预算危机等，都引发了投资者对于避险美元的追捧。如果2019年，任何一个问题出现改善的话，都会削弱对美元的避险买盘，从而打击美元。
　　
　　华尔街投行对于2019年美元走势主要持看空观点。
　　
　　二、欧元
　　
　　2018年欧元走势回顾
　　
　　2018年欧元的走势整体呈现一个下滑的态势，汇价年初触及高点1.2555，11月中旬触及年内低点1.1215，到2018年末，欧元/美元收于1.1466。2018年欧元主要受到欧元区政治因素（意大利预算问题、德国联合政府危机等）、欧美央行货币政策分歧加大、美元指数走软等影响。
　　
　　2019年欧元走势展望
　　
　　随着欧元区经济持续复苏、通胀稳步上扬，2019年欧洲央行很可能会祭出加息行动。与此同时，随着美联储加息周期接近尾声，有关美联储可能暂停加息的猜测日益升温。一旦欧美货币政策分歧缩小，欧元将获得强劲上升动能。
　　
　　欧洲央行此前表示，预计至少到2019年夏季结束都将把利率维持在纪录低点，并且只要是为了确保通胀率*近略低于2%的目标水平所需，就会维持利率不变。随着市场于2019年下半年将目光转向欧洲央行的货币政策上，欧元料迎反弹拐点。
　　
　　不过，假如欧元区经济复苏遭遇挫折，通胀迟迟未能攀升，欧洲央行加息进程可能会遭到推迟，在这种情况下，欧元将缺乏反弹动力。
　　
　　对于欧元来说，2019年的主要关键因素仍是欧元区政治局势方面，主要是意大利问题。围绕意大利预算的问题成为2018年欧元走弱的主要因素。
　　
　　11月21日，欧盟史无前例地驳回了意大利预算案，认为该国在破坏债务削减承诺，建议对意大利实行“超额赤字程序”，可能涉及数十亿欧元的罚款。欧盟迈出了惩罚意大利的第一步，但意大利希望避免和欧盟“正面冲突”，已经流露出愿意修改预算案的意思。意大利预算问题最终将如何收尾，目前还尚未可知。
　　
　　一旦意大利预算僵局得以解决，欧元的一大下行风险将得以消除；而倘若意大利预算危机进一步恶化，欧元可能还会继续承压。
　　
　　三、英镑
　　
　　2018年英镑走势回顾
　　
　　在美元整体走强的背景下，英镑在2018年呈现震荡下行态势，年初英镑/美元一度触及1.4345，4月中旬刷新年内高点1.4377，随后英镑出现多月的下滑，并在8月中旬触及低点1.2662。尽管英镑/美元随后反弹，但自10月以来英镑再度震荡下行，最低触及1.2477。围绕英国脱欧的不确定性成为英镑走低的主要因素。
　　
　　2019年英镑走势展望
　　
　　对于2019年英镑走势来说，英国脱欧进展仍将是一个主要影响因素。此外，英国经济复苏态势、英美央行货币政策等因素也将驱动英镑走势。
　　
　　11月25日，欧盟成员国领导人在布鲁塞尔举行的欧盟特别峰会上正式通过此前与英国达成的“脱欧”协议。这是英国与欧盟启动“脱欧”谈判一年多以来取得的重大成果。
　　
　　根据脱欧协议规定，英国需向欧盟支付总额约390亿英镑的“分手费”，在明年3月英国正式“脱欧”后设置为期21个月的过渡期。
　　
　　值得注意的是，“脱欧”协议仍需英国议会与欧盟其他各成员国分别表决通过才能生效。假如英国议会通过脱欧协议，那么英国就将走上有序脱欧的道路。这对于2019年英镑走势而言将是极为有利的。
　　
　　另一方面，若议会否决脱欧协议，可能出现各种后果，比如举行第二次议会投票、出现混乱无序的脱欧，可能举行第二次全国公投，此外，英国还有可能举行大选。无论哪一种结果，都利空英镑短期走势，至少会在2019年的头几个月令英镑承受下行压力。
　　
　　除了英国脱欧之外，可能的英国首相更替也是需要考虑进去的风险因素。眼下英国首相特蕾莎?梅的首相位置岌岌可危，遭遇“下台危机”。一旦特蕾莎?梅被迫下台，英镑可能也会遭受打击。
　　
　　不过，不管英国脱欧最终结局将如何，随着时间的推移，其对英国经济的不确定性也将减弱。一旦英国经济继续复苏，英国央行呈现鹰派立场，而美联储很可能临近加息周期尾声，英镑仍然可能在明年稍晚受到提振。
　　
　　英国财政大臣哈蒙德10月29日宣布，英国预算责任办公室(OBR)上调了英国2019年经济增长预测。在发布2018年预算时，哈蒙德宣布将2019年的增长预测从3月份的1.3%上调至1.6%。
　　
　　OBR报告称，在接下来的五年内，英国预算责任办公室(OBR)预计每年都能保持实际薪资增长。这对英镑的长期走势是个好兆头，因为较高的工资预期可能会导致英国央行升息，进而推动英镑走强。
　　
　　如果英国得以顺利脱欧，那么英国央行很有可能在2019年5月加息，11月有可能再次加息一次。英国央行货币政策委员已经明确指出，鉴于薪资增长的上升趋势，他们希望继续加息。
　　
　　四、日元
　　
　　2018年日元走势回顾
　　
　　2018年日元兑美元呈现走强态势。美元/日元自年初的112.62一路下滑，汇价在3月末触及104.60附近的年内低点，随后汇价反弹至114上方；不过在2018年12月，美元/日元再度走低，年末汇价收于109.92。
　　
　　2019年日元走势展望
　　
　　美联储持续加息，而日本央行仍然在实施宽松货币政策，这令日元在过去几年承压，不过，随着美联储接近加息周期尾声，而日本央行可能会结束其非常规的货币政策，并上调利率，这些举措将令美日利差收窄，从而支撑日元走强。
　　
　　日本央行行长黑田东彦曾经表示，日本央行并不打算永远维持利率不变，可能在达到2%之前就改变政策。日本央行或将会在2019财年左右考虑退出策略。当时机来临时，日本央行会与市场讨论退出策略。黑田东彦已经明显传递出央行可能会在2019年退出宽松政策的信号。
　　
　　日本央行过去几个月的措辞发生了显著的变化，暗示将会减少大规模资产购买的计划。此举料限制日美之间的实际利差进一步扩大。
　　
　　强劲的美国经济增长令美元在2018年走强，日元因此承压。然而，考虑到美国经济增速可能放缓，另一方面，随着全球经济转好，日本通胀回归，日本经济料在2019年走强。美日经济增长分歧的缩小将推动日元兑美元反弹。
　　
　　日元的避险属性也可能给其提供支撑。尽管中美贸易紧张局势缓和，但投资者仍然不能掉以轻心，并不能排除紧张局势进一步升温的可能性。另外，美日之间也将进行贸易谈判，日元一直是美国“重点关注”的货币，日元升值可能会被纳入相关讨论。
　　
　　五、商品货币（澳元、纽元和加元）
　　
　　澳元
　　
　　由于贸易紧张局势升温，原油、铁矿石等大宗商品大幅下滑，加之美联储不断加息令美元走强，而澳洲联储一直“按兵不动”，2018年澳元表现惨淡。
　　
　　2018年，澳元/美元整体呈现稳步下滑的态势，在今年年初触及0.8100上方的年内高点之后，汇价一路走低，10月份澳元/美元触及低点0.7021。尽管澳元/美元随后有所反弹，但进入12月以来，汇价再度呈现跌势，收于0.7050附近。
　　
　　展望2019年，对于澳元来说最关键的一点在于，贸易紧张局势是否会缓解，若如此，这将消除澳元的一大下行压力，从而推动澳元展开反弹。但假如贸易紧张局势没有缓和，那么澳元可能仍会承受进一步下行压力。
　　
　　澳元和风险偏好呈正相关性。中美贸易冲突上升将不利于整个全球经济增长，将打压全球风险偏好，因此不利于澳元。
　　
　　中国商务部12月20日表示，确实有计划在2019年1月与美国方面举行谈判，双方工作团队保持密切沟通，已经就相关议题进行详细讨论。美国贸易代表办公室已经宣布，将对中国输美产品加征关税税率提升至25%的期限，推迟至2019年3月2日。与此同时中方也降低自美进口汽车关税。
　　
　　利率因素仍将是影响2019年澳元走势的关键因素。美联储在12月会议上祭出年内第四次加息举措，最新的点阵图显示，美联储的预期中值是2019年加息两次，上次预估中值为三次。
　　
　　与此同时，澳洲经济前景依然面临较大不确定性，该国的薪资压力仍持续温和，楼市增长放缓，尤其是悉尼和墨尔本地区，借贷收紧。这可能令澳洲联储在2019年多数时间维持利率不变，随着美联储继续加息，导致美-澳收益率息差进一步扩大，澳元仍将面临下行压力。
　　
　　不过若美联储2019年下半年暂停加息，而澳洲联储立场转向鹰派，让投资者为加息做准备，澳元将获得反弹动力。
　　
　　纽元
　　
　　与澳元/美元一样，2018年纽元/美元也呈现明显的下行态势，汇价在年初触及0.7430附近的年内高点，随后一路走低，汇价在10月触及年内低点0.6424。尽管纽元/美元随后有所反弹，但自12月以来，汇价再度呈现跌势，收于0.6718。
　　
　　除了美元整体强势之外，纽元还受到内部因素的打击。新西兰的经济走势当前蹒跚而行，新西兰第三季经济放缓程度大于预期。数据显示，新西兰第三季GDP同比增长2.6%，预期为增长2.8%。
　　
　　由于对外国投资者的限制和借贷趋紧，楼市增长冷却，净移民流入持续下跌，虽然失业率稳步下跌，但薪资压力仍然温和。
　　
　　展望2019年，纽元可能在多数时间内继续承压。疲弱的国内经济前景、全球贸易不确定性、美联储继续加息等因素，预计将对纽元构成负面影响。
　　
　　由于国内经济前景不佳，加之中期通胀前景并不确定，2019年多数时间新西兰官方现金利率料保持不变，此外，新西兰乳制品价格下跌可能也令新西兰联储维持鸽派立场。随着美联储明年料继续加息，2019年多数时间利率因素仍将利空纽元。
　　
　　据路透12月21日最新公布的调查，接受调查的14名经济学家均认为新西兰联储将维持官方现金利率在1.75%不变直至2019年第三季度。
　　
　　除了新西兰本国经济表现之外，全球经济表现也将对2019年纽元走势起到重要影响。作为一种风险资产，全球经济增速放缓的迹象对纽元构成负面影响。
　　
　　加元
　　
　　主要受油价下跌打压，2018年加元走势不佳。美元/加元在今年呈现震荡走高态势，从年初自1.2530附近水平走高，在12月收于1.3599。
　　
　　加元也被称为“油元”。正是油价的“跌跌不休”，导致加元在2018年遭到打击。展望2019年，油价表现对于加元走势而言至关重要。
　　
　　分析师预计，在2018年大幅下滑之后，2019年有望反弹，这将利于加元走势。原油出口是加拿大经济的关键动力，油价反弹将利好加元。
　　
　　美国能源信息署(EIA)12月11日公布短期能源展望报告称，预计2019年WTI原油价格将反弹至54.19美元/桶，2019年布伦特原油价格料位于61美元/桶。
　　
　　此外，加拿大央行加息步伐可能加快，而美联储在接近加息周期尾声，加拿大收益率升速或超过美国，这将利好加元。
　　
　　加拿大央行在2018年10月份将利率提高至1.75%，符合市场广泛预期，但该央行也在声明中删除了“逐步指向”措辞，表明加息速度或在2019年提速。加拿大已经连续九个月未能达成控制通胀目标，通胀压力可能迫使加拿大央行继续加息。
　　
　　不过值得注意是，2019年加拿大将迎来大选，大选结果的不确定性可能会打压加元。