投行称美元好日子还在后头 欧/美将跌向平价

　　欧元/美元周一(5月14日)上涨至1.1996高位，距离1.20关口咫尺之遥，前一周该货币对触及今年低位1.1822。
　　
　　欧元之所以反弹，部分上是由于美元多头因美国通胀数据低于预期而撤出。与去年同期相比，美国通胀数据增长2.3%，而预期为2.4%。
　　
　　低通胀使得美联储不太可能会允许利率如市场预期般迅速上升，这对美元不利，因更高的利率或利率升高预期会吸引更多的外国资本流入，进而令美元受到提振。
　　
　　然而，自令人失望的通胀数据公布以来，美元前景似乎不再那么乐观，一些分析师甚至认为，这是美元上涨趋势已走到尽头的迹象。
　　
　　北欧联合银行 (Nordea)市场策略师Scandanavia持相反观点，他们仍然认为欧元/美元将会走低，并继续持有欧元空头押注。
　　
　　他们仍认为，该货币对将跌向1.1850初始目标，如果不是一直跌到平价的话。
　　
　　他们对美元持续充满信心，是由于人们相信，4月份的核心CPI数据并不表明通胀将会更低，且欧元区的通胀放缓步伐将快于美国，进而令欧元受到更大打击。
　　
　　“我们仍然认为，未来几个月，美国和欧元区之间的通胀差距肯定会扩大。这是我们坚持做空欧元/美元的原因之一，”Nordea Markets首席分析师Martin Enlund表示。
　　
　　Enlund认为，4月份美国通胀数据的放缓是一次性的，将其归结为基于去年飓风效应导致的物价飙升的错误看法。从那以后，物价看起来比实际情况更糟。
　　
　　如果说有什么不同的话，那就是由于汽油价格上涨和劳动力市场的改善，美国的通胀在未来几个月里更有可能上升而不是下降。
　　
　　“现在空缺职位的数量已经超过了失业人数。这对美联储来说是一个关键时刻，”Enlund说道。
　　
　　欧洲央行和经济学家们对欧元区5月份通胀水平仍持相当乐观的预期，但基于前几年的季节性因素，欧洲的通胀实际上更有可能放缓而非上升。
　　
　　Enlund表示：“如果5月份数字复制2009-2017年的常规模式，那么欧洲央行将需要再次下调核心通胀预期。”
　　
　　美国和欧元区核心通胀率之间的差异或“利差”实际上是一个很好的指标，表明欧元/美元汇率可能走向何处，Enlund预计，今年晚些时候其将扩大至创纪录水平。
　　
　　我们对上述模型的解读表明，如果通胀动态和货币市场扩大其相关性，欧元/美元实际上可能会跌至平价，甚至更低。
　　
　　财政政策是美元走强的另一个潜在推动力
　　
　　人们一直担心，特朗普政府可能会给美联储施加压力，要求其采取更弱的美元政策，以推动其以出口为导向的“美国优先”议程的车轮。
　　
　　实现这一结果的一个方法可能是让美联储放缓加息计划，然而，根据Enlund，这一情形料不会出现，因美联储主席鲍威尔最近的“鹰派”言论和偏鹰派的克拉里达被新任命为副主席与这一情形恰好相反。
　　
　　Enlund表示：“美联储主席鲍威尔关于全球资本流动的鹰派讲话，以及Clarida的提名，都在这一棺材上钉了两颗钉子。”
　　
　　由于美元短缺，美元可能还会继续上涨，因为美国财政部必须增加过剩的美元流动性，以维持其资本缓冲（在紧急情况下，其将保持3000亿美元的流动性）。最近，由于政府的减税措施减少了财政部的收入，而这又加剧了美元的短缺，因此维持缓冲的工作变得越来越困难。
　　
　　从下图可以看出，美元流动性过剩水平与美元指数的价值高度相关。
　　
　　然而，这并不利好美元，而且一些此前利好美元的因素一直在消退。
　　
　　例如，欧元区和美国数据意外之间的差异已达到过度扩张水平，这意味着“回归均值”有利于改善欧元区数据，而非美国数据，这将对欧元/美元有利。
　　
　　“然而，一些利好美元的因素应该会消退。欧元区和美国数据之间的差距达到2012年初以来之最大，而欧元区意外指数的反弹可能会缓和美元的涨势，”Enlund补充道。