德意志银行表示，贸易战迫在眉睫，最糟糕的情况正在酝酿中，这可能会触发相对温和的衰退，也可能会触发2008年金融危机规模的衰退。
尽管最可能的情况仍是较为温和的，因美国主要贸易伙伴国对特朗普征收关税的反应较为克制，德意志银行经济学家列出了一系列事件，表明全面贸易战越来越可能发生。
德意志银行首席经济学家胡珀（Peter Hooper）表示，“尽管我们的基本假设仍是美国保护主义行为的范围有限，不足以招致对经济造成重大影响的报复或扰乱市场及宏观经济活动，近期的事件提高了发生更加不利的情况的可能性。”
四大事件的发生加剧了市场担忧，包括特朗普对钢材和铝进口征收关税；白宫首席经济顾问科恩辞职；特朗普推特称“贸易战是好的”，以及美国对中国的关税威胁。
特朗普2016年就职美国总统时，经济学家就将潜在的贸易战视为共和党获胜带来的最大风险。如今，特朗普在关税的路上越走越远，市场担心全球贸易战可能近在眼前。
“保护主义政策在理论上可以让一个国家从全球馅饼中获得更大的份额，但这不可避免地招致报复，导致全球馅饼的大幅萎缩，让所有国家的情况更加糟糕。对这一理论的基本误解，以及自由、公平贸易的受益人无法补偿受损者注定让我们重复过去的错误。”
最大担忧来自贸易战可能带来的通胀影响
德银称，最大的担忧来自贸易战可能带来的通胀影响。如果特朗普继续将关税视作对“美国国家安全的威胁”，并随后扩大关税，这将招致其它国家相似的举动。通胀压力将会显现，因进口商品增加的成本推高了消费者物价，使得消费放缓，并阻碍经济增长势头。
最显著的例子是1930年的斯姆特-霍利关税法（Smoot-Hawley tariffs）。该法案将2000多种进口商品的关税提升到历史最高水平。当时在美国，1028名经济学家签署了一项请愿书抵制该法案；而在该法案通过之后，许多国家对美国采取了报复性关税措施，使美国的进口额和出口额都骤降50%以上。
斯姆特-霍利法案导致美欧之间贸易规模从1929年的历史高位急剧衰退到1932年历史低位，这次衰退伴随着的是大萧条的开始。而关税失败的最近的例子来自小布什总统（George W. Bush）和奥巴马总统。
德意志银行担心，如果美国和加拿大以及墨西哥就北美自由贸易协定（NAFTA）的谈判不能成功，美国将对加拿大和墨西哥征收25%的关税。
“影响的严重性来自多个方面，包括贸易流的大幅下降，这扰乱了供应链；消费者支出减弱，因通胀上涨导致可支配收入下降；金融状况收紧导致股市下跌、信贷差上升以及波动性飙升。”
一个更加极端的情况是，美国对墨西哥征收35%的关税，这将导致“温和衰退”，而如果美国和中国的紧张局势加剧，这对全球都不利。“贸易战的严重情况带来的冲击可与2008年全球金融危机相当。”
摩根士丹利同样表达了对贸易战升级的担忧，尽管它并未提及衰退的可能性。
“尽管美国的贸易伙伴对特朗普征税的最初反应是克制的，阻止了贸易摩擦的恶化，贸易摩擦范围扩大的风险仍然很高。”
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