欧银德拉基下周面临两难抉择，欧元命运待三要素裁决

　　本周四(10月26日)欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长德拉基目前正面临两难抉择；因为，一方面，经济持续复苏的同时欧银政策火力几乎耗尽，另一方面，通胀持续疲弱；下周决议中，①购债究竟会延长多久，②购债规模削减多少，③是否暗示QE终将结束，将成为市场关注焦点，欧元下周面临生死考验。
　　
　　欧元区经济复苏已妥妥进入第五个年头，削减刺激的时机已经到来。但如果过度激进地收紧，则可能扼杀德拉吉扶持起来的经济增长势头，将多年来的努力结果付诸东流。
　　
　　德拉吉还需要在政策鹰派与鸽派中间找到共识点。鹰派认为欧洲央行已经用尽火力，任何更进一步的刺激计划效果都微乎其微，而鸽派则强调通胀持续疲弱，认为这是欧洲央行尚未达成物价稳定使命的证据。
　　
　　折衷的结果有可能就是，下周四的政策会议将下调购债规模，但同时延长刺激计划时间，并承诺低利率还将维持很多年。
　　
　　如此做法将确保宽松货币政策能持续，而且还能降低欧洲央行对非传统工具的依赖性，为退出购债舖路。
　　
　　问题是即便经济持续增长表现目前处于10年来最佳状态，但失业率仍高企，薪资增长几乎无感，而通胀率在2010年代结束前大概还无法回升到欧洲央行的目标。
　　
　　购债措施已压低了借款成本，但欧洲央行的可买债券正慢慢地耗竭，因此欧洲央行要么开始准备退出，要么就得修改购债计划的规则，但这可能引发争议，并传递出错误信号。
　　
　　接受路透调查的分析师预测，欧洲央行明年1月开始将每月购债规模由600亿欧元缩减至400亿欧元。
　　
　　看法差距最大的是，该计划到期后是否需要再延长六个月或九个月。
　　
　　了解ECB会议前讨论情况的消息人士表示，比较有可能的是延长九个月，已经就每个月购买250亿至400亿欧元债券进行了讨论。
　　
　　但真正的问题在于，是否将资产购买计划不设结束期限，保留再度延期的可能，或暗示最终将结束该计划，如德国等强硬派所要求的那样。
　　
　　虽然讨论还没有定论，消息人士告诉路透，ECB很可能会保持政策的灵活性，甚至暗示如果经济前景恶化，将愿意扩大购买资产。
　　
　　那是问题的关键，瑞银表示，“我们认为在确保ECB管理未来政策预期的能力方面，资产购买计划延长的时间要比每月购买规模更加重要。”
　　
　　新的公债购买举措将不会对推高通胀起到什么作用。但这可以为ECB争取到一些时间，使其可以等待经济成长最终对通胀造成效果。
　　
　　德国最大的工会近来要求为近400万名员工涨薪6%，这个大胆的要求可能引发德国薪资的普遍上调，因为许多雇员团体都盯着IGMetall来为涨薪的事定调。这让央行决策者看到了一丝希望的曙光。
　　
　　欧元区通胀率目前在1.5%，仍远低于ECB设定的接近2%的目标，预计通胀率将保持在当前水准附近至少到2019年。