咬文嚼字 解读欧洲央行会议纪要

　　周四(8月17日)，欧洲央行会议纪要在外汇市场掀起波澜。“引发市场动荡的语句是：金融市场对欧元的重新定价可能过高，尤其是未来的外汇市场，欧洲央行对此表示担心，”布朗兄弟哈里曼银行(BBH)外汇策略全球主管Marc Chandler解释说。
　　
　　“我们操作的假设是，欧洲央行的会议纪要与其他中央银行一样，不仅仅是一份简单的记录。它是一个沟通的工具，文字间暗藏思想。欧洲央行的会议纪要有充分的前提，即担忧仍在相对较低的水平。对欧元的高估只是“可能的”，而不是已被证实的。不是当前发生的，而是“未来”可能发生的。
　　
　　“然而，潜在趋势已开始减弱。在2016年上半年，欧元区平均每月盈余226亿欧元，而2017年上半年盈余191亿欧元。这并不是弱化欧元区贸易顺差的重要性。回想一下，2007年上半年，经济危机开始之前，欧元区平均月度贸易逆差近1.73亿欧元。德国贸易顺差并没有完全抵消其他成员的赤字。现在德国的顺差更大，而许多前赤字国家已有小幅盈余。”
　　
　　“即便排除掉欧元被高估的因素，欧洲央行的会议纪要仍有其重要性。其隐含的意思是，欧洲央行的政策制定者们，已经在为退出经济刺激做准备。债权人，包括德国，长期以来一直抱怨过于宽松的货币政策。德拉基和他在央行的同道中人认为，利率的提升，以及欧元的进一步升值，可能会对经济发展造成永久性伤害，并且认为经济活动以及贷款，仍然需要政策支持。”
　　
　　“我们的观点是，美联储2017年10月至2018年6月缩表1800亿美元，而欧洲央行同期购债规模将扩大3600亿欧元。美联储再加息两次，欧洲央行才会将利率从负40提高。”